2024年紫金银行研究报告：非息表现亮眼，负债成本边际改善

核心观点：

紫金银行发布 2024 年三季度报告，我们点评如下：2024 年前三季度 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 2.1%、4.3%、0.2%，增速较 24H1 分别变动-6.00pct、-10.72pct、-4.45pct。从前三季度累计业绩驱 动来看，规模增长、中收、其他非息、成本收入比、有效税率降低形成 正贡献，净息差收窄、拨备计提增加为主要拖累。

亮点：（1）测算负债成本边际改善。24Q1-3 净息差 1.49%，较 24H1 下降 3bp，主要受到生息资产收益率下行的影响，测算 24Q3 单季度资 产收益率环比下降 10bp。负债成本明显改善，测算 24Q3 单季度负债 成本率环比下降 3bp，随着存款挂牌利率下调，预计未来负债成本将逐 步改善，支撑息差企稳。（2）中收表现亮眼。24 年前三季度净手续费 收入同比增长 33.0%，预计主要由于代理类、支付结算业务收入快速增 长。（3）其他非息高增，债券浮盈兑现贡献较高。24 年前三季度其他 非息同比增长 49.6%，其中投资收益同比增长了 52.61%，预计主要贡 献来自债券投资浮盈兑现。考虑到政策对经济支持力度加强，弱预期缓 解，未来债券盈利贡献可能逐步收敛。（4）成本收入比下降。24Q1-3 公司成本收入比为 32.19%，同比下降 1.54pct。

关注：（1）信贷需求偏弱。24Q3 末生息资产同比增长 10.2%，其中贷 款同比增长 7.3%，增速环比 24Q2 末下降 1.46pct。结构上，24Q3 单 季度对公贷款负增 4.14 亿元，票据贴现提供主要增量，Q3 单季度增长 22.08 亿元，占总贷款单季度增量的 111.13%。（2）对公活期存款流失， 存款增长承压。公司 24Q3 单季度存款规模下降 31.93 亿元，主要受到 对公活期存款流失的影响，24Q3 单季度对公活期存款规模下降 40.16 亿元。（3）不良率上升，前瞻指标波动。公司 24Q3 末不良率 1.30%， 环比 24Q2 末上升 15bp；拨备覆盖率 215.10%，环比 24Q2 末下降了 33.88pct。从前瞻指标来看，24Q3 末关注贷款率 1.36%，环比 24Q2 末上升 3bp；测算 24 年前三季度不良生成率 0.69%，同比上升 49bp， 关注后续风险暴露情况。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）