交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

唐山港研究报告：散杂货港口服务本地，经营稳定红利性突出.pdf

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2025/06/19
118
华源证券

唐山港研究报告：散杂货港口服务本地，经营稳定红利性突出。专注散杂货装卸业务，低负债稳经营支撑高分红。唐山港始建于1989年，专注于矿石、煤炭、钢材等散杂货装卸堆存业务，服务于以唐山市为核心的华北工业腹地。近年来，公司战略性剥离次级业务，聚焦主营业务提升盈利质量，通过谨慎的资本开支降低负债水平，支撑较高分红水平。近5年公司平均分红率超70%，未来分红或有望继续维持0.2元/股水平，股息率约5%。腹地钢铁产业支撑港口吞吐量。钢铁产业是唐山市支柱产业。唐山市钢铁产能位居全国地级城市首位，仅次于省级层面的河北省和江苏省。目前，唐山市正加速形成“前港后厂”的联动发展模式。产业集聚...

标签：唐山港港口

交大铁发研究报告：国产钢轨打磨车打破垄断，轨交技服及运维领跑稀缺标的.pdf

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2025/06/11
205
开源证券

交大铁发研究报告：国产钢轨打磨车打破垄断，轨交技服及运维领跑稀缺标的。政策+需求双轮驱动，轨道交通运维对应千亿级市场空间轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业。“十四五”期间我国铁路运营里程将从2020年的14.6万公里发展为2025年的16.5万公里。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，创投资历史新高。根据《2023年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1,916.8亿元，年复合增长率达15.96%，预计未来5年将以20%的年复合增长率增长。技术...

标签：轨交钢轨

中谷物流研究报告：内贸集运物流龙头，内外协同强化盈利韧性.pdf

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2025/06/10
203
华源证券

中谷物流研究报告：内贸集运物流龙头，内外协同强化盈利韧性。内贸集装箱物流龙头，内外贸协同发展。中谷物流是中国最早专业经营内贸集装箱航运的企业之一，公司业务模式是以水路运输为核心，以标准化集装箱为载体，提供多式联运全程物流服务。2021年2月，公司把握投资时机低点订造18艘4600TEU集装箱船，为后续成本优势及外贸利润奠定基础。截至2024年12月31日，公司已运营船舶111艘，总运力达21.3万TEU，集装箱船队规模排名全国第二。公司内外贸协同发展，根据市场情况灵活调配内外贸运力，主要以期租租船的方式将自有船转给外贸运营商使用，收益稳定性较高。现金牛+高分红属性突出。公司现金流与ROE长期保...

标签：中谷物流内贸集运物流

四川成渝研究报告：“大集团+小公司”战略，高股息有望带来价值提升.pdf

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2025/06/09
94
华源证券

四川成渝研究报告：“大集团+小公司”战略，高股息有望带来价值提升。蜀道集团二级企业，现金分红较为可观。四川成渝作为蜀道集团二级企业，聚焦交通基础设施的投资、运营、建设与管理，以及绿色能源投资和沿线资源综合开发业务。公司通过持续强化路网规模与运营效率，实现业绩稳健增长，2024年实现营业收入103.62亿元，归母净利润14.59亿元。公司重视投资者回报，承诺2023-2025年，现金分红比率不得低于当年归母净利润的60%。以“收购+新建”的方式，构筑省内公路网络。截至2024年，高速公路通车总里程达900公里，下辖高速公路均为跨省交通要道与主要城市...

标签：四川成渝

招商港口研究报告：全球化港口投资平台，持续海外扩张增利添红.pdf

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2025/06/09
197
华源证券

招商港口研究报告：全球化港口投资平台，持续海外扩张增利添红。百年央企股东背景，收购+持股扩大港口资产管理规模。招商港口的实际控制人为招商局集团。2017年，公司收购招商局港口并建设成招商局集团有限公司的港口业务板块总部，成为全球领先的港口开发、投资和营运商。公司核心业务包括港口装卸、保税物流及智慧科技，其中港口装卸业务2024年营收占比超95%，是绝对的主营业务。除依靠传统经营外，公司通过收购股权和持股获取投资收益。2019-2024年投资收益平均占利润总额的67.23%。其中，对上港集团的投资是其重要收益来源。以国内港口为主，全球港口网络持续拓展。截至2024年底，公司已在全球26个国家和地...

标签：招商港口港口

青岛港研究报告：北方沿海枢纽港口，成长与红利兼具.pdf

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2025/06/06
168
华源证券

青岛港研究报告：北方沿海枢纽港口，成长与红利兼具。北中国集油枢纽港，整合红利赋能成长性。青岛港是中国北方第一大港，依托东北亚航运中心的区位优势，背靠广阔经济腹地，货物和集装箱吞吐量分别稳居全球第四、第五。公司提供集装箱、干散货、液体散货的装卸和配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务等。其中，液体散货和集装箱业务板块贡献主要利润。自2018年山东省港口整合进程开启后，港口发展一体化效应逐步释放。青岛港作为龙头港享受整合红利，枢纽地位进一步突出。公司财务表现持续优化，ROE常年领跑行业，分红率可观，成长性、红利性兼具。集装箱板块：北方枢纽港，成长态势强劲。2024年，公司实现集装箱吞吐量321...

标签：青岛港沿海枢纽港口

海丰国际研究报告：亚洲内集运龙头，α鲜明可攻可守.pdf

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2025/06/06
114
华源证券

海丰国际研究报告：亚洲内集运龙头，α鲜明可攻可守。亚洲集运支线龙头，高频网络+海陆物流特点鲜明。海丰国际作为亚洲区域综合性航运物流服务商，通过海上物流与陆上物流，以亚洲区域为核心，衔接内陆与港口物流。其运营模式以点对点直航服务为核心，通过配置标准化中小型船舶，实现78条贸易航线的灵活运力调配，形成覆盖17个国家和地区、81个主要港口的物流网络，2024年周靠港频次提升至483次。截至2024年12月31日，公司已运营船舶114艘，其中自有船舶100艘，运力达180,255TEU，位列全球集装箱航运企业第15位，位列亚洲内集运公司排名榜第9位。公司盈利能力稳健，红利属性明显。海丰国际...

标签：海丰国际集运

快递行业深度报告：快递行业年报与一季报综述，盈利稳健释放，关注价格竞争节奏与广度.pdf

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2025/06/03
253
方正证券

快递行业深度报告：快递行业年报与一季报综述，盈利稳健释放，关注价格竞争节奏与广度。业绩综述：24年件量驱动收入维持相对高增，盈利稳健释放；25Q1竞争趋于激烈，总部利润/现金流下滑。1）收入（亿元，同比%，下同）：24年顺丰（2057.8，+7.7%）>圆通（622.9，+19.2%）>韵达（478.9，+10.6%）>申通（466.5，+19.3%）>中通（409.5，+15.4%）。25Q1顺丰（518.1，+7.2%）>圆通（154.4，+14.1%）>申通（118.2，+18.7%）>韵达（120.2，+10.6%）>中通（101.2，+...

标签：快递

东航物流研究报告：从航空货运到综合物流，迎行业发展良机.pdf

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2025/05/29
500
国金证券

东航物流研究报告：从航空货运到综合物流，迎行业发展良机。公司简介从航空货运到综合物流，收入规模位居行业第一。公司是以航空货运为主的综合物流企业，提供航空速运、综合物流解决方案、地面综合等多项服务。公司大力发展综合物流业务，2024年该项收入占比52%，远高于同行。2024年跨境电商蓬勃发展，空运运价上涨，公司营业收入为241亿元，同比增长17%，收入规模位居行业第一；归母净利润为27亿元，同比增长8%。投资逻辑公司运力资源丰富，受益空运需求增长。公司运力资源充足，目前拥有15架B777全货机，同时独家经营东航股份800余架客机腹舱业务，且2025年运力增长确定，有望承接新增货运需求。2024年...

标签：东航物流物流综合物流航空航空货运货运

皖通高速研究报告：核心公路红利标的，外延内生提高盈利.pdf

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2025/05/29
159
国金证券

皖通高速研究报告：核心公路红利标的，外延内生提高盈利。公路资产优质，公路主业为利润来源。公司是公路板块核心标的，主营收费公路业务，截至2024年底拥有运营里程609公里。公司毛利98%来自于主业，核心路产为合宁高速、高界高速、宣广高速。公司主业公路单公里通行费收入629万元，排名行业领先。与同行相比，公司的货车占比更重，通行费收入与宏观经济连接更加紧密；同时公司ROE较高且负债率低，通过收购及改扩建发展主业的空间广阔。2024年公司归母净利润16.7亿元，同比增长1%。联通路产通车带来车流量提升，差异化收费通行费收入可提升。1）公司核心路产合宁路受益于联通路产合六叶高速改扩建通车，2023年后...

标签：皖通高速公路

东莞控股研究报告：高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益.pdf

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2025/05/28
125
华源证券

东莞控股研究报告：高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益。聚焦高速主业，2025-2027年分红可观。东莞控股作为东莞交投控股子公司，聚焦高速公路主业，多元化业务布局助推公司可持续发展。2015-2024年公司营业总收入由10.97亿元提升至16.92亿元，CAGR4.93%。公司高度重视投资者回报，2015-2024年公司累计现金分红31.08亿元。未来三年（2025-2027年）在公司可供分配利润为正、且现金能够满足持续经营和长期发展的前提下，公司承诺每年累计现金分红不少于0.475元/股。核心路产区位优越，改扩建巩固路产竞争优势。公司核心资产为莞深高速，莞深高速位于珠三角腹地，系广东省...

标签：东莞控股分红

厦门象屿研究报告：大宗供应链巨头，产业链延伸恢复稳增长.pdf

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2025/05/28
251
信达证券

厦门象屿研究报告：大宗供应链巨头，产业链延伸恢复稳增长。公司概况：依托大宗供应链业务进行产业扩张，打造世界一流供应链服务企业。厦门象屿主营大宗供应链业务，依托供应链业务同时发展物流及制造业务，整体业绩稳步增长，2011~2024年营业收入、归母净利润复合增速分别+20.1%、+17.3%，其中2023和2024年受产业链影响业绩有一定波动，2024年公司归母净利润14.2亿元，同比下滑9.9%。一揽子增量政策陆续出台后，工业企业效益呈现持续恢复态势，供应链行业收益水平逐渐修复，公司业绩有望企稳回升。龙头市占率提升叠加服务利润企稳，行业发展有望否极泰来。1）大宗商品供应链行业盈利主要源自服务收益...

标签：厦门象屿供应链

厦门象屿研究报告：厚植根基，拓新致远.pdf

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2025/05/20
212
广发证券

厦门象屿研究报告：厚植根基，拓新致远。厦门国资控股，深耕全产业链服务模式：厦门象屿成立于1995年，于2008年进行股份制改革，2011年借壳上市。据24年年报，公司营收规模超3600亿元，总经营货量超2亿吨，三十年发展以来构建了覆盖采购、生产、物流、销售的全产业链服务体系。从分部毛利看，24年大宗商品经营/大宗商品物流/生产制造占比分别为75%/10%/15%。短期看经营环境复苏与造船业绩释放。从经营本质上来看，大宗供应链企业是以现货贸易为根本的盈利组织，依附于各条大宗商品产业链上，通过组织采购、销售、物流、加工等方式赚取交易与服务收益。短期而言，刺激政策有望推动宏观转向，经营环境的复苏能够...

标签：厦门象屿

顺丰同城研究报告：京东入局开启即时消费市场“三国杀”，看好即时配送第三方龙头顺丰同城.pdf

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2025/05/19
163
民生证券

顺丰同城研究报告：京东入局开启即时消费市场“三国杀”，看好即时配送第三方龙头顺丰同城。顺丰同城作为第三方即配龙头，收入加速增长，盈利拐点已现。1）顺丰同城是国内规模最大的第三方即时配送服务平台，全面覆盖新消费时代的四大主要场景-餐饮外卖、同城零售、近场电商和近场服务。截止2024年末，2）公司活跃商家达到65万，相较2021年增长约1.5倍；活跃消费者达2341万，相较2021年增长1.2倍；业务范围已覆盖全国2300多个市县，县域收入同比提升121%。3）营收快速增长，2024年增长提速；盈利拐点确立，规模效应显著提升。2024年营收增速为27%，2021-2024年...

标签：顺丰同城即时消费即时配送

四川成渝研究报告：四维度解析四川成渝，市场仍存在较大预期差.pdf

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2025/05/15
146
华创证券

四川成渝研究报告：四维度解析四川成渝，市场仍存在较大预期差。2023年11月19日，我们发布公司深度《背靠蜀道集团资源优势：经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑能否上演》，并给予“强推”评级。公司提升分红比例步入第一梯队，PB由当时0.78倍到目前1倍以上，但作为近年业绩增速及现金分红比例明显提升的高速公路，我们观察市场对公司仍存在较大预期差，故时隔一年半再次发布公司深度，从资产质量、分红能力、业绩增长确定性以及未来成长潜力等四个方面进行深度分析。其一，公司路产质量在行业里处于什么水平？1）路产区位佳，通行费收入增速、盈利能...

标签：四川成渝