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四川成渝研究报告：“大集团+小公司”战略，高股息有望带来价值提升。蜀道集团二级企业，现金分红较为可观。四川成渝作为蜀道集团二级企业，聚焦交通基础设施的投资、运营、建设与管理，以及绿色能源投资和沿线资源综合开发业务。公司通过持续强化路网规模与运营效率，实现业绩稳健增长，2024年实现营业收入 103.62 亿元，归母净利润 14.59 亿元。公司重视投资者回报，承诺2023-2025年，现金分红比率不得低于当年归母净利润的 60%。

以“收购+新建”的方式，构筑省内公路网络。截至2024 年，高速公路通车总里程达 900 公里，下辖高速公路均为跨省交通要道与主要城市区域交通动脉，区位优势显著。从收入结构看，成雅高速、成仁高速、成渝高速、二绕西高速为公司核心路产，2024 年通行费收入分别贡献 22.00%、18.08%、17.89%、17.53%。从收费年限看，公司平均剩余收费年限为 11.13 年，且超过50%的路产剩余收费年限时间在10 年以上，相对年轻的路产为车流量增长与收益释放提供了充足的时间。

“大集团+小公司”战略，持续推进资源整合。蜀道集团为省级国有企业，截至2024年底，集团拥有总资产 1.5 万亿元、全资及控股企业超500 家，累计投资建设运营高速公路超 11400 公里，铁路超 6700 公里。蜀道集团核心业务涵盖公路铁路投资建设运营及相关多元化产业，其公路业务由多个主体经营，旗下拥有众多优质路产。2023 年，蜀道集团持续优化整合内部资源，注入二绕西高速至四川成渝。