能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

蔚蓝锂芯（002245）研究报告：受益电动工具无绳化，圆柱锂电池量利双收.pdf

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2022/03/21
1021
浙商证券

蔚蓝锂芯（002245）研究报告：受益电动工具无绳化，圆柱锂电池量利双收。工具无绳化+锂电池国产替代，国内锂电池龙头受益。(1)工具无绳化大势所趋：得益于较高的安全性和便捷性，2020年无绳类出货量占比已提升至62%，2021-2025年市场规模四年CAGR有望达9.8%。随着无绳化渗透率持续提升、高带电量产品占比提高、单台工具电芯数量上升等，到2025年全球电动工具锂电池市场规模有望达62-79亿美元，对应五年CAGR为14.5%-20.1%。(2)锂电池国产替代：海外头部电池企业重心转向车用动力电池，国内电池厂商将承接工具锂电池产能并逐步实现高倍率产品替代。

标签：蔚蓝锂芯锂电池电动工具

华能国际（600011）研究报告：资产价值显著低估，火电龙头转型绿电行业领军者.pdf

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2022/03/21
466
东吴证券

华能国际（600011）研究报告：资产价值显著低估，火电龙头转型绿电行业领军者。华能国际公司简介：国内最大火电上市平台，业绩承压时期依然坚持大手笔分红。公司是华能集团旗下最大的电力上市平台，也是中国最大的上市发电公司之一，截至2020年底，拥有可控发电装机规模113.36GW、权益发电装机容量98.95GW，境内电厂广泛分布在中国26个省、自治区和直辖市。业绩方面，公司收入相对平稳、净利润波动较大，核心是燃料成本具有周期属性。得益于充沛的现金流，公司在业绩承压时期依然坚持大手笔分红，2018-2020年分红分别占归母净利109.1%、125.7%、61.9%。

标签：火电绿电华能国际

煤化工行业-华鲁恒升（600426）研究报告：持续夯实低成本护城河，煤化工龙头加速新材料转型.pdf

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2022/03/19
739
国盛证券

煤化工行业-华鲁恒升（600426）研究报告：持续夯实低成本护城河，煤化工龙头加速新材料转型。成本管控优秀盈利低点不断抬升，下行周期凸显盈利韧性：历经二十余年发展，公司目前已形成煤化工完整产业链，下游产品包括由合成氨衍生的尿素、三聚氰胺；由甲醇衍生的醋酸、有机胺、DMF以及煤制乙二醇和煤制DMC。另外公司在煤化工基础上拓展了石油化工产业链，从纯苯衍生出的己二酸、PBAT、尼龙66和尼龙6项目，柔性生产线，多产品协同发展策略让公司得以实现效益最大化。一直以来公司致力于生产成本端的控制和不断优化，这些成本端控制的措施包括煤气化技术路线的选择、煤气化产能规模效应的累积、持续不断的技术改进等方面，不断...

标签：煤化工华鲁恒升

光伏组件行业-晶科能源（688223）研究报告：回归A股开启新发展，N型布局即将开始收获.pdf

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2022/03/19
849
招商证券

光伏组件行业-晶科能源（688223）研究报告：回归A股开启新发展，N型布局即将开始收获。领先的一体化组件企业。晶科能源成立于2006年，2010年已形成一体化布局，2016到2019年在全球组件出货中公司连续4年位居榜首。目前，公司在全球设立35+服务中心，20+物流中心，产销覆盖160+国家地区，实现组件累计出货超80GW，海外营收占比超过80%，是全球领先的光伏组件企业之一。

标签：晶科能源光伏组件

恒润股份（603985）研究报告：风电法兰稳步增长，风电轴承将打开新空间.pdf

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2022/03/19
366
信达证券

恒润股份（603985）研究报告：风电法兰稳步增长，风电轴承将打开新空间。国内风电法兰核心制造商，锻造技术业内领先。恒润股份是一家主要从事辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件研发、生产和销售的企业。公司主要产品包括风电塔筒法兰、回转支承套圈、锻制法兰、管板及管板坯等，主要下游应用是风电行业、石化设备行业、金属压力容器和工程机械等行业，其中风电行业收入占公司主营收入比例高达76%，是公司最主要下游应用。公司是国内较少能制造7.0MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，锻造技术业内领先，并且公司在海上风电领域具有明显优势地位。

标签：风电法兰风电恒润股份

五洲新春（603667）研究报告：实现风电滚子进口替代，受益于风电、新能源车扩产.pdf

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2022/03/19
482
国泰君安证券

五洲新春（603667）研究报告：实现风电滚子进口替代，受益于风电、新能源车扩产。国内风电滚子格局良好，龙头份额有望持续提升。滚子下游为新强联、斯凯孚等优秀的轴承厂商，市场担忧轴承厂自制滚子会使滚子市场格局变差，我们认为风机平价带来的成本压力下，内外资轴承厂商大规模自制滚子的动力不足，滚子市场真正有力竞争者不到5家。公司在材料、设备等具有先发优势，综合量产技术领先竞争对手至少2年。海风场景、大风机提升滚子制造难度，公司龙头地位得以巩固，份额有望接近50%。

标签：五洲新春风电新能源车

中环股份（002129）研究报告：硅片行业龙头，光伏+半导体双轮驱动.pdf

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2022/03/18
862
中信证券

中环股份（002129）研究报告：硅片行业龙头，光伏+半导体双轮驱动。硅片行业龙头，光伏+半导体双轮驱动，完成混改焕发活力。公司深耕半导体行业约60年，光伏行业约40年，目前已成长为全球最大的光伏单晶硅片出货商之一，最大的N型光伏单晶硅片制造商和高效叠瓦组件供应商，以及半导体集成电路材料的头部厂商，形成以新能源+半导体材料为双主业的发展模式。2020年公司完成混改后，引入TCL科技集团成为其控股股东，激励机制趋于完善，经营提质增效，发展活力进一步焕发，2021年实现营收/净利润分别达410.25/40.20亿元（+115.3%/+269.1%YoY），业绩增长迎来提速。

标签：硅片光伏半导体中环股份

上海电力（600021）研究报告：绿电乘风而起，煤电苦尽甘来，激励改革跃龙门.pdf

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2022/03/18
556
中信建投证券

上海电力（600021）研究报告：绿电乘风而起，煤电苦尽甘来，激励改革跃龙门。公司是国家电力投资集团重要上市平台，主要覆盖上海、江苏、安徽等华东区域的电力供给。为深化国有企业改革进程，公司近期积极筹备股权激励计划。股权激励计划覆盖公司管理层与核心技术人员等，行权要求为2022-2024年ROE不低于4.5%、5%、5.5%；净利润增速不低于11%；清洁能源装机占比达到54%、56%、58%。我们认为股权激励计划有助于激发管理层主观能动性，实现国有资产保值增值。

标签：上海电力

中国核电（601985）研究报告：核电业务量价齐升，风光业务接棒发力.pdf

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2022/03/17
300
国海证券

中国核电（601985）研究报告：核电业务量价齐升，风光业务接棒发力。国内大型核电运营主体之一，核电+新能源双轮驱动。中国核电是国内大型核电运营主体之一，2021年，公司核电收入占总收入的93.6%，2021年底，在运核电装机量22.55GW，占国内在运装机量的42%。2020年，公司收购中核集团旗下中核汇能后，成为中核集团旗下新能源产业平台；2021年底，风光装机量已达8.87GW，占公司总装机量比重已提升至28.2%（2018年占比仅0.9%）；2020年收入30.89亿元，占总收入比重5.9%。

标签：核电中国核电

蔚蓝锂芯（002245）研究报告：电动工具电池龙头企业，业绩快速增长.pdf

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2022/03/17
347
信达证券

蔚蓝锂芯（002245）研究报告：电动工具电池龙头企业，业绩快速增长。公司主营业务是金属物流产品、锂电池和LED等。公司起家业务是金属物流材料，在2011年进军LED领域，开始双主业经营模式，2016年收购了江苏天鹏电源有限公司股权，进入锂电池制造领域。2021年实现营业收入66.8亿元，同比增加57.20%；归属于上市公司股东的净利润6.74亿元，同比增加142.50%；归属于上市公司股东的扣非净利润5.87亿元，同比增加217.24%。

标签：电动工具电池蔚蓝锂芯

锂电材料行业之容百科技（688005）研究报告：快速成长的高镍三元材料龙头企业.pdf

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2022/03/16
790
中银证券

锂电材料行业之容百科技（688005）研究报告：快速成长的高镍三元材料龙头企业。快速成长为高镍三元材料龙头企业：公司是三元材料龙头企业，于2019年7月在上交所科创板上市。公司受益于新能源汽车销量和动力电池装机量的增长，产品销量快速提升，在三元正极和高镍三元行业市占率一直处于行业第一。公司先后进行四期股权激励，彰显公司对于未来的发展信心，也有利于公司吸引和激励核心技术人才，逐步增强核心竞争力。

标签：容百科技锂电材料高镍三元材料

立昂微（605358）研究报告：硅片产能加速释放，功率器件景气持续.pdf

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2022/03/16
492
国金证券

立昂微（605358）研究报告：硅片产能加速释放，功率器件景气持续。立昂微主营6/8/12英寸半导体硅抛光片/外延片（2021年营收占比57%）、功率器件（肖特基二极管+MOSFET，40%）和砷化镓芯片代工（1%），公司涵盖了硅单晶拉制、硅抛光片、外延片、分立器件芯片及分立器件成品等半导体行业上下游多个生产环节。

标签：硅片功率器件立昂微

风电行业之龙源电力（001289）研究报告：内生外延铸合力，发展重驶快车道.pdf

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2022/03/15
605
中信证券

风电行业之龙源电力（001289）研究报告：内生外延铸合力，发展重驶快车道。风电行业先行者及引领者。公司主业从事业务涵盖风能、太阳能等可再生能源开发、管理、运营、投资以及火电及燃料销售，是国内风电行业的先行者及引领者，截至2020年末，公司控股装机达到24.7GW，其中风电装机规模22.3GW，风电装机位居全球上市公司第1名。在持续巩固风电行业领先地位的同时，公司目前正在极大光伏领域规划布局，风光并举加速新能源业务发展。公司控股股东为国家能源集团，实际控制人为国务院国资委，合计持有58.68%股份。

标签：风电龙源电力

锂电正极材料行业之长远锂科（688779）研究报告：完善一体化布局，拓展多元化产品.pdf

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2022/03/15
447
华泰证券

锂电正极材料行业之长远锂科（688779）研究报告：完善一体化布局，拓展多元化产品。从第一性原理看，正极环节按照“原材料+加工费”模式定价，向上一体化布局和向下拓展符合需求的高技术门槛材料是企业获得更高利润的关键。高速增长的动力电池需求对于供应保障和上游价格提出挑战，稳定的原材料供应和适度的向上布局有助于公司降低材料成本，保障稳定生产。从材料布局看，材料体系主要由需求场景决定，动力电池领域看铁锂复苏和三元高镍化趋势明确，需求均有望高增。高镍产线要求高，制造难度大，高镍普及有望带动市场集中度提升。从下游客户看，电池厂商选择正极材料需要经过送样、验证、调试等多个环节，技术领先且扩产及时的厂商有望直...

标签：锂电正极材料长远锂科

锂电行业全球勃姆石龙头壹石通（688733）研究报告.pdf

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2022/03/14
369
西部证券

锂电行业全球勃姆石龙头壹石通（688733）研究报告。勃姆石是新型无机锂电涂覆材料，享有新能源车行业β+材料渗透率提升双重红利。勃姆石作为新型无机锂电涂覆材料，能有效提升电池安全性，对传统无机涂覆材料氧化铝形成有效替代。我们预计全球2021-2025年锂电池需求为538/814/1136/1551/1976GWh，复合增速为45%；锂电池用勃姆石需求为3.45/5.99/9.38/14.11/19.94万吨，复合增速为62%，高于锂电池增速。

标签：壹石通勃姆石