化工/新材料 - 企业研究 - 知识库

恩华药业研究报告：世事千帆过，精麻龙头破浪前行.pdf

5积分
2024/04/15
343
华泰证券

恩华药业研究报告：世事千帆过，精麻龙头破浪前行。1）集采风险基本出清：公司销售额超1亿元的大品种大多已纳入国家集采，其余未集采品种格局较好（大多产品仅几千万到小几亿收入，规模较大的咪达唑仑为二类精神半管制产品，依托咪酯为独家长链剂型，均不满足国家集采条件）；2）管制麻醉快速放量：公司分别于20年12月/21年2月/21年11月获批舒芬太尼/羟考酮/阿芬太尼，叠加14年10月已获批的瑞芬太尼，我们估测4款管制麻醉合计22年销售额4.4亿元，23年~8亿元，24年有望在院端准入加速的背景下实现50%+增长，进入放量周期。长期增长点：研发梯队搭建完善，第二成长曲线渐成公司已通过自研+并购搭建丰富的研...

标签：恩华药业

昊华科技研究报告：核心业务多点开花，整合蓝天再下一城.pdf

6积分
2024/04/15
530
华泰证券

昊华科技研究报告：核心业务多点开花，整合蓝天再下一城。公司高端氟材料/电子气体具备规模优势，并逐步实现高端化突围，其中氟材料产能国内领先，PTFE/氟橡胶等高端产品助力进口替代；电子气体产能国内前三，5N级以上产品品质国内领先，未来产能扩张将巩固领先优势，伴随中化蓝天资产注入，业务协同效应增强，有望打造产业链完善的氟化工领先企业。同时，配额制下24年以来三代制冷剂（HFCs）步入景气周期，中化蓝天24年HFCs配额10.2万吨（国内第3），未来有望充分受益。高端制造化工材料差异化竞争优势显著，碳减排业务前景广阔公司是国内稀缺的民用航空材料供应商，依托科研院所平台优势及持续的研发投入（18-9M...

标签：昊华科技

米其林公司研究：从全球轮胎行业标杆企业看中国轮胎企业出海之路.pdf

6积分
2024/04/15
793
国金证券

米其林公司研究：从全球轮胎行业标杆企业看中国轮胎企业出海之路。米其林是全球轮胎行业龙头企业，在美国《轮胎商业》公布的2023年全球轮胎75强排行榜中排名第一。在中国轮胎企业纷纷选择出海布局的大背景下，我们希望通过复盘米其林的发展历程来找到轮胎企业脱颖而出的核心要素，从而为中国轮胎企业的发展提供一些启示和建议。通过对于米其林经营策略以及目前全球轮胎行业的发展现状的分析，我们认为轮胎企业发展成功主要有三大核心要素：核心要素一：创新力。轮胎工业发展至今对于汽车性能有重大影响的里程碑技术创新有四项，即斜交充气轮胎、子午线轮胎、绿色轮胎以及“液体黄金”技术，其中子午线轮胎以及绿色...

标签：米其林轮胎

湖南裕能研究告：铁锂龙头蓄势待发，规模化效应优势凸显.pdf

6积分
2024/04/12
490
民生证券

湖南裕能研究告：铁锂龙头蓄势待发，规模化效应优势凸显。公司是国内增势迅猛的正极材料领先企业。公司成立于2016年，主要从事磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料的生产与销售，用4年时间实现磷酸铁锂产量由吨级向万吨级的飞跃。2020年国内磷酸铁锂市场格局中，公司排名第一，市场占有率达到25%。2019-2022年营收及净利润年均复合增速分别为192.60%和171.53%；2023H1受益新能源高景气度，公司实现营收和净利润231.79和12.39亿元。磷酸铁锂强势回归，技术变革创造下游新机遇。2021年在补贴政策退坡大环境下，磷酸铁锂累计装机量首次反超三元电池，占比达51.68%，迎来全面逆袭...

标签：湖南裕能锂铁

聚和材料研究报告：银浆龙头N型时代充分受益，布局上游推进降本增效.pdf

5积分
2024/04/12
383
华创证券

聚和材料研究报告：银浆龙头N型时代充分受益，布局上游推进降本增效。聚和材料是光伏银浆行业龙头，营收利润持续高速增长。公司主要产品为太阳能电池用正面银浆，主要包括P型PERC电池的主副栅银浆，N型TOPCon、HJT电池正、背面的主副栅银浆等。2023年聚和材料实现营收102.90亿元，同比+58.21%；实现归母净利4.42亿元，同比+13.00%。N型电池加速迭代，有望驱动银浆环节量利齐升。（1）TOPCon等N型电池快速渗透，驱动银浆用量高增。由于TOPCon和HJT电池的双面结构均需要使用银浆，相较于PERC电池银浆消耗更大。据CPIA，2023年p型电池片正银消耗量降低至约59mg/片...

标签：聚和材料银浆

金石资源研究报告：经营拐点确认，公司或被低估.pdf

4积分
2024/04/12
344
国联证券

金石资源研究报告：经营拐点确认，公司或被低估。我们认为23年或是公司业绩拐点，着眼未来，公司正向技术平台型企业转型，发力“资源-深加工”一体化，始于蒙古持续整合全球资源，我们看好公司的发展模式及远期空间。本篇报告意从市场关注的几个问题入手，阐述我们对氟硅酸法的冲击、公司出海的选择、商业模式和估值的看法。氟硅酸法增量有限，与伴生萤石法皆具超额利润磷矿副产氟硅酸制备氢氟酸技术不断成熟，市场担忧其将对萤石产生一定冲击。根据我们的测算，受制于磷肥规模，氟硅酸法提供的等价萤石增量低于28%，且具体项目落地情况有待观察，其定位仍然是萤石法的补充。但氟硅酸法成本优势明显，与公司的伴生...

标签：金石资源资源

神马股份研究报告：一体化尼龙66行业龙头，拓链、补链开启新篇章.pdf

5积分
2024/04/12
763
国泰君安证券

神马股份研究报告：一体化尼龙66行业龙头，拓链、补链开启新篇章。上游己二腈国产化突破，尼龙66放量在即。供给端：国产己二腈技术实现突破，尼龙66上游原料自给，行业扩产放量在即。需求端：尼龙66性能优异，汽车轻量化趋势以及轮胎行业扩产有望带动其需求增长。并且，尼龙66在民用领域的推广也有望打开增长空间。综合看，尼龙66需求有望保持增长，神马股份作为行业龙头有望受益。积极拓链、补链，开启公司发展新篇章。上游布局：公司自建氢氨项目，提高原料自供比例。公司5万吨丁二烯法己二腈项目预计24年底投产，实现关键原料己二腈自给。公司控股股东的2万吨氨基己腈项目已投产，10万吨产能在建，开发己内酰胺下游产品和己...

标签：神马股份尼龙66 尼龙

赛轮轮胎研究报告：巨胎与“液体黄金”并进，盈利与估值共振.pdf

5积分
2024/04/11
356
华创证券

赛轮轮胎研究报告：巨胎与“液体黄金”并进，盈利与估值共振。公司是国内轮胎龙头，产品布局完善，产能增量充足。当前公司具备半钢胎产能约6200万条、全钢胎产能约1500万条、非公路轮胎产能26万吨，未来规划有柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目，预计全部产能达产后公司产能将达到半钢胎10300万条、全钢胎2600万条、非公路轮胎44.7万吨。公司非公路轮胎及巨胎产品具备领先身位，加速抢占外资份额。不同于市场对于非公路胎景气持续性的担忧，我们看好全球再基建和采矿业持续高景气，进而判断作为耗材的非公路胎仍具备可持续的景气上行空间。同时考虑到中国企业的份额提升在巨胎领域才刚...

标签：赛轮轮胎轮胎

玲珑轮胎研究报告：品牌力强者，整装待发再启航.pdf

5积分
2024/04/10
304
东方证券

玲珑轮胎研究报告：品牌力强者，整装待发再启航。向中高端配套业务转型。玲珑的国内配套业务已做到全国第二，排名仅次于外资品牌倍耐力，但由于近年来国内整车厂与电商竞争加剧加上原料涨价，国内中低端配套业务的实际盈利、对替换市场的引流和溢价效应并不理想，短期内影响了玲珑的业绩表现。为改善这点，玲珑的配套业务战略开始向中高端产品、车型、品牌作结构转型，进而提升其配套的整体回报率。我们认为，未来2-3年将是玲珑向中高端配套转型的关键期，中高端车型定点项目的放量，还有欧洲塞尔维亚基地投产后带来的海外配套业务放量，有望为玲珑配套业务带来质的飞跃。欧洲基地放量在即。玲珑是国内最早一批出海、最早规划非东南亚基地出海...

标签：玲珑轮胎轮胎

佳先股份研究报告：PVC热稳定剂细分龙头，光刻胶+可降解塑料赛道多元开拓.pdf

5积分
2024/04/10
716
开源证券

佳先股份研究报告：PVC热稳定剂细分龙头，光刻胶+可降解塑料赛道多元开拓。2023年佳先股份收购同一母公司的实控子公司英特美30%股权，其产品对乙酰氧基苯乙烯是制造KrF和EUV半导体光刻胶的核心原材料，拥有较大技术壁垒，看重企业对合成的KNOW-HOW的理解于积累。先进逻辑工艺+存储器新技术驱动，2022-2027年增速最快的细分领域为EUV和KrF光刻胶。同时，光刻胶国产率低，随着国产化加速，我国光刻胶原材料市场潜力大。在生物可降解塑料领域，我国作为塑料制品生产和消费大国，生物可降解材料替代空间广阔，其中相较于PLA路线，我国PBAT在生产成本+原材料供应链+工艺成熟+价格的多重优势下，产...

标签：佳先股份 PVC 可降解塑料光刻胶塑料

易普力研究报告：发力矿山服务业务，民爆一体化央企稳健成长.pdf

5积分
2024/04/10
258
国信证券

易普力研究报告：发力矿山服务业务，民爆一体化央企稳健成长。供需格局持续改善，民爆行业景气度上行。2023年以来，受益于国家对基建、能源、矿采的规划推进，民爆制品下游需求向好，行业景气度持续提升，2023年全年民爆生产企业累计完成生产总值436.58亿元，同比增长10.93%；累计实现利润总额85.27亿元，同比增长44.99%。易普力作为国内工业炸药产量第一，爆破服务业务收入第二的民爆一体化央企，正在充分享受行业景气度提升带来的发展红利。政策强约束下行业集中度不断提升，公司有望进一步巩固行业头部地位。《民爆行业“十四五”规划》指出，到2025年前10家民爆企业行业生产总...

标签：易普力矿山服务矿山

元力股份研究报告：活性炭隐形冠军，全面发力新能源生物质碳材料.pdf

6积分
2024/04/10
482
华福证券

元力股份研究报告：活性炭隐形冠军，全面发力新能源生物质碳材料。木质活性炭隐形冠军，新品类推动格局集中。公司深耕木质活性炭25年，2020-2022年国内份额达到25%/31%/32%，有望逐步实现高端产品进口替代以及对煤质活性炭的替代，并凭借规模优势和精益管理在分散竞争的市场中提升市占率，主业稳健增长。公司依托区位资源优势，发展竹基活性炭、果壳炭等生物质颗粒活性炭，将下游拓展至气相吸附领域，进一步拓宽发展边界。发力新能源碳材料，超级电容炭/钠电硬碳/硅碳负极打开成长空间。生物质多孔碳材料与石墨结构碳材料技术差异较大，活化控制对技术要求高。公司凭借在生物质活性炭领域积累的生产技术经验，投入研发、...

标签：元力股份活性炭生物质新能源

协鑫科技研究报告：科创驱动，颗粒硅、CCZ、钙钛矿是光伏行业需要的破坏式创新.pdf

6积分
2024/04/09
700
国盛证券

协鑫科技研究报告：科创驱动，颗粒硅、CCZ、钙钛矿是光伏行业需要的破坏式创新。协鑫科技正面临光伏周期考验中，破坏式创新技术是穿越周期的关键。降本增效是光伏行业的第一性原理。公司的核心科技FBR颗粒硅技术、CCZ连续直拉单晶技术、钙钛矿技术均具备降本增效特性，且降幅/增幅显著，属于行业需要的破坏式创新技术。因此，即使在光伏周期向下见底阶段并且股价承压，但从长期看公司储备的多项技术均有望取得研发进展，形成独特的光伏生产体系，从而缓和供需矛盾日益突出的光伏行业，实现超额收益，获得独立的估值水平。投资要点一：颗粒硅作为新一代低碳低耗的光伏原材料，在品质和成本端均已体现显著优势。公司于2019年实现了颗...

标签：协鑫科技颗粒硅钙钛矿光伏

万凯新材研究报告：聚酯瓶片精耕细作，崭新天地垦荒播种.pdf

5积分
2024/04/07
258
民生证券

万凯新材研究报告：聚酯瓶片精耕细作，崭新天地垦荒播种。公司是国内聚酯瓶片四大龙头之一。公司深耕聚酯行业十余年，产能规模逐步提升，是国内最具规模优势的聚酯瓶片龙头企业之一。截至2023年底，公司已有浙江海宁、重庆两个产业基地，具备瓶级PET产能300万吨/年，是国内瓶级切片产能最大的公司，与逸盛、华润、三房巷并为国内聚酯瓶片行业龙头。2022年，公司PET收入占到营业总收入的80.68%。瓶片原料供应宽松，需求增速较快。2018-2022年，聚酯瓶片上游PTA、MEG产能扩张幅度较大，竞争更为激烈，下游瓶片环节议价能力逐步提升。聚酯瓶片是食品包装行业的刚需材料，国内的瓶级PET有近75%用于饮料...

标签：万凯新材聚酯瓶片聚酯

凌玮科技研究报告：中高端纳米二氧化硅龙头，国产替代空间广阔.pdf

5积分
2024/03/28
536
上海证券

凌玮科技研究报告：中高端纳米二氧化硅龙头，国产替代空间广阔。公司由二氧化硅原料起家，之后向下游转型，深耕纳米二氧化硅中高端市场十余年，截至2022年底，公司拥有二氧化硅产能1.4万吨，产品包括消光剂、吸附剂、开口剂和防锈颜料，其中消光剂产品自2019年起在亚太地区的市占率为10~13%，逐渐实现进口替代；目前其他产品市占率相对较小，未来增长空间大。我国二氧化硅行业结构性过剩，高端产品进口替代空间广阔。二氧化硅是一种高活性、可再生、具有多微孔结构和高热稳定性的物质，应用广泛。目前我国二氧化硅行业产能主要集中于轮胎、橡胶、鞋材、饲料等低端应用领域，而中高端市场产能不足，主要依赖进口，根据统计数据，...

标签：凌玮科技二氧化硅硅