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神州泰岳研究报告：深耕SLG赛道，游戏出海身位领先.pdf
- 5积分
- 2024/01/17
- 305
- 广发证券
神州泰岳研究报告：深耕SLG赛道，游戏出海身位领先。老牌ICT运维公司，完成两次重要转型。13年收购壳木游戏切入游戏赛道，完成第一次重要转型；18年冒大卫出任总经理（后续接任董事长）对公司业务进行了全面梳理，对计算机业务作了精简和调整，全力支持第三款SLG游戏《旭日之城》的制作与发行。2019年《旭日之城》进入流水快速爬升阶段，游戏业务收入开始超过计算机业务，完成第二次转型，形成游戏、计算机业务双驱动模式。游戏业务：早期锚定SLG赛道，出海身位领先。SLG为国内自研游戏最大出海品类，海外市占率已超过50%。SLG有高ARPU值、用户高留存的特征，流水爬坡期和稳定期加总持续时间长，LTV高。壳木...
标签：神州泰岳游戏
粉笔公司研究：在线招录考培龙头，经营效益释放.pdf
- 5积分
- 2024/01/17
- 243
- 上海证券
粉笔公司研究：在线招录考培龙头，经营效益释放。粉笔：国内最大的招录考培机构之一。粉笔脱胎于猿辅导，以在线公考培训产品起家，现已成为国内最大的招录考培机构之一。据弗若斯特沙利文，2021年粉笔在中国职业考试培训行业中以30亿元收入、4.3%的市占率排名第二。2019-2021年受益线上化红利，但线下激进扩张致利润承压。2022年线下&员工结构优化下成功扭亏，2023年营收恢复双位数增长，迎来利润释放期。招录考培市场：行业β持续，线上化进程加速。（1）招录考培本质是解决就业问题。我国高校毕业生规模超1000万人，持续增长，且体制内就业因稳定的供给而愈发受青睐，构成行业增长的底层动...
标签：粉笔公司
粉笔公司研究报告：精品小班模型跑通，OMO协同扩张可期.pdf
- 5积分
- 2024/01/16
- 191
- 国泰君安证券
粉笔公司研究报告：精品小班模型跑通，OMO协同扩张可期。招录考试节奏恢复，量增驱动市场扩容。中国职业考试培训对应近千亿市场，招录类与资格类考试培训对应学员培训逾千万人次。招录考试竞争激烈，报考者参培意愿持续提升，随着招录考试节奏逐步恢复正常，预计参培学员人次提升将持续驱动市场稳步扩容。粉笔为在线职业考培引领者，运营提效盈利改善。公司作为领先的职业考试培训线上平台，线上培训业务基于庞大用户池稳步增长，付费用户平均收入持续提升；2020年5月全面进军线下招录考培，截至2023年6月底建立186个营运中心覆盖全国，线下网点积极布局驱动线下培训业务收入增长，运营提效盈利能力显著改善。线上深耕运营转化，...
标签：粉笔
快手研究报告：流量侧高质量发展，商业化进程逐渐提速.pdf
- 6积分
- 2024/01/16
- 804
- 长城证券
快手研究报告：流量侧高质量发展，商业化进程逐渐提速。快手内容侧持续发力带动流量高质量增长，公司变现能力持续提升。快手内容分发以公平、普惠为底色，社区氛围更加活跃。同时持续引入体育、短剧等优质垂类内容开展差异化竞争，吸引高质量用户，在内容侧持续发力下，快手流量得以高质量增长，快手用户规模创历史新高，用户圈层得以持续扩张。我们认为快手通过丰富内容垂类以及持续优化分发算法，用户获取和留存成本有望持续降低，用户粘性有望持续增强。在流量侧强劲增长支撑下，快手商业化能力不断提升，并于23Q2首次实现IFRS层面盈利。电商业务持续发力，货架商城基建持续完善有望带来新增量。电商应用的前期发展已经培养了用户线上...
标签：快手商业化
奈飞公司跟踪报告：广告会员带来增量，自由现金流持续改善.pdf
- 5积分
- 2024/01/12
- 620
- 中信证券
奈飞公司跟踪报告：广告会员带来增量，自由现金流持续改善。报告缘起：打击共享+进军广告，公司业绩重回增长。作为全球最大的流媒体平台，奈飞在2020年持续受益疫情的线上红利，股价大幅上涨，但进入到2021年三季度后，随着线下经济活动的恢复以及行业竞争的持续加剧，公司用户增长持续放缓，股价亦跟随成长性的下降而大幅回撤。在2022年二季度之后，公司开始进行战略调整，包括共享账户的收紧、广告会员的推出、核心地区会员提价等举措的推出，公司会员以及财务指标重回增长，股价开始重新回升。我们认为，随着广告业务的铺开，公司的成长性、盈利能力料将进一步提升。流媒体行业：渗透率仍有提升空间，行业格局持续集中。据eMa...
标签：奈飞广告现金流
吉比特研究报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲.pdf
- 5积分
- 2024/01/05
- 432
- 德邦证券
吉比特研究报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲。吉比特：研发起家，拓展运营的精品游戏公司。吉比特成立于2004年，2006年凭借自研端游《问道》起家，2012年设立发行品牌“雷霆游戏”，拓展到产业链下游的发行、运营领域；当前是一家基本盘稳健、强调创意、品类差异化强的游戏公司。通过创意驱动型研发机制，产出长生命周期产品，带来流水与EPS上阶梯是长逻辑。以制作人为核心的创意驱动型研发机制，加之持续扩充研发团队和小步快跑的策略提升工业化能力，在“留存率+可玩性”的立项标准筛选下持续产出长生命周期、玩法优异的产品，形成流水的上阶梯特征，...
标签：吉比特创意研发长线运营
光线传媒研究报告：电影工业化赋能主业，内容释放乘势加速.pdf
- 5积分
- 2024/01/04
- 319
- 首创证券
光线传媒研究报告：电影工业化赋能主业，内容释放乘势加速。深耕影视赛道，定位高端内容提供商。公司主业始于电视节目制作，转型影视剧市场，内容创作基因一脉相承，旗下拥有光线影业、光线动画、彩条屋影业、青春光线影业、五光十色影业、迷你光线影业和小森林影业等多个影视厂牌。公司在动画电影领域已经投资了超过20家公司，并规划了30个以上的项目，内容战略包括打造中国神话宇宙体系等。内容生态不断优化，市场供需强力复苏。在内容供给和观影需求的共同作用下，国内电影票房从二季度末开始复苏，并创造了206亿的“最强暑期档”的票房新纪录。观影人次的显著修复体现观影需求回温，平均票价实现温和上涨。院...
标签：光线传媒传媒电影
学大教育研究报告：供给侧出清，高中教培品牌力强，职业教育有望成为第二增长曲线.pdf
- 5积分
- 2024/01/04
- 358
- 东吴证券
学大教育研究报告：供给侧出清，高中教培品牌力强，职业教育有望成为第二增长曲线。个性化教育龙头，双减后业绩恢复亮眼：公司是传统个性化教育龙头，成立于2001年，在K12一对一及一对多教培领域深耕多年，已经形成了较好的行业口碑和品牌认知，双减后公司剥离K9阶段教培，聚焦高中阶段个性化教育，同时发展职业教育、文化服务、教育数字化等新业务。转型后公司业绩恢复亮眼，2023年前三季度收入/归母净利润分别为17.93/1.17亿元，同比增长22.25%/1365.08%。政策趋于稳定，双减后机构转型出清改善竞争格局，高中教培需求稳定：1）政策稳定：双减后政策环境趋于稳定，公司K9业务关停，高中教培收政策打...
标签：学大教育职业教育教育
科德教育研究报告：龙门为基，布局职教赛道.pdf
- 5积分
- 2024/01/03
- 434
- 华西证券
科德教育研究报告：龙门为基，布局职教赛道。科斯伍德于2020年3月实现对龙门教育100%控股并更名，彰显了公司以教育为主的战略。此后公司于2021年4月、6月收购河南毛坦高级中学有限公司60%股权、天津市旅外职业高中有限公司；22年成立两家子公司智链嘉磊、信创启富，主要从事职业培训。2023年1-9月收入/净利为5.6/1亿元，同比增长-4.8%/88%，收入下降主要由于剥离了旗下K12学科类培训业务、减少1-2亿收入（22年K12收入1.84亿元、历史平均1.3-1.5亿元），但利润增长更高主要由于：1）职业高中在校生增长；2）油墨业务原材料价格下跌、运费下降。学历教育：中职赛道向好，招生人...
标签：科德教育职教教育
芒果超媒研究报告：内生+外延+创新，基于内容生态，未来发展可期.pdf
- 5积分
- 2023/12/26
- 556
- 江海证券
芒果超媒研究报告：内生+外延+创新，基于内容生态，未来发展可期。长视频行业“国家队”，全产业链生态独具特色。公司是目前为止，A股市场唯一一家国有控股的长视频新媒体公司。主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作业务、内容电商业务等。公司依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，打造了涵盖会员、广告、智慧大屏、影视剧、综艺节目、艺人经纪、音乐版权、IP衍生、线下实景、内容电商等在内的上下游协同发展的特色新媒体全产业链生态。流媒体行业内容为王，公司竞争优势明显。在综艺领域，公司的综艺内容无论质量还是数量均具备明显的竞争优势，综艺爆款频出，&ldquo...
标签：芒果超媒内容生态
泡泡玛特研究报告：境外篇，长风万里，再造一个泡泡玛特.pdf
- 6积分
- 2023/12/20
- 1060
- 浙商证券
泡泡玛特研究报告：境外篇，长风万里，再造一个泡泡玛特。泡泡玛特境外业务拓展起于2019年，截至23H1境外收入占比提升到13.35%，近年商业模式已由2B批发模式为主向DTC为主迭代转型，组织架构本土化已成熟，核心管理层经验丰富。目前境外经营利润率优于内地，重点国家首店已开，进入加速扩张阶段。全球潮玩行业：市场多元化，天高任鸟飞潜在市场：1）全球潮玩历史悠久：回溯全球潮玩行业基本符合经济学“人均1万美元”指标，中国香港、日本、美国是潮玩起源和成熟地域代表；2）泡泡玛特出海潜在空间大：梳理泡泡玛特线下门店目前已进入接近20个国家及地区满足3大特征，对应预计潜在进入市场仍有...
标签：泡泡玛特
上海电影研究报告：国有电影产业龙头，IP开发乘风远航.pdf
- 5积分
- 2023/12/19
- 260
- 兴业证券
上海电影研究报告：国有电影产业龙头，IP开发乘风远航。扎根上影优质基因，影院+内容+IP三箭齐发。公司是国内老牌电影集团——上影集团旗下的专业电影公司，前身为1994年成立的东方发行，2012年整体变更设立为股份有限公司。上影集团作为公司主控方、资本层面的大股东、产业链层面的上游端，不断推动上海电影的业务扩充、跨界赋能。扎根集团的专业基因与丰富资源，当前公司以影院及渠道运营为“第一赛道”、以电影及内容宣发为“第二赛道”、以大IP开发为“第三赛道”，覆盖完整产业链。电影行业全面回暖，公司业绩复苏显著。...
标签：上海电影电影 IP
宋城演艺研究报告：强异地扩张能力奠定高增长发展趋势.pdf
- 5积分
- 2023/12/18
- 214
- 华福证券
宋城演艺研究报告：强异地扩张能力奠定高增长发展趋势。公司将充分受益旅游和演艺行业火爆行情。1）旅游行业复苏迅速：2023H1国内旅游人次同比+63.9%，国内旅游人均消费同比+20.0%。2）演艺行业表现突出：23H1全国举办演出同比+400.9%，演出票房收入同比+673.5%，观众同比增长超10倍；23年暑期全国举办演出同比+301.5%，演出票房收同比+792.4%，观众同比+806.7%。公司收入=票价*客流量=票价*座位数*上座率，公司各景区票价相对稳定，业绩主要由客流量提升带动，即增加座位数和提升上座率。2023年旅游及演艺行业提升迅速，人次复苏领先于人均消费复苏，公司景区所在地修...
标签：宋城演艺演艺
中国东方教育研究报告：职业技能培训龙头，疫后经营稳步复苏.pdf
- 5积分
- 2023/12/12
- 238
- 民生证券
中国东方教育研究报告：职业技能培训龙头，疫后经营稳步复苏。培训赛道持续拓宽，职业技能培训龙头历久弥新。中国东方教育成立于1988年，为国内首家港股上市教育企业，主要为学生提供创新型职业技能教育，经过三十余年的发展，公司业务领域涵盖烹饪、电脑、汽修和美业四大板块，旗下包括新东方、欧米奇、美味学院、万通汽修等7大品牌。截至23H1，公司烹饪业务收入占比50%以上，汽修服务疫情期间仍展现较快增速，收入占比达到20%。今年上半年公司整体招生有所恢复，招收新生人数及新客户注册人数数目同比增加20%，净利率呈现爬坡态势。职教市场空间广阔，细分培训赛道各有增长动能。据弗若斯特沙利文报告，职教行业预计2025...
标签：中国东方教育职业技能技能培训教育
上海电影研究报告：电影主业稳步复苏，IP运营开辟新赛道.pdf
- 7积分
- 2023/12/08
- 267
- 山西证券
上海电影研究报告：电影主业稳步复苏，IP运营开辟新赛道。公司简介：上影集团旗下唯一上市公司。公司主营影院放映、电影院线及发行业务，2023年3月收购控股股东持有的上影元51%股权，切入大IP开发业务。2023年前三季度，公司实现营收6.29亿元、同比+88.2%、恢复至2019年同期的78.0%，归母净利润1.25亿元、同比扭亏为盈、恢复至2019年同期的102.3%，电影市场整体复苏促进业绩好转。IP开发业务前景广阔。公司拥有30部独占IP、30部非独占IP，IP储备丰富，且多为大师级主创团队创作的经典IP，角色丰满、故事线丰富、世界观完备，因此流传度较广、受众众多。2023年以来，公司确立...
标签：上海电影 IP 电影

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