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云音乐（9899.HK）研究报告：产品为先，逐步释放社区商业化势能.pdf
- 5积分
- 2023/01/03
- 1104
- 广发证券
云音乐（9899.HK）研究报告：产品为先，逐步释放社区商业化势能。网易云音乐有较强的社交属性，核心用户群体较为圈层，独立音乐人曲库形成差异化竞争。云音乐注重算法推荐和内容运营，平台1/3的歌曲播放量来自算法推荐，一半的活跃用户听歌会浏览音乐评论区，丰富的乐评成为云村用户的情绪产品，在云音乐成为用户寻找共鸣和情绪出口的精神社区。网易独立音乐人体系搭建早于其他平台，注册音乐人达52.9万，独立音乐曲库播放量占平台整体比例近1/2，带动云音乐在嘻哈和民谣等品类形成领先优势。未来计划拓展自制版权内容。音乐流媒体流量稳定，竞争格局稳定；订阅业务增长稳健，逐渐进入利润释放期。云音乐收入占市场规模比例为1...
标签：云音乐社区商业商业化音乐
快手研究报告：深耕新市井商业生态，盈利能力提升.pdf
- 5积分
- 2023/01/03
- 510
- 华泰证券
快手研究报告：深耕新市井商业生态，盈利能力提升。我们看到快手2021年以来商业化定位逐步清晰，聚焦新市井商业生态；组织结构持续优化，管理人员轮换调整，提升平台快速商业化能力。站在当下重新拆解三项主业的增长驱动力，我们看到：1）在线营销业务21年及之前主要由eCPM和流量双驱，1Q22以来eCPM承压的态势在23年有望逐步改善，我们预期23/24年业务增速达22.8%/18.2%；2）电商业务增长当前仍以用户转化驱动为主，GMV持续快速增长，3Q22佣金货币化率仅1.2%，相较于传统电商平台2%+的佣金货币化率仍有提升空间；3）直播业务规模后续将由供给端优化带动的付费用户渗透支撑，整体预期稳健增...
标签：快手商业生态
21世纪教育（1598.HK）研究报告：产教融合御风而行，职教业务区域领跑.pdf
- 5积分
- 2023/01/03
- 366
- 德邦证券
21世纪教育（1598.HK）研究报告：产教融合御风而行，职教业务区域领跑。21世纪教育深化开展产教融合，职教赛道领跑河北地区。①公司简介：中国21世纪教育集团有限公司是京津冀地区知名香港上市民办教育服务提供商，拥有多元化的营收来源及广泛覆盖的客户群体。公司始终围绕国家教育改革发展的总体目标，确立以职业教育为集团发展战略主线地位，通过内部建设布局校企合作、政企合作及外延并购的方式深化发展产教融合，开展职业培训并延展至终身教育。②主要财务数据：公司2021年实现营业收入3.09亿元/yoy+21.7%，2018-2021年营收复合增速达到15.2%。2019年实现净利润0.83亿元/yoy+19...
标签： 21世纪教育教育职教
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁数字媒体龙头，布局裸眼3D大屏.pdf
- 5积分
- 2022/12/30
- 314
- 华泰证券
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁数字媒体龙头，布局裸眼3D大屏。a）22年11月以来，我国相继推出疫情防控“二十条”、“新十条”及“乙类乙管”，防控政策不断优化，有望推动高铁客流量的恢复和高铁广告市场的复苏；b）高铁里程不断增长，根据中铁集团，至21年底中国高铁营运里程已突破4万公里，到2035年高铁里程目标达7万公里；c）凭借持续推进全国站点网络布局，在高铁媒体资源领域竞争力逐渐增强，有助于刊例价上涨。18-20年公司刷屏机刊例价年复合增长率为32.91%、视频机刊例价年复合增长率为35.39%。随着后续经济回暖，...
标签：兆讯传媒传媒媒体数字媒体
奈飞公司（NFLX.US）研究报告：优质内容为核心竞争要素，利润释放仍有空间.pdf
- 7积分
- 2022/12/28
- 683
- 中信建投证券
奈飞公司（NFLX.US）研究报告：优质内容为核心竞争要素，利润释放仍有空间。股价复盘：Netflix作为全球最大的在线电影和电视节目流媒体服务提供商和生产公司，长期占据美国本土视频娱乐市场霸主地位。回顾历史股价，我们发现其股价涨幅和波动都极其巨大，2007年至2021年末，Netflix的股价涨幅超过200倍，年CAGR高达44%，远超同时期内纳斯达克指数CAGR14%。我们发现Netflix股价的高涨幅归因于估值和收入的双重增长，2017年以前，股价主要由估值驱动，而在2017年后转向由业绩驱动。具体到营收的拆分，我们发现付费会员数是影响股价的核心因素，短期股价的变动和会员数呈现一定相关关...
标签：奈飞公司
阅文集团（0772.HK）研究报告：在线阅读龙头地位稳固，IP升维打造增长新引擎.pdf
- 5积分
- 2022/12/27
- 945
- 西部证券
阅文集团（0772.HK）研究报告：在线阅读龙头地位稳固，IP升维打造增长新引擎。数字阅读行业进入转型期，版权运营延长数字阅读产业链，发展迅速。数字阅读行业自2018年进入转型阶段，免费阅读逐渐获得市场份额，网络文学IP也向可视化、商品化方向发展，开辟多元化盈利模式，预计2022年数字阅读行业来自广告与多元化版权运营的收入规模将突破100亿元，占比超25%。网络文学龙头地位稳固，内容端与分发端均具有领先优势。在内容端，阅文集团作品储备充足、作家资源丰富，2021年作者和作品市占率分别达到42%和47.8%。公司不断优化内容供给质量以提升用户付费意愿，实现网络文学业务收入稳定增长。据公司公告，截...
标签：阅文集团在线阅读阅读
网易云音乐-音乐行业乐评报告（2022）：没有一种心情永远流行，但总有一条乐评正流行.pdf
- 5积分
- 2022/12/27
- 421
- 网易云音乐
网易云音乐-音乐行业乐评报告（2022）：没有一种心情永远流行，但总有一条乐评正流行。乐评，是网易云音乐与其他音乐平台形成差异化的重要标识。2017年“乐评地铁”刷屏，2020年“网抑云”出圈，2022年网易云音乐近一半用户听歌的同时会浏览评论区。在此背景下，本报告基于网易云音乐平台数据，并依托内容分析法（对2017-2022历年点赞量Top10,000的评论明细进行文本分析）、用户及乐评运营人员深度访谈、Zmet萨尔特曼隐喻诱引技术等方式，梳理了当下热门乐评在内容议题和情绪走向上的新变化。网易云音乐的评论区承载了主流情绪的变迁，见证了很多人从e...
标签：音乐
快手（W-1024.HK）研究报告：流量稳健增长，盈利持续优化，电商势头强劲.pdf
- 5积分
- 2022/12/26
- 318
- 西南证券
流量保持高质量增长，用户获取及留存效率提升。22Q3用户单日使用时长达129.3分钟，同比+8.6%，DAU、MAU分别同比增长13.4%、9.3%至3.6、6.3亿人，创历史新高。快手通过强化信任生态、丰富内容垂类、优化分发算法，用户获取和留存效率有望继续提升、用户粘性增强、流量数量和质量保持增长。线上营销：广告主数量增长助力广告外循环，电商交易推动广告内循环。近年短视频平台凭借突出的转化优势获得广告主青睐，根据QM数据，22H1短视频媒介占互联网广告收入的39.9%，其中CR2占94.6%，行业龙头具备高营销价值。中短期来看，内循环广告受益于电商的蓬勃发展将呈现强大韧性；长期来看，外循环广...
标签：快手流量
博纳影业（001330）研究报告：主旋律商业片领军企业，内容投制优势显著.pdf
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- 2022/12/24
- 287
- 西部证券
行业二八分化加剧，类型化+商业化打开主旋律电影天花板。据猫眼电影，21年10%的影片贡献了超过90%的票房，在疫情反复、影片供给相对不足的背景下，头部制作公司具备更强资源整合能力，依托优质内容、广泛宣发和高口碑传播下票房号召力更强。同时看到多部主旋律电影领跑全年，其中《长津湖》以58亿元总票房位列中国影史第一。受益于影片类型化与商业化演变，据艺恩统计主旋律电影票房由17年69.5亿元提升至21年116.8亿元，CAGR+13.9%，上映时间也基本覆盖全年全档期，尚未看到天花板。优质且稀缺主旋律电影投制方，市占率稳步提升。公司摸索出一条成熟的主旋律商业片发展路径，与成熟的中国香港导演与制作人合作...
标签：博纳影业电影
名臣健康（002919）报告：布局游戏进行时，打造增长新曲线.pdf
- 5积分
- 2022/12/23
- 2427
- 国海证券
持续构建游戏业务版图，多款产品储备蓄势待发。公司于2020年8月通过收购海南华多及杭州雷焰100%股份切入游戏业务，2021年10月成立子公司海南星炫布局游戏发行，对游戏研发公司喀什奥术收购推进中。若顺利完成喀什奥术收购，将形成三家研发与一家发行的游戏板块布局，为公司增长提供新动能。海南华多及杭州雷焰已于2020年9月并表，2020Q4公司游戏业务营收1.20亿元，净利润0.84亿元；2021年营收2.11亿元，净利润0.99亿元；2022H1营收1.12亿元，净利润0.17亿元。2021-2022H1，游戏业务营收占比为28.3%/32.5%，净利润占比为74.1%/61.2%，已超越日化业...
标签：名臣健康游戏
视源股份（002841）研究报告：教育业务迎来政策刺激，海外业务构筑新增长点.pdf
- 5积分
- 2022/12/23
- 556
- 安信证券
2000亿设备更新改造贷款政策利好，教育硬件购置更新需求快速释放：9月28日央行宣布，设立2000亿元以上的设备更新改造专项再贷款，支持金融机构以不高于3.2%的利率为教育、卫生健康等领域设备购置与更新提供贷款。考虑中央财政贴息2.5%后，贷款方的贷款利率不高于0.7%。央行设立设备更新改造贷款后，各地迅速落地教育等领域贷款项目。低利率贷款将刺激以教育交互平板为代表的教育硬件购置、更新需求快速释放。疫情催化，全球会议平板行业成长动力充足：新冠疫情使得远程会议成为企业刚需，能满足高效远程会议、远程协作需求的会议平板快速获得企业认可。我们测算，2021年会议平板在国内会议室中的普及率不到20%，在...
标签：视源股份教育
浙数文化（600633）研究报告：数字经济领跑者，大数据交易中心布局未来.pdf
- 5积分
- 2022/12/22
- 390
- 浙商证券
浙数文化（600633）研究报告：数字经济领跑者，大数据交易中心布局未来。浙数文化是浙江省及国内领先的数字文化和数字科技产业集团。公司自2011年在上交所借壳ST白猫上市至今，通过多次资本运作及业务转型，已从一家传统报业上市公司发展为以互联网数字文化业务为核心的产业集团。目前，公司业务板块主要分为数字文化板块、数字科技板块以及创业投资板块三大主线。数字文化：深耕休闲游戏，探索多元发展路径数字文化业务板块是公司核心业务板块之一，公司积极探索数字文化领域的多元发展路径，推动在线社交、数字艺术等创新发展。公司持续深耕国内休闲游戏主赛道，形成了以浙江为中心辐射全国的业务布局。公司作为休闲棋牌类游戏的老...
标签：浙数文化数字经济大数据
易点天下（301171）研究报告：精准程序化广告构筑核心优势，紧握出海红利扬帆起航.pdf
- 5积分
- 2022/12/20
- 264
- 长江证券
易点天下（301171）研究报告：精准程序化广告构筑核心优势，紧握出海红利扬帆起航。公司为客户提供优质出海互联网营销服务。公司聚焦效果广告服务，使用CPA模式降低转化风险，有效提升营销投入到商业产出的确定性；同时CPA计费方法多元化，满足不同客户需求。整体上公司营收和利润处于增长赛道，2022年因改变与大客户合作模式表观收入下降，但利润率水平有所提升。公司管理层深耕行业多年、经验丰富，同时通过高管持股进行利益绑定、激励充分。行业前景：程序化广告需求正盛，紧握互联网出海红利全球互联网广告规模持续高速增长，个性化精准营销需求日益强烈。程序化广告以实时竞价体系为核心、以大数据技术为实现手段，满足广告...
标签：易点天下程序化广告广告
浩洋股份（300833）报告：海外演艺市场回暖，演艺灯光设备龙头蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2022/12/16
- 238
- 光大证券
浩洋股份（300833）报告：海外演艺市场回暖，演艺灯光设备龙头蓄势待发。演艺灯光设备龙头，业绩高速成长。公司被工信部认定为“影视舞台灯”的“制造业单项冠军示范企业”。舞台娱乐灯光设备为公司核心收入来源，2021年营收占比89%，产品覆盖HID光源、LED光源、激光灯等多种类别。公司产品主要销往海外，业务模式为OBM、ODM相结合，其中OBM自主品牌主要为“TERBLY”和法国雅顿的“AYRTON”。伴随海外演艺市场复苏，2022年前三季度，公司实现归母净利润3.02亿元，达到2021年全年归母净利...
标签：浩洋股份演艺灯光设备
中国电影（600977）研究报告：肩负国企担当，电影科技自立自强.pdf
- 5积分
- 2022/12/14
- 459
- 中信建投证券
中国电影（600977）研究报告：肩负国企担当，电影科技自立自强。中国电影行业的目标是从电影大国走向电影强国。《“十四五”中国电影发展规划》指出，锚定2035年建成文化强国的目标，并强调要增强电影科技实力。我们认为一方面高新拍摄和显示技术的运用，构成电影与短视频、流媒体的差异，形成竞争优势；另一方面高新技术能将导演等制作团队想法落地，从而激发创作能力。公司不仅是电影行业的龙头公司，而且是目前唯一一家在电影科技领域有深厚布局的公司。公司与行业头部公司成立中影巴可、中影光峰合资公司，在激光光源、电影放映机等领域形成较高市场占有率。同时，公司推出高格式电影标准CINITY，产...
标签：中国电影电影

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