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浩洋股份（300833）报告：海外演艺市场回暖，演艺灯光设备龙头蓄势待发。演艺灯光设备龙头，业绩高速成长。公司被工信部认定为“影视舞台灯”的“制 造业单项冠军示范企业”。舞台娱乐灯光设备为公司核心收入来源，2021 年营 收占比 89%，产品覆盖 HID 光源、LED 光源、激光灯等多种类别。公司产品主 要销往海外，业务模式为 OBM、ODM 相结合，其中 OBM 自主品牌主要为 “TERBLY”和法国雅顿的“AYRTON”。伴随海外演艺市场复苏，2022 年前三 季度，公司实现归母净利润 3.02 亿元，达到 2021 年全年归母净利润 2 倍以上。

演艺灯光设备是技术与艺术的结合。演艺灯光设备制造业市场集中度较低，2017 年全球生产规模 CR10 为 27.88%，欧美企业具先发优势。国内珠三角地区为产 业集聚地，厂商由 ODM 向 OBM 转型。据华经情报网，2024 年国内舞台灯光设 备市场有望达 728.89 亿元。技术方面，HID 光源地位强势，LED 光源具节能减 排优势迅速崛起。盈利空间方面，由于下游演出市场受经济波动的影响相对较小， 且具备文化消费属性，毛利率较高，因此中游优质设备商具有较高毛利空间。

海外演出市场复苏，国内演艺产业升级，演艺设备厂商迎机遇。海外方面，欧美 地区演艺活动限制政策逐渐放松，全球演出市场回暖，音乐演出、戏剧演出、娱 乐/主题公园等细分下游行业恢复良好。国内方面，2021 年中国演出市场总体规 模恢复至 335.85 亿元，同比增长 27.76%。整体来看，疫情不改我国居民可支 配收入、文娱消费的长期增长趋势。近年我国发布多项政策，促进文旅演艺产业 升级、演艺设备发展，“十四五”规划中亦提出攻克舞台演艺领域的瓶颈技术。

公司：渠道+研发+扩产优势，充分受益于下游需求复苏。渠道方面，公司具备 具备稀缺的海外自主品牌资源，2017 年公司全资收购法国雅顿，切入欧美高端 市场，OBM 收入占比自 2017 年的 31%提升至 2022H1 的 64%，公司毛利率从 2017 年的 40.78%提升至 2022 年前三季度的 51.13%。盈利能力方面，公司具 备不断适应市场需求的新品研发能力，2019 年-2022H1 舞台娱乐灯光装备毛利 率均处于 45%以上。产能方面，首发募投项目建设预计为公司新增年产能 7 万 台，有望助力公司突破产能制约，抓住海外演艺市场复苏带来的机遇。