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阿里巴巴研究报告：AI叙事强劲，业绩及估值仍有上调潜力.pdf
- 6积分
- 2025/09/28
- 171
- 国证国际
阿里巴巴研究报告：AI叙事强劲，业绩及估值仍有上调潜力。AI基础设施投入加码。2025云栖大会上CEO吴泳铭表示，阿里正推进未来3年3,800亿元（人民币，下同）资本开支，并计划追加更大规模投入，终极目标是实现超级人工智能ASI。阿里目前正构建云计算+AI大模型+自研芯片布局，其中云计算业务规模全球第四/亚洲第一（Gartner数据）；Qwen是全球第一梯队开源模型，下载量超6亿，衍生模型数量超17万（2025云栖大会披露数据）；自研高性能AI芯片有阶段性进展。我们认为阿里正站在人工智能新征程的起点。阿里云：全栈人工智能服务商。公司认为，大模型是下一代操作系统，AICloud是下一代计算机，阿...
标签：阿里巴巴 AI
超颖电子研究报告：汽车PCB龙头，打造泰国全新增长极.pdf
- 6积分
- 2025/09/28
- 210
- 国联民生证券
超颖电子研究报告：汽车PCB龙头，打造泰国全新增长极。公司概览：以汽车电子PCB为核心，深度绑定全球龙头客户。超颖电子主要从事印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品涵盖双面板至26层板、HDI板、厚铜板、金属基板、高频高速板等，是国内少数具备多阶HDI及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的企业之一。公司产品重点应用于汽车电子、显示、储存、消费电子及通信等领域，并与大陆汽车、博世、法雷奥、京东方、LG集团、希捷、西部数据等全球各领域头部企业建立了长期稳定的合作关系。公司营业收入稳健增长，2021年至2024年主营业务收入从35.78亿元增长至39.45亿元，年复合增长率达3.31%；归母净...
标签：电子 PCB 汽车
Zepp Health研究报告：跃我新生，智动全球.pdf
- 5积分
- 2025/09/26
- 65
- 国海证券
ZeppHealth研究报告：跃我新生，智动全球。本篇报告解决了以下核心问题：1.智能手表行业发展趋势及主要参与者格局如何？据Statista数据，2024E全球智能手表市场规模479.4亿美元，预计2025/2026/2027年同比增速分别为7.6%/6.9%/13.2%，市场规模稳步增长。按Counterpoint统计的2024年全球智能手表出货量计，Apple、Huawei、Samsung、Xiaomi及imoo合计份额为58%，其中Apple受竞争加剧和迭代放缓影响，2024年份额较2022年下降12.1pct至22%；其余42%市场份额较为分散，为具备差异化优势的品牌提供发展空间。在...
标签：智能手表
翱捷科技研究报告：：基带芯片稳扎稳打，5G+ASIC开拓新征程.pdf
- 5积分
- 2025/09/26
- 337
- 西部证券
翱捷科技研究报告：：基带芯片稳扎稳打，5G+ASIC开拓新征程。翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。主要产品包括蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、芯片定制服务及半导体IP授权业务，产品已服务模组供应商中兴、移远，国内白电龙头美的，小米、OPPO等手机厂商，人工智能算法企业商汤。物联网基带稳健成长，手机基带有望放量。物联网领域，基带芯片用于车联网、可穿戴等领域，公司在Cat.1bis细分赛道24年市场份额近50%，位居行业第一，Cat.4出货量24年同比增长100%，Cat.7新一代产品已成功导入中兴等品牌客户；手机领域，4G八核智能手机芯片已于2025H1成功导入客户，5G...
标签：翱捷科技基带芯片 5G 芯片
中国软件国际研究报告：国内IT服务领军者，有望受益于AI及鸿蒙生态.pdf
- 5积分
- 2025/09/25
- 142
- 开源证券
中国软件国际研究报告：国内IT服务领军者，有望受益于AI及鸿蒙生态。云智能业务增长显著，全栈AI产品落地凸显增长潜力（1）基石业务：ICT服务是公司的基石业务，贡献主要收入和利润，2024年下半年基石业务营收修复，公司员工总人数回暖，大客户数达到2020年来第二高，大客户拓展效果显著。（2）云智能业务：疫情引发的市场波动已回归常态，随着云计算与原生人工智能、大模型以及算力资源的深度整合，下游需求将快速增长。公司在行业场景化领域占据优势，深度合作华为云能力，拓展全栈AI产品落地可能性，2024年公司全栈AI产品收入达9.57亿元，增长曲线初步显现，未来将加速云智能业务增长。华为最高级别合作伙伴，...
标签：中国软件 IT服务 AI 鸿蒙
超微电脑研究报告：AI服务器领导者，产业潜力依然巨大超微电脑.pdf
- 4积分
- 2025/09/25
- 104
- 国泰海通证券
超微电脑研究报告：AI服务器领导者，产业潜力依然巨大超微电脑。收入增长快、利润承压，业务仍具备内生造血能力。根据过去十年中位数，公司毛利率中位数为37.8%，显示硬件制造环节具备一定成本控制力，但净利润端受限于费用及资本开支。资本结构方面，权益乘数为2.7，负债股权比为1.3，整体杠杆不高。公司自由现金流（FCF）中位数为正，显示业务仍具备内生造血能力。竞争格局分化成长，超微电脑定位独特。当前竞争态势可以概括为：国际品牌厂商（戴尔、HPE、联想等）巩固企业市场，同时也争食AI服务器新蛋糕；ODM厂商则借助超大客户需求飞跃成长。中国厂商方面，以浪潮信息为代表在本土市场占据主导（全球份额曾达11%...
标签：电脑服务器 AI
蜂助手研究报告：身处智能化蓝海，不断打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2025/09/25
- 59
- 太平洋证券
蜂助手研究报告：身处智能化蓝海，不断打开成长空间。国内知名的数字虚拟商品运营服务商,拓展物联网+云终端领域。蜂助手成立于2012年，是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务。公司以数字虚拟商品业务为基石，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块，打造第二成长曲线。2022-2024年，公司营收CAGR为32.32%，归母净利润CAGR为3.13%。根据公司2025年股权激励计划制订的公司层面考核目标，以2024年为基准，2025年营业收入增长率不低于30.30%且研发支出增长率不低于18.00%，显示公司对未来...
标签：智能化
华米科技研究报告：全球化运动穿戴，自主品牌冉冉升起.pdf
- 5积分
- 2025/09/25
- 52
- 国金证券
华米科技研究报告：全球化运动穿戴，自主品牌冉冉升起。公司简介公司于2013年成立，2013-2021年公司作为小米生态链中的一员，以小米手环为核心业务，2022年公司战略重心转移至自有品牌，小米业务收入持续收缩。随着自主品牌转型聚焦运动户外群体和新品销售推动，公司收入在2025年重回增长，并且已经没有来自小米的收入。25Q2公司收入同增46%，超指引上限。25Q3公司指引收入有望同增70%~79%，进一步加速。投资逻辑1、智能可穿戴腕带行业空间广阔，运动户外是红利赛道。据Canalys，2024年全球可穿戴腕带设备出货量同增5%至1.9亿台。随着人们对自身健康关注度提高和产品功能演进，运动户外...
标签：华米科技
润泽科技研究报告：园区级数据中心龙头，资源禀赋+REITs融资助力高成长.pdf
- 5积分
- 2025/09/24
- 307
- 西部证券
润泽科技研究报告：园区级数据中心龙头，资源禀赋+REITs融资助力高成长。行业分析：一线城市及其周边需求旺盛，第三方IDC服务商份额有望提升。1）需求端：需求规模上，建设力度继续扩大。需求驱动力上，由云计算转向AI。需求结构上，一线城市及其周边需求旺盛，头部互联网仍是基本盘。2）供给端：资源禀赋为IDC供给端核心竞争力。竞争格局上，运营商占主导地位，但第三方IDC服务商凭借效率与弹性优势份额有望提升。3）行业趋势：AIDC相较于传统IDC，在算力和功耗方面有显著提升，驱动行业向绿电、液冷和集群化发展。竞争优势：区位优势、客户优势、融资优势夯实公司核心竞争力。1）区位优势：前瞻性布局一线城市周边...
标签：数据中心 REITs 融资
兴森科技研究报告：IC载板业务星辰大海，AI带动公司新增长.pdf
- 5积分
- 2025/09/24
- 177
- 中泰证券
兴森科技研究报告：IC载板业务星辰大海，AI带动公司新增长。PCB领先厂商，管理能力突出。兴森科技成立于1999年，于2010年在深交所中小板上市。公司专注于先进电子电路方案产业，围绕传统PCB业务和半导体业务两大主线开展，产品广泛应用于通信设备、消费电子、工业控制、医疗电子、服务器、轨道交通、计算机应用、半导体等多个行业领域。经过多年的发展，公司在综合PCB百强企业位列第十四名、内资PCB百强企业中位列第七名。根据Prismark公布的2024年全球PCB前四十大供应商，公司位列第三十名。2022年公司收购了揖斐电电子（北京）有限公司，综合实力增强，进一步提升公司行业地位。IC载板市场空间广...
标签：兴森科技 IC载板 AI
BOSS直聘研究报告：用户持续增长和AI驱动变现升级带来长期增长前景；上调目标价并首次覆盖H股评为买入（摘要）.pdf
- 5积分
- 2025/09/24
- 165
- 高盛
BOSS直聘研究报告：用户持续增长和AI驱动变现升级带来长期增长前景；上调目标价并首次覆盖H股评为买入（摘要）。基于2025年下半年现金收款和收入增速较过去12个月加快的预期，我们预计BOSS直聘将迎来长期增长前景，2024-2030年收入/净利润年均复合增速分别为13%/16%。这主要得益于：i)凭借对各类求职者和企业的全面覆盖，可实现持续的用户增长和网络效应；我们预测月活跃用户数(MAU)年均复合增速将达11%，到2027/2030年在中国劳动力中的渗透率将达到40%/50%，求职者/招聘方(C/B)比率均值约为7.6倍，基本持平于今年以来的水平；ii)随着月活用户增速放缓，企业付费率的提...
标签： BOSS直聘 AI H股
水晶光电研究报告：一站式光学解决方案专家，AR打造增长新引擎.pdf
- 5积分
- 2025/09/24
- 194
- 华西证券
水晶光电研究报告：一站式光学解决方案专家，AR打造增长新引擎。深耕光学多年，多元化布局打造三大成长曲线水晶光电成立于2002年，2008年于深交所上市。公司自成立以来，以薄膜光学、光学冷加工、半导体光学、光学系统设计等核心技术为轴，布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大板块，构建成长第二、第三曲线。消费电子：深耕光学技术，微棱镜+涂布滤光片助力增长滤光片：公司涂布滤光片项目于2021年实现国内唯一批量生产。在安卓客户端，目前公司已经保持较高的市场份额水平。随着涂布滤光片在安卓客户渗透率的提升，市场空间将逐步打开。在北美客户端，涂布滤光片在北美大客户所有机型的前后摄上已经实现标配。2025年上半...
标签：水晶光电光学 AR
澜起科技研究报告：全球内存接口芯片龙头，AI运力芯片构筑增长新曲线.pdf
- 5积分
- 2025/09/24
- 160
- 太平洋证券
澜起科技研究报告：全球内存接口芯片龙头，AI运力芯片构筑增长新曲线。全球数据处理及互连芯片设计龙头，平台化布局不断深化。公司深耕行业二十年，为DDR2至DDR5时代内存接口芯片核心供应商，在DDR5子代迭代中持续保持领先地位。同时，公司紧随算力需求爆发趋势，布局高性能“运力”芯片，其中PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD芯片均已实现规模出货，打开新成长曲线。公司25H1延续高位增长趋势，实现营业总收入26.33亿元，同比增长58.17%，归属母公司股东的净利润11.59亿元，同比增长95.41%，主要由于AI产业趋势向上，行业需求旺盛，DDR5渗透率持续提升...
标签：澜起科技内存接口芯片 AI 芯片
东阳光研究报告：加码布局AI算力，主业有望凭协同效应迎加速增长.pdf
- 5积分
- 2025/09/23
- 128
- 广发证券
东阳光研究报告：加码布局AI算力，主业有望凭协同效应迎加速增长。公司是国内铝箔、制冷剂领军企业之一。公司成立于1997年，并于2003年借壳成都量具刃具股份有限公司上市。公司曾于2017年收购东阳光药，后于2021年正式剥离医药业务，聚焦电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大核心业务，其中化工新材料中的冷却液产品已打入AI算力市场。外延并购拓展AIDC赛道。东阳光于2025年9月10日盘后发布公告，拟参股秦淮数据中国业务主体（交易作价280亿人民币）。本次交易完成后，公司将间接持有秦淮数据参股股权。秦淮数据：国内AIDC领军者，硬件技术领先，有望与东阳光发挥协同效应。（1）从行业看，I...
标签：东阳光 AI
欧陆通已经报告：AI高密化发展，国产高功率服务器电源龙头崛起.pdf
- 5积分
- 2025/09/23
- 166
- 开源证券
欧陆通已经报告：AI高密化发展，国产高功率服务器电源龙头崛起。AI服务器新增GPU供电需求，服务器电源有望量价齐升服务器电源是为服务器提供电能的设备，一般由数字化/模拟化控制IC、MOS管、整流肖特基管、电阻电容等元器件及部件组成。主流通用服务器电源功率在800W-2000W，AI服务器新增GPU模组，现阶段AI服务器需要的电源功率则在2700W及以上，未来则需要5500W甚至8000W以上的电源，或Sidecar等产品，如英伟达Hopper系列服务器单PSU电源功率为3KW，英伟达Blackwell系列服务器单PSU至提升至5.5KW，服务器电源产品有望实现量价齐升。公司持续拓宽服务器电源产...
标签：欧陆通服务器 AI

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