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光迅科技（002281）研究报告：光模块、光芯片一体化整合，高速率芯片有望突破。深耕光模块市场，具有行业龙头地位。公司专业从事光电子器件及子系统产 品研发、生产、销售及技术服务，是全球领先的光通信器件及系统解决方案 供应商，也是国内首家上市的光电子器件企业。Omdia 数据显示 22 年光迅 科技整体市场份额全球排名第四，是全球重要的光模块供应商之一。公司国 内市场占有率较高，公司的产品覆盖全面，具有大规模柔性制造与高品质交 付能力，是中国最大的光器件光模块供应商之一。

产品矩阵全面，覆盖光模块各细分领域。公司坚持“芯片-器件-模块-子系统” 的技术垂直整合之路。公司产品种类覆盖光模块各细分领域，拥有从芯片、 器件、模块到子系统的垂直集成能力，可为数通以及电信客户提供一站式服 务，是行业内产品覆盖最全面的光器件企业之一。据 ICC 预计，2023 年中国 高速率光芯片市场空间有望达到 30.22 亿美元，2025 年有望达到 43.4 亿美 元，同时中国在全球光通信芯片市场的占比有望持续提升。光迅科技作为国 内少有的可以自主研发光芯片的企业，公司的 25G 芯片约 70%自供，DFB 低速离芯片 100%自供，25G vcsel 芯片已量产，且硅光芯片研发进度行业领 先。由于芯片成本占光模块总成本的 40%-60%，因此公司自研芯片可以显著 降低公司光器件、光模块产品的生产成本，提高产品盈利空间，从而解决核 心芯片自主可控的问题，有望在未来的竞争中占得先机。此外，在接入网光 模块业务，公司 5G 无线接入产品和 10G PON 固网接入产品，通过成本优先， 弹性交付能力使公司成为国内接入网光模块/光器件第一梯队供应商。在 AI 需求持续增长带动下，公司凭借其光通信全产业链的垂直整合能力有望实现 业绩的高弹性增长。

AI 催化下数通市场引领长期成长，具备高景气及高广阔度。光模块市场规模 高速增长，其应用场景可分为无线回传、电信传输、数通领域三大块，数通 是最大细分市场。据 Yole 数据预测，2027 年全球光模块市场空间将增至 247 亿美元，年复合增长率达 16%。电信市场预计将在 2027 年达到 79 亿 美元的市场规模，CAGR 预计为 8%；数通市场受 AIGC、云计算等驱动，需 求增长更快，2027 年市场规模预计增至 168 亿美元，CAGR 为 19%。可见， 光模块行业未来主要看数通业务，未来数通市场需求是驱动光模块成长的主 要动力，而 400G/800G 光模块将成为主要增长点。公司在数通市场具有先发 优势，增长动力充足，在全球数通光模块市场排名第五，其 100G、200G、 400G 产品在国内互联网市场出货量领先。