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Zepp Health研究报告：跃我新生，智动全球。

本篇报告解决了以下核心问题：

1. 智能手表行业发展趋势及主要参与者格局如何？

据Statista数据，2024E全球智能手表市场规模479.4亿美元，预计2025/2026/2027年同比增速分别为7.6%/6.9%/13.2%，市场规模稳步增长。按Counterpoint统计的2024年全球智能手表出货量计，Apple 、Huawei 、Samsung、Xiaomi及 imoo合计份额为58%，其中Apple受竞争加剧和迭代放缓影响， 2024年份额较2022年下降12.1pct至22%；其余42%市场份额较为分散，为具备差异化优势的品牌提供发展空间。在专业户外运动手表细分赛道，Garmin 和Suunto 凭借数十年技术积累及全球化经销网络，形成较强消费者心智，占据行业主导地位。

2. Zepp Health转型进展及旗下产品矩阵如何？

Zepp Health前身为华米，2014年正式成为小米智能穿戴设备独家合作伙伴，2015年推出智能手表品牌 Amazfit，从OEM向品牌转型，2025年1月与小米合作到期。受小米产品出货量同比下降影响，2024年公司营收同比-48.3%至1.83亿美元；2024年毛利率38.5%，较上年同期+12.1pct，主因自有品牌占比提升及产品结构优化。Amazfit SKU精简，聚焦生活方式/运动训练/户外探索三大产品线，覆盖多样化消费场景。2025Q2自主品牌营收0.59亿美元，同比+59%；随着Balance2和HelioStrap放量，公司预计Q3营收0.72-0.76亿美元，同比+76%-86%。

3. Zepp Health核心竞争优势有哪些？

公司竞争优势主要体现在三个方面：1）核心技术自研： 黄山系列主芯片及Zepp OS生态系统双自研，构建技术壁垒；公司2024年研发费用率25.3%，同年Garmin研发费用率为15.8%。2）营销策略精准： 公司通过覆盖新兴运动（如HYROX）和签约潜力运动员破圈，KOL测评助力口碑传播，销售费用率2017年起逐年提升，2024年达25.4%。3）产品性价比突出： 相似规格下Amazfit产品价格约为Garmin 30%-40%，相似价位下Amazfit支持运动模式较Garmin更多元，性价比优势显著。