东阳光研究报告：加码布局AI算力，主业有望凭协同效应迎加速增长.pdf

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时间：2025/09/23
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东阳光研究报告：加码布局AI算力，主业有望凭协同效应迎加速增长。公司是国内铝箔、制冷剂领军企业之一。公司成立于 1997 年，并于 2003 年借壳成都量具刃具股份有限公司上市。公司曾于 2017 年收购东阳光药，后于 2021 年正式剥离医药业务，聚焦电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大核心业务，其中化工新材料中的冷却液产品已打入 AI 算力市场。

外延并购拓展 AIDC 赛道。东阳光于 2025 年 9 月 10 日盘后发布公告，拟参股秦淮数据中国业务主体（交易作价 280 亿人民币）。本次交易完成后，公司将间接持有秦淮数据参股股权。

秦淮数据：国内 AIDC 领军者，硬件技术领先，有望与东阳光发挥协同效应。（1）从行业看，IDC 去库存周期来临，迈出需求底部；（2）从公司质地看，秦淮数据营收 2020-2024 年 CAGR 为 34.8%，高于同业水平；2024 年营收 60.48 亿元，仅次于万国数据和世纪互联；秦淮数据 2024 年 ROE 达到 15.0%，较同业具有显著优势；（3）从市场竞争看，秦淮数据掌握电力&液冷技术，东阳光参股后，二者有望在绿电、高功率电源和液冷三个维度进行深度系统整合、扩大优势。