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翱捷科技研究报告：：基带芯片稳扎稳打，5G+ASIC开拓新征程。翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。主要产品 包括蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、芯片定制服务及半导体 IP 授权业 务，产品已服务模组供应商中兴、移远，国内白电龙头美的，小米、OPPO 等手机厂商，人工智能算法企业商汤。

物联网基带稳健成长，手机基带有望放量。物联网领域，基带芯片用于车联 网、可穿戴等领域，公司在 Cat.1bis 细分赛道 24 年市场份额近 50%，位居 行业第一，Cat.4 出货量 24 年同比增长 100%，Cat.7 新一代产品已成功导 入中兴等品牌客户；手机领域，4G 八核智能手机芯片已于 2025H1 成功导 入客户，5G 手机芯片进入研发后期，预计 26 下半年开始客户导入，后续伴 随公司新品持续推出及客户拓展，基带芯片收入后续有望持续放量。

AI ASIC 有望成为第二曲线。公司是国内少数已在“云”、“端”两侧同时 布局的芯片设计公司，曾为客户定制云端大型推理芯片、训练芯片。云厂商 出于降本以及差异化竞争等考虑加快自研芯片对通用芯片的替代，Capex 不 断提高，算力长期增长趋势不变，阿里 25Q2 业绩会重申将在未来三年持续 投入 3800 亿元用于 AI 资本开支。目前芯片定制业务订单承接情况良好，预 计 2026 年芯片定制业务收入对标 2024 年将有数倍级增长。24 年公司芯片 定制业务毛利率达 40%，有望成为新的利润增长引擎。