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完美世界公司研究报告：经营拐点，新品可期.pdf
- 3积分
- 2026/01/08
- 88
- 中泰证券
完美世界公司研究报告：经营拐点，新品可期。公司概要：技术驱动的游戏龙头。完美世界深耕游戏与影视双主业，是国内最早实现3D引擎自主研发并完成全球化布局的游戏厂商之一。公司拥有《完美世界》《诛仙》等经典IP，具备强大的自研与发行能力。近年来，公司加速AI与技术融合，推动产品创新及组织数字化转型，夯实行业领先地位。业绩分析：业绩筑底，新品即将进入兑现期。公司2024年完成业绩筑底，2025年进入复苏拐点。2025年前三季度实现营业收入54.17亿元，同比增长33%；同期归母净利润达6.66亿元，同期相比由亏转盈，ROE回升至7.2%。新产品贡献明显，《诛仙世界》上线后首月流水超4亿元，成为端游增长核...
标签：完美世界
凯迪股份：线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道.pdf
- 6积分
- 2026/01/08
- 87
- 华鑫证券
凯迪股份：线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道。深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著专注线性驱动三十余年，拓展多线应用场景。公司1992年成立至今一直从事线性驱动系统的研发、生产与销售，生产的直线驱动器被广泛应用于智能家居、智能办公、医疗康护、汽车配件等领域。欧洲、北美的线性驱动系统市场成熟、需求稳定，是线性驱动系统消费的主要地区。我国线性驱动行业的发展始于21世纪初期，发展时间相对较短，海外企业占据全球70%以上市场份额，国产替代空间广阔。目前公司已成为线性驱动领军企业，沙发电动推杆产品达到了30%以上的全球市场占有率。2024年，公司实现营业总收入及归母净利润分别为13.36/0....
标签：凯迪股份人形机器人机器人
公司研究报告：国产半导体设备替代加速，订单可见度提升驱动估值修复.pdf
- 3积分
- 2026/01/08
- 186
- 财通证券
公司研究报告：国产半导体设备替代加速，订单可见度提升驱动估值修复。先进封装设备放量，全面布局深度受益：全球AI/HPC带动TCB、HybridBonding等先进封装工艺快速渗透，设备需求进入持续放量周期。公司在先进封装拥有完整的设备矩阵，覆盖沉积、TCB、HB、Fan-out与SiP等核心环节，TCB市占率全球第一，HB设备完成代际升级并量产交付。随着HBM扩产启动、先进逻辑厂设备采购周期延续，公司有望在行业结构性扩张中获得最大增量，先进封装收入与全球占有率持续提升。订单与盈利双拐点，高毛利产品占比提升推动利润修复：公司新增订单连续六个季度同比回升，AI服务器与国内需求共振带动SMT加速复苏...
标签：半导体半导体设备
震有科技深度报告：卫星互联网的“中枢大脑”，核心网龙头迎戴维斯双击.pdf
- 4积分
- 2026/01/08
- 141
- 浙商证券
震有科技深度报告：卫星互联网的“中枢大脑”，核心网龙头迎戴维斯双击。公司概况：专注通信领域20年，业绩有望拐点公司是优秀的通信系统设备及技术解决方案供应商，业务涵盖运营商公网通信和行业专网应用两大板块，客户涵盖电信运营商、政企专网、能源等多个领域。从收入结构上看，数智网络及智慧应急系统（专网）是公司主要收入来源，24年营收占比约41%，光网络及接入系统24年营收占比30%，核心网板块收入占比10%。公司收入端稳步增长，2020-2024年公司营业收入从5亿元增至9.52亿元，GAGR+17.46%，随着海外业务积极获得订单，以及卫星互联网进程启动并加速，公司在国内外中标...
标签：震有科技戴维斯双击卫星互联网
鸿腾精密：智能“神经网络”平台厂商.pdf
- 3积分
- 2026/01/07
- 121
- 财通证券
鸿腾精密：智能“神经网络”平台厂商。核心能力跃迁：实现从“精密零件”到“系统级互联解决方案”的升级。公司凭借四十年连接器技术积累，通过“铜到光、有线到无线、元件到系统”迭代路径及战略性收购，形成覆盖光、电、车全产品线。凭借全球化研发制造网络，公司已从单一元器件供应商升级为系统解决方案提供商，具备从概念到量产的一站式定制化能力。增长动能：AI和汽车业务已成为增长双引擎。公司实施“3+3”转型战略，取得显著成效。2025H1云端网络设施与汽车业务以35.3%营收占比首超传统消费电...
标签：神经网络网络
一文读懂智谱华章招股说明书：以自研GLM系列模型为底座，企业级服务支撑商业化扩张.pdf
- 4积分
- 2026/01/07
- 292
- 光大证券
一文读懂智谱华章招股说明书：以自研GLM系列模型为底座，企业级服务支撑商业化扩张。公司定位与业务属性：通用多模态大模型及AI原生应用提供商，围绕模型能力开展商业化。根据招股书披露，公司以自研通用多模态大模型为核心，构建覆盖文本、语音、图像等多模态能力的统一模型底座，并基于模型能力向企业客户及终端用户提供模型服务及AI原生应用产品。公司业务主要包括模型调用服务、模型定制与解决方案输出，以及自有AI应用的运营与变现，形成以模型能力为基础的多元化业务结构。商业模式与收入来源：模型调用与解决方案为主要变现方式，商业化仍处于推进阶段。公司商业化路径以模型API调用为核心，同时提供模型定制、项目化解决方案...
标签：服务商业化
万物新生-RERE.US-全链布局的循环经济领军者.pdf
- 5积分
- 2026/01/06
- 121
- 华泰证券
万物新生-RERE.US-全链布局的循环经济领军者。二手电子产品：低渗透率高成长赛道，龙头集中趋势确定1）量价齐升推动行业增长。按保有量计算，2024年我国3C二手回收渗透率仅为4.4%（灼识咨询）。按当年新机出货量计算，2024年我国旧机回收率为17.1%，相较发达国家55%-75%仍有较大提升空间（沙利文）。加之电子产品销售均价随技术进步连年上升，我们认为行业中期仍有望保持双位数以上增长中枢。2）回收端货源向电商平台和手机品牌商集中，销售端消费者信赖大品牌，我们认为经营合规的大回收商有望实现强者恒强。公司核心优势？纵向整合全产业链，资源协同构建成本和效率壁垒我们认为公司竞争优势并非立足于某...
标签：经济循环经济
合合信息：AI文字识别龙头，扫描全能王和商业大数据并驾齐驱.pdf
- 4积分
- 2026/01/06
- 132
- 东北证券
合合信息：AI文字识别龙头，扫描全能王和商业大数据并驾齐驱。合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，C端及B端双轮驱动。公司以能文字识别业务起家，目前已成为一家人工智能及大数据科技企业，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。技术和产品力构建护城河，产品矩阵丰富。（1）15年专注积累助推产品识别率行业领先，扫描全能王针对常规多语言数据集识别率99%；可比公司识别率仅有79%-90%；而针对复杂场景数据集识别91%，远高于可比公司21%-83%。（2）公司产品矩阵丰富，以扫描全能王为例，该应用提供4个模块，共28种功能。商业模式优异，Saas收费构建稳定的周期性收入。1）...
标签： AI 大数据文字识别
爱建电子行业深度报告：卫星通信加速进入发展元年.pdf
- 4积分
- 2026/01/06
- 185
- 爱建证券
爱建电子行业深度报告：卫星通信加速进入发展元年。卫星通信将成为传统网络的有益补充。虽然目前5G蜂窝网络已经实现规模化建设，但是全球仍然有超过20亿人尚未接入网络。主要原因在于农村偏远地区的覆盖存在技术和成本难题。扩展高速基础设施的成本高、投资回报率低和无法接入电网是农村地区网络基础设施发展的主要障碍，也使得在全球各地农村地区的互联网普及率远低于城市地区。卫星通信不受地形影响、覆盖范围广的优势显现，大型的低轨卫星星座极有可能成为6G非地面网络的重要组成部分，在解决通信时延的同时填补地面蜂窝通信覆盖局限。因此，低轨卫星通信可以充分利用其优势，弥补地面蜂窝通信局限，完善全球半数人口的移动互联，实现网...
标签：电子通信卫星通信
黑芝麻智能：四个维度，再看黑芝麻智能成长前景.pdf
- 3积分
- 2026/01/06
- 67
- 广发证券
黑芝麻智能：四个维度，再看黑芝麻智能成长前景。总量维度：国产智驾芯片行业空间快速成长，OEM自研大概率只有少数玩家能实现。中短期来看，智驾渗透率抬升驱动智驾芯片市场快速放量，远期机器人有望打开需求新增量，因此智驾芯片赛道未来数年有望保持高速增长。同时，受制于OEM自研智驾芯片的成本，如高昂的时间/财务/人力等成本投入、软件生态高壁垒、产业角色受限难产生规模效应等，因此我们判断绝大多数OEM仍需要采购中立第三方智驾芯片平台。此外，地缘政治变局之下，驱动国产商份额有望进一步抬升。产品维度：产品持续迭代，生态日趋成熟。黑芝麻智能硬件研发实力突出，核心员工从业经历普遍超过15-20年，且稳定性高，依托...
标签：黑芝麻智能
浪潮软件：数字政府解决方案领先厂商，多领域数字化业务布局.pdf
- 3积分
- 2026/01/06
- 67
- 中泰证券
浪潮软件：数字政府解决方案领先厂商，多领域数字化业务布局。行业信息化综合解决方案领先提供商，经营质量稳定。浪潮软件由山东省国资委实控，是国内智慧政府解决方案与服务的领导厂商，在数字政府、烟草行业信息化等领域占据优势地位。公司以数字政府、烟草行业业务为基础，多领域布局，持续创新驱动发展。在财务与业绩方面，公司经营质量整体稳定，自有披露以来多数年份实现较好的营收与利润表现。不过2024年公司收入18.70亿元，同比下降26.8%，主要系数字政府领域收入下滑所致。利润和现金流也在2024年有所承压。不过整体来看，公司在保持数字政府、烟草行业的优势同时，也在持续拓展新的增长点，且取得一定成效。政策与产...
标签：浪潮软件软件
汉得信息：AI Agent核心玩家，商业化进展显著.pdf
- 5积分
- 2026/01/05
- 84
- 广发证券
汉得信息：AIAgent核心玩家，商业化进展显著。产品+技术+客群，三者共筑公司基本盘。①产品侧：公司产品矩阵包括AI应用、PaaS平台、数据应用、产业数字化等，而这种多层次、体系化的产品矩阵，不仅有效拓展了公司的客户群体广度，也夯实了其在复杂业务场景中提供优质解决方案的综合能力。②技术侧：多年定制化+高效落地的项目经验形成了丰富的行业Know-how。大型企业大多有下属企业多、业务构成复杂、现成系统繁多等特性，在数字化转型中，通常面临着数据孤岛、集成难度大、转型成本高等问题，难以用标准化产品转型。在这样的情况下，实施的能力显得更为重要，而这与汉得信息的能力适配。③客群侧：公司客群多为大型企业...
标签：汉得信息 AI
金山云：金山生态唯一战略云平台，AI与生态协同重构业务边界与价值上限.pdf
- 5积分
- 2026/01/05
- 127
- 长江证券
金山云：金山生态唯一战略云平台，AI与生态协同重构业务边界与价值上限。金山云：小米集团与金山软件集团的核心云服务厂商金山云成立于2012年，背靠金山系，依托于金山集团多年的企业级服务经验与技术积累，构建了完善的云计算基础架构与运营体系。公司成立之初定位“中立云”与头部厂商形成差异化竞争，后经过业务调整期，公司业务结构实现转型优化，当前在金山系AI生态战略下公司战略定位不断抬升，公有云业务重回增长，行业云业务更加聚焦，实现营收重新提速。管理层面，公司控制权集中于金山软件，是金山系的唯一战略云平台，内部治理结构稳定，核心高管入司时间普遍较长，并拥有金山系集团任职经验。发展复...
标签：云平台 AI
深南电路：AI周期赋能，高端产能持续扩张.pdf
- 3积分
- 2026/01/05
- 75
- 华安证券
深南电路：AI周期赋能，高端产能持续扩张。四十年专注电子互联，AI驱动业绩高增公司深耕电子互联领域近四十年，从PCB起步，已构建起覆盖印制电路板、封装基板及电子装联的“3-In-One”协同业务布局。公司股权结构稳定，具备央企背景。业绩层面，充分受益于AI浪潮，公司在2023年短暂调整后于2024年创下历史新高，实现营收179.1亿元（同比+32.4%），归母净利润18.8亿元（同比+34.3%）。2025年前三季度增长势头更加强劲，营收达167.5亿元（同比+28.4%），归母净利润23.3亿元（同比+56.3%），利润率持续改善，2025Q3销售毛利率提升至28.2...
标签：深南电路 AI
华海清科公司报告：先进制程CMP设备加速发展，“装备+服务”平台化布局亮眼.pdf
- 7积分
- 2026/01/04
- 134
- 国海证券
华海清科公司报告：先进制程CMP设备加速发展，“装备+服务”平台化布局亮眼。CMP设备国产替代龙头，服务类业务空间广阔。CMP工艺与芯片制程材料、互连工艺协同发展，同时耗材特征显著，我们测算，2026E中国大陆CMP设备市场空间为14.7亿美元，CMP耗材市场空间不低于11.8亿美元，其中CMP通用耗材市场空间不低于8.8亿美元，CMP关键耗材市场空间计不低于3.0亿美元。公司是CMP设备国产替代龙头，先进制程设备持续发展，高端产能加速扩充，近年CMP设备快速放量。随着公司CMP设备保有量持续增长，耗材零部件、抛光头维保服务等需求有望加速放量。依托CMP设备优势，公司在...
标签：华海清科 CMP

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