黑芝麻智能：四个维度，再看黑芝麻智能成长前景.pdf

黑芝麻智能：四个维度，再看黑芝麻智能成长前景。总量维度：国产智驾芯片行业空间快速成长，OEM 自研大概率只有少 数玩家能实现。中短期来看，智驾渗透率抬升驱动智驾芯片市场快速放 量，远期机器人有望打开需求新增量，因此智驾芯片赛道未来数年有望 保持高速增长。同时，受制于 OEM 自研智驾芯片的成本，如高昂的时 间/财务/人力等成本投入、软件生态高壁垒、产业角色受限难产生规模 效应等，因此我们判断绝大多数 OEM 仍需要采购中立第三方智驾芯片 平台。此外，地缘政治变局之下，驱动国产商份额有望进一步抬升。

产品维度：产品持续迭代，生态日趋成熟。黑芝麻智能硬件研发实力突 出，核心员工从业经历普遍超过 15-20 年，且稳定性高，依托 A1000 系 列的规模化出货，公司在量产经验层面得到充分打磨。新一代中阶智驾 算力平台 C1200 家族顺应汽车 EE 架构演进趋势及降本需求，后续商 业化潜力可观，新一代大算力智驾平台 A2000 能够覆盖从 NOA 到 Robotaxi 的场景需求，根据公司公众号信息，计划 2026 年开始量产。

生态维度：定位 Tier2，携手龙头 tier1 及算法厂商，共同推进商业化。 公司遵循传统汽车产业链价值边界，持续打磨硬件及底软生态，为合作 厂商留下可观价值空间，亦为 OEM 留下足够大的智驾差异化开发空间， 我们判断新一代产品进一步打开白点核心客户应当是大概率事件。

成长新增量：端侧 AI 前景可期。公司将车规级芯片能力复制至机器人 产业，外延并购加速规模放量，已推出 SesameX 商业化部署平台。