金山云：金山生态唯一战略云平台，AI与生态协同重构业务边界与价值上限.pdf

金山云：金山生态唯一战略云平台，AI与生态协同重构业务边界与价值上限。

金山云：小米集团与金山软件集团的核心云服务厂商

金山云成立于 2012 年，背靠金山系，依托于金山集团多年的企业级服务经验与技术积累，构 建了完善的云计算基础架构与运营体系。公司成立之初定位“中立云”与头部厂商形成差异化 竞争，后经过业务调整期，公司业务结构实现转型优化，当前在金山系 AI 生态战略下公司战 略定位不断抬升，公有云业务重回增长，行业云业务更加聚焦，实现营收重新提速。管理层面， 公司控制权集中于金山软件，是金山系的唯一战略云平台，内部治理结构稳定，核心高管入司 时间普遍较长，并拥有金山系集团任职经验。

发展复盘：结构调优完成，AI+生态协同驱动重回高质量增长

作为较早一批入局的云服务厂商，金山云的公司发展历程也是中国云计算行业的发展的缩影： 1）初创期（2012 年-2014 年）及发展期（2015 年-2021 年），公司凭借金山软件的生态优势 切入游戏云、视频云等赛道，凭借网络分发(CDN)业务快速立住；2）调整期（2022-2023 年） 公司开始战略收缩 CDN 业务，进入转型期；3）突破期（2024 年-至今），伴随公司基本调整 完成，公司在金山系作为唯一战略云平台的生态地位不断提升，开始承接小米、金山的 AI 需 求，公司在 2024 年重回增长。从产品侧看，公司围绕 AIIaaS+PaaS+MaaS 持续升级智算体 系，产品体系清晰全面，垂直行业产品力得到认证，提升研发效率持续提升。

增长空间：金山系 AI 订单强投入带来中期确定性，远期关注推理需求增长

本部分分为行业与公司两个视角，1）行业视角：当前在 AI 叙事推动下行业预计持续扩大，结 构上看推理侧有望提速，随着大模型和生成式 AI 应用进一步成熟，公司作为互联网公司的生 态云厂商凭借其全面布局，以及兄小米广大的生态基础有望实现突围，2）公司视角：受益于小 米的投入，金山云未来训练与推理需求明确。增长点一来自小米自研大模型训练；增长点二是 智驾方面坚持智驾全栈自研，投入与出货量持续加大，需求明确；增长点三是端侧接入大模型 后带来的推理需求爆发，近期小米推出首个“大模型+智能家居”解决方案 Xiaomi Miloco，连 接近 10 亿台 IoT 设备，未来预计进一步释放推理需求。