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  • A股投资策略周报（1207）：近期政策端变化如何影响A股市场？.pdf

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    • 2025年第49周：12/01-12/07
    • 52
    • 招商证券

    A股投资策略周报（1207）：近期政策端变化如何影响A股市场？近期出台的政策集中在资本市场与消费政策两个领域，前者包含了险资部分业务风险因子调降与上市公司监管条例征求意见，后者则主要聚焦服务消费，重点部署文旅及体育消费。往后看，12月即将举行政治局会议及中央经济工作会议，建议重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目开展情况。【观策·论市】近期政策端变化如何影响A股市场？近期出台的政策集中在资本市场与消费政策两个领域，前者包含了险资部分业务风险因子调降与上市公司监管条例征求意见，后者则主要聚焦服务消费，重点部署文旅及体育消费。往后看，12月即将举行政治局会议及中央经济工作会议，建...

    标签： A股 投资 投资策略

  • 2026年REITs年度策略：春山可望，再赴新程.pdf

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    • 2025/12/08
    • 56
    • 国泰海通证券

    2026年REITs年度策略：春山可望，再赴新程。截至2025年11月21日，我国公募REIT市场共上市发行77只REITs项目，二级市场总市值近2198亿元，其中2025年新上市19只REIT项目，发行规模383亿元，品种方面新增农贸市场、数据中心、市政供热设施、天然气热电联产项目等。

    标签： REITs

  • 开源证券-北交所策略专题报告：北交所做市公司家数增长，做市商“择优而市”向核心指数汇集.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/08
    • 249
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所做市公司家数增长，做市商“择优而市”向核心指数汇集。北交所做市公司数增至143家和北证50和北证专精特新指数重合度较高。2025年10月24日北交所、全国股转公司对证券公司2025Q1-3的执业质量情况进行了评价，合计有21家券商获得北交所做市得分。从有做市商的企业市值规模和数量来看，整体队伍稳步“扩容”，截至2025年12月5日，北交所合计有143家企业有做市商，较2024全年增长21.19%，北交所有做市商的企业总市值达4993.45亿元。从收益率来看，有做市商的企业的涨幅以及成交更活跃，2025年至今北交所有做市商...

    标签： 北交所 证券

  • 北交所2026年度投资策略：五载风劲，掘“稀”向“新”.pdf

    • 7积分
    • 2025/12/08
    • 53
    • 华源证券

    北交所2026年度投资策略：五载风劲，掘“稀”向“新”。总结2025年：“十四五”收官，四秩筑基成果来看，2025年作为“十四五”规划收官之年，北交所市场迎来多重突破，总市值突破8200亿元，开户数达950万户，日均成交额迈向300亿元，流动性实现质的飞跃。市场“专精特新”特色更加鲜明，国家级“小巨人”占比达61%，已培育一批高成长、稀缺性企业，在新能源、机器人、AI等产业链构建优质企业矩阵。企业质量持续提升，新上市企业2024年归母净利润均值实现三年...

    标签： 北交所

  • 2026年全球市场投资展望：高处不胜寒.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/08
    • 54
    • 建银国际

    2026年全球市场投资展望：高处不胜寒。2025年全球市场在政策反复与预期切换中震荡前行：特朗普第二任期的关税行动、“大美丽法案”与政府关门刷新多项历史记录；欧洲与日本的政治变量、地缘冲突与供应链摩擦悬而未决；降息预期与AI叙事交替主导定价。经过这一轮修复，多数资产估值已回到历史中高区间，“高处不胜寒”开始显现。关键预期差在于：市场仍在用“降息=利好、波动=买点”的2024–2025逻辑定价2026，但我们认为2026的约束更强——估值已高、上涨更依赖盈利兑现；同时，政策与通胀变量更可能...

    标签： 市场 投资

  • 2026年策略展望：大类资产定价的K型背离——黄金坐标系的切换与财政风险溢价的扩散路径.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 143
    • 西南证券

    2026年策略展望：大类资产定价的K型背离——黄金坐标系的切换与财政风险溢价的扩散路径。关于大类资产的K型背离——23年后定价范式切换：随着传统宏观锚定逻辑的失效，市场出现显著的“K型背离”特征：美股在就业回调背景下持续创新高，市场对衰退定价逐渐脱敏；黄金无视高实际利率压制走出独立行情；铜价亦与通胀预期脱钩。这些现象表明，旧有的经济周期传导机制已被打破。大类资产K型背离幅度的量化解构：测算结果显示，美股与利率的偏离幅度显著且趋同（约140%-170%），黄金呈现出最极端的“脱锚”特征（偏离度超400...

    标签： 大类资产定价 财政 财政风险 资产 风险溢价

  • 2025年12月资产配置报告：由守转攻，布局高景气.pdf

    • 11积分
    • 2025/12/05
    • 77
    • 华宝证券

    2025年12月资产配置报告：由守转攻，布局高景气。美国劳动力市场缓慢降温9月美国非农新增11.9万人，大幅好于预期。整体来看，虽然新增非农数据和薪资增速超出预期，但前两个月下调的非农数据和近期公布的ADP数据说明美国劳动力市场仍然维持疲弱。12月美联储大概率降息，流动性维持宽松11月市场对12月整体降息预期反复。我们认为，就业市场缓慢降温，在通胀可控的前提下，美联储大概率在12月继续降息。当前美国银行准备金占可售国债的比重已回升至2019年水平，对应11月上旬利差（SOFR-IORB）走阔，显示短端流动性正逐步趋紧。为此，美联储决定自12月起停止缩表，旨在预防类似2019年回购市场风险，利好...

    标签： 资产 资产配置

  • 大类资产配置月报第53期：2025年12月，美联储“鹰派”降息，市场风险偏好回暖.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 113
    • 华安证券

    大类资产配置月报第53期：2025年12月，美联储“鹰派”降息，市场风险偏好回暖。12月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息。按照白宫表态，10月、11月的合并就业数据大概率将在12月15-16日发布，晚于议息会议召开的12月9-10日。我们认为，12月议息会议降息25BP的概率依然较大。①一方面，已公布的9月非农数据显示，美国失业率上升至4.44%，较此前明显回升。尽管非农就业人数维持韧性，但美联储利率指引量化规则中更注重失业率的影响。②另一方面，从近期美联储官员表态来看，普遍更加看重就业市场走弱的风险，特别是美国与世界主要经济体关税谈判基本告...

    标签： 资产 资产配置 美联储 市场风险

  • 2026年投资展望系列之二：2026银行二永债，交易为主下沉为辅.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 35
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之二：2026银行二永债，交易为主下沉为辅。2025年，机构行为有何变化？银行二永债成交更加活跃。一方面，2025年二永债日均成交笔数较去年明显增加；另一方面，二永债成交笔数占所有信用债的比重也有所提升，从2024年的31%升至39%。主要非银机构加大二永债配置。2025年基金、理财、保险及其他资管产品在二级市场分别净买入3258、3865、432、4338亿元其他类债券（主要是银行二永债），其中基金、理财、保险日均净买入规模相比2024年有所抬升，其他资管产品同比减少。基金交易需求旺盛，并且反应更为迅速，当债市情绪回暖时，基金会短时间大规模买入推动利差迅速收窄。理财下半...

    标签： 投资 银行

  • 策略年度报告：制造为盾，科技为剑——A股市场2026年度策略报告.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 276
    • 平安证券

    策略年度报告：制造为盾，科技为剑——A股市场2026年度策略报告。市场回顾：A股慢牛趋势逐步确立，科技成长是主导。2025年，全球宏观环境呈现多重变化。海外方面，特朗普政策、地缘局势扰动交织反复，降息周期中美元流动性充裕，AI技术持续突破并支撑基本面韧性；全球资产表现分化，黄金领涨，美元走弱，铜/铝走强，权益市场普遍上行，以亚太为代表的新兴市场相对占优。国内经济增长新动能持续壮大，“十五五”政策线索逐步清晰，叠加增量资金持续入市，A股慢牛趋势逐步形成，科技成长风格为主导，年初以来（截至2025/11/28），上证指数、创业板指、科创50分别上涨1...

    标签： A股 制造

  • 2026年利率债投资策略：破局而立，波段致胜.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/04
    • 120
    • 国海证券

    2026年利率债投资策略：破局而立，波段致胜。回顾2025年，债市经历了“快牛慢熊”的洗礼，机构行为与市场叙事成为市场定价的胜负手。2025年债市交易难做，利率下行时间短、幅度大（例如4月对等关税、10月央行宣布重启国债买卖），而利率横盘+回调则占据了大多数时间，因此在利率下行时投资者时常“踏空”，在利率回调时持有债券的体验则相对较差，年初至今10年国债在1.65%-1.85%区间箱体震荡。投资者逐渐走出传统的基本面、政策面、资金面框架，机构行为对交易策略的贡献、市场叙事对多空分析的影响逐渐成为债市分析新框架中的“显学”。...

    标签： 利率债 投资策略

  • 世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/03
    • 139
    • 国金证券

    世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望。西方世界：当投资强于消费。有关AI的投资是2025年资本市场最重要的话题，美国科技巨头资本开支已经占美国GDP的1.2%，全球人工智能投资相关板块出现了亮眼表现，成为了唯一能够跑赢黄金的权益资产。在市场“AI繁荣”与“泡沫崩溃”两种论调之间，我们选择站在中间。在对比了美国1870s铁路建设，1990s互联网和2010s的苹果产业链后我们发现，作为一个产业，人工智能确实有些忽视了自身是否存在下游真实需求的问题，在投资上显得有点过于激进；但作为一个经济体中新兴崛起的未来之星，其...

    标签： 市场策略 市场

  • 2026年度信用债策略报告：从重点产业链挖收益.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/03
    • 174
    • 国联民生证券

    2026年度信用债策略报告：从重点产业链挖收益。信用债总体投资策略：展望2026年，这是“十五五”的开局之年，预计国家与各省市地方政府都会基于“十五五规划”而共同努力，在投资、产业、民生、消费、外贸等各个领域都会积极作为、持续加强，能够推动“有效市场”和“有为政府”的更好结合，并能将惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，促进消费和投资、供给和需求良性互动，使得CPI与PPI皆能有效修复与适当增长。鉴于此，展望2026年，我们认为信用债策略可以聚焦为两个主要方向：第一，对于“经济大省...

    标签： 产业链 信用 信用债

  • 北交所策略专题报告：北交所定开主题基金迎开放窗口，掘金机构趋势下配置新机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/01
    • 110
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所定开主题基金迎开放窗口，掘金机构趋势下配置新机遇。2025年前三季度北交所机构参与度环比高增，配置风格向多元化的转变11家北交所主题基金在2025年至今取得平均52.12%的回报收益，随着后续主题基金二年定开产品打开申购赎回，有望推动北交所投资者结构多元化升级以及机构参与度提高。从2025Q3基金持仓变动来看，配置风格向多元化的转变，从过去传统的北交所“机构偏好”票向代表新质生产力新兴产业赛道进行配置，特别是北交所拥有一批具备高稀缺性和专精特新小巨人，在新质生产力产业链中涵盖了智能网联新能源汽车、商业航天、低空经济、机器人等产业链。从公募机构在...

    标签： 北交所 基金

  • 高切低市场风格下的ETF投资主线.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/28
    • 78
    • 华福证券

    高切低市场风格下的ETF投资主线。中国经济修复的“分子端”变化有望从弱复苏走向边际改善当前中国宏观经济正处于“弱复苏、边际改善”的关键阶段，经济活动与流动性结构自底部回升，为后续盈利修复和市场风格由成长转向红利、低估值奠定了基础。利率下行周期下，红利高股息的防御性从资产配置角度而言，红利资产的高股息、低波动属性能够有效降低投资组合的整体风险水平，优化风险收益比。国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，其中港股红利有较好的估值优势和股息率优势。电力板块正经历深刻的价值重估。传统的周期性估值框架正在被"稳定价值+成长溢价...

    标签： ETF 市场 投资
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