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  • 港股纺织服装行业2023年年度策略：震荡有底，先抑后扬.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/16
    • 185
    • 兴业证券

    港股纺服行业2023年年度策略：震荡有底，先抑后扬。（一）宏观层面，我们判断明年消费将呈现“下有底”的温和复苏，节奏上是前低后高。影响消费复苏的核心两点是疫情走势和消费信心：1）在坚持动态清零总方针下，疫情反复影响消费复苏的节奏。当前疫情反复且波及范围较大，各地严格落实疫情防控常态化措施，市场预期已足够悲观。2）从历史来看，地产周期对消费有明显的财富溢出效应，地产行业发展虽然难以回到过去模式，但中央对地产政策面已经释放了积极信号，地产行业有望进入发展新常态，而非“无底洞”，地产新常态有望支撑消费信心温和复苏。（二）中观层面，把握运动鞋服产业趋势向...

    标签： 港股 纺织服装 纺织 服装

  • 纺织服装行业2023年度投资策略：内需挖潜静待海外通胀回落，运动+户外景气度高.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/14
    • 478
    • 兴业证券

    纺织服装行业2023年度投资策略：内需挖潜静待海外通胀回落，运动+户外景气度高。板块回顾：内外需走弱，行业业绩承压。整体板块来看，2022年初至10月31日，沪深300下跌17.40%，纺织服装板块下跌20.61%，跑输沪深3003.21pct。分子板块看，纺织制造下跌23.4%，品牌服饰下跌26.1%，品牌服饰表现弱于纺织制造。①需求端看，a.疫情影响，服装内需情况不佳。二季度服装零售额下滑，7-8月份恢复，9月份疫情散发增多，服装消费再次转弱，服装鞋帽针纺织品类销售额当月同比-0.50%。b.海外通胀不消，下半年海外需求转弱。9月份来看，美国CPI当月同比+8.20%，德国/英国/法国CP...

    标签： 纺织服装 纺织 服装 投资策略

  • 纺织服装行业2022年秋季策略：制造把握龙头，品牌修复可期.pdf

    • 5积分
    • 2022/08/24
    • 368
    • 国泰君安证券

    纺织服装行业2022年秋季策略：制造把握龙头，品牌修复可期。行情回顾：A股逐步反弹，H股低位震荡。A股：年初至今纺织服装板块下跌11.59%，跑赢上证指数1.10pct，跑赢沪深300指数4.39pct，龙头公司普遍下跌；H股：年初至今纺织服装板块下跌24.80%，跑输恒生指数9.31pct，跑输恒生非必需性消费指数2.78pct，龙头公司略有分化。制造端：外需面临走弱风险，龙头订单调整幅度有限海外高通胀影响消费，高库存影响下单，叠加东南亚产能恢复正常，我国纺织品服装出口面临下行压力。但海外运动公司大多维持对最新财年的收入指引，因此我们认为海外制造订单或存在走弱风险，但无需过度悲观，同时即便出...

    标签： 纺织服装 纺织 服装

  • 纺织服装行业研究及2022年中期策略：消费者的自我实现，产业链的转移升级.pdf

    • 10积分
    • 2022/07/06
    • 308
    • 民生证券

    纺服行业研究及2022年中期策略：消费者的自我实现，产业链的转移升级。01行业总览：疫后消费及出口环比修复，原材料价格温和上涨；02运动服饰：国潮风格+专业科技驱动消费者选择；03露营户外：景气新消费，契合“出游+社交”双重诉求；04上游制造：海外产能叠加技术壁垒，打造核心竞争力；05刚需高分红：地产景气度有望提升，利好下游家纺龙头；06时尚服饰：品牌力稳定强化，流水有望迎边际改善趋势；07投资建议；08风险提示。

    标签： 纺织服装 中期策略

  • 纺织服饰行业2022年中期投资策略：看好消费基本面反弹和制造龙头长远竞争力.pdf

    • 5积分
    • 2022/07/04
    • 420
    • 国信证券

    纺织服饰行业2022年中期投资策略：看好消费基本面反弹和制造龙头长远竞争力。行情回顾：纺织制造好于大盘，品牌服饰恢复信心充足。年初至今大盘均下行，A股纺织制造下行幅度小于大盘。近1个月A股品牌服饰表现好于大盘，体现下半年复苏信心；2022年3~5月受疫情影响，服装零售双位数下滑，其中运动品牌受影响较小。国内纺织出口在5月快速反弹至双位数，越南纺织出口保持高度景气，近期原材料价格、汇率遇拐点，制造企业成本压力可控。投资主线一：疫后复苏，景气赛道的龙头品牌基本面反弹。1）运动鞋服是长青赛道，2021年运动用品行业3718亿元，CAGR14%，且人均消费对标发达国家有数倍空间。历经行业洗牌、龙头脱颖...

    标签： 纺织 服饰 投资策略 纺织服饰

  • 纺织服装行业2022年中投资策略报告：疫后复苏，优选高景气赛道龙头.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/30
    • 240
    • 中泰证券

    纺织服装行业2022年中投资策略报告：疫后复苏，优选高景气赛道龙头。品牌服饰：疫后修复，优选高景气和需求确定性较强的赛道龙头。服装作为可选品类，短期受疫情冲击较大，但已进入改善区间。经过近3年时间，消费者已建立疫情常态化意识，整体消费趋于理性。叠加短期部分城市疫情防控力度加大（如常态化核酸）、高线城市失业率高增，我们预计疫后报复性消费在服装领域或偏弱。运动、童装、家纺或率先恢复。自身高景气、受益于疫后健康意识提升的运动品类或展现出较强的复苏态势（2020年运动品牌季度流水环比恢复强劲），同时需求偏刚性的童装（儿童处于快速生长期，每年都需要换新），以及受益于居家时间延长，生活品质要求提升的家纺有...

    标签： 服装 纺织 纺织服装 投资策略

  • 纺织服装行业2022年中期投资策略：关注消费反弹及高景气户外主线，优质制造结构性机会仍在.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/29
    • 576
    • 兴业证券

    纺织服装行业2022年中期投资策略：关注消费反弹及高景气户外主线，优质制造结构性机会仍在。品牌服饰：品牌服饰位于反弹后周期，家纺及中高端男装有望率先复苏。1）复盘2020年疫情复苏，鉴于可选消费属性，品牌服饰位于反弹后周期。复盘南京疫情，由于封控时间较短，南京修复时长短于武汉，且由于21年下半年经济呈现一定疲软，未出现大规模的报复性消费。2）板块恢复来看，①2020年武汉疫情后家纺及中高端男装板块业绩率先复苏，主要得益于其相对稳定的需求，及家纺和中高端男装相对标品，库存压力较小。②市值方面，家纺板块跌幅最小，防御属性较强，同时家纺和中高端男装恢复也早于其他板块。③从库存角度来看，二季度预计处于...

    标签： 纺织 服装 纺织服装 投资策略

  • 纺织服装行业2022年中期投资策略：四大关键词，中报超预期、疫后复苏、金秋露营、优质供应链.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/28
    • 348
    • 广发证券

    纺织服装行业2022年中期投资策略：四大关键词，中报超预期、疫后复苏、金秋露营、优质供应链。2022年初以来纺服行业回顾：2022年初至5月底，SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的跌幅分别为-8.58%、-13.14%、-16.86%，纺织制造及服装家纺跑赢沪深300。2022年初至5月底，港股耐用消费品与服装、恒生指数的跌幅分别为-25.57%、-7.34%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。根据海关总署统计，2022年1-5月纺织品累计出口金额628.5亿美元，同比增长12.1%，服装累计出口金额622.1亿美元，同比增长10.2%。根据国家统计局统计，2022年1-5月限额以上企业服装鞋...

    标签： 服装 纺织 纺织服装 投资策略

  • 港股纺织服装行业2022年中期策略：K型复苏，高成长具备稀缺性.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/28
    • 217
    • 兴业证券

    港股纺织服装行业2022年中期策略：K型复苏，高成长具备稀缺性。2020年3月起，疫情席卷全球，在与疫情共存的2年多期间，美国/欧盟/日本/中国的纺服零售市场呈现出不同的恢复路径：美国“大落又大起”；欧盟复苏有波折，进程较慢；日本内需疲软，恢复乏力；中国市场韧性强，恢复强劲。类似2020上半年，今年多地爆发的疫情再次冲击了零售环境，下半年的消费复苏是否如2020年般值得期待？与2020年相同的是，消费K型复苏，两极分化现象严重，高端消费、刚需消费的景气度能快速恢复，而大众可选消费会受到更持久的冲击。与2020年不同的是，2020年处于向上强复苏的经济周期中，疫情对居民消...

    标签： 服装 纺织 纺织服装 中期策略

  • 纺织服装行业2022年度中期投资策略：云开见日，配置当时.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 185
    • 长江证券

    纺织服装行业2022年度中期投资策略：云开见日，配置当时。2022年至今，内需端受疫情扩散致终端零售相对承压，而出口端则在海外需求恢复及订单回流支撑下延续较高景气，上市公司业绩表现亦呈现纺织制造景气显著优于品牌服装，板块分化在Q2进一步加剧。市场层面，业绩承压及市场风险偏好下降致板块股价下跌明显，但在纺织制造相对高景气支撑下仍跑赢市场大盘，机构配置仍处低位，Q1环比小幅增配。品牌：H2零售提速可期，库存风险相对可控2020年复盘：业绩端家纺板块综合业绩表现最优，中高端男装及运动次之，中高端女装及休闲板块相对偏弱，库存去化顺畅，Q3存货拐点多显现；股价方面，家纺相对抗跌，运动调整幅度最深但反弹弹...

    标签： 服装 纺织 纺织服装 投资策略

  • 纺织服装行业2022年中期策略：品牌端逐步修复，制造端需看龙头.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 249
    • 国泰君安证券

    纺织服装行业2022年中期策略：品牌端逐步修复，制造端需看龙头。前期行情回顾：上游制造与下游品牌出现明显分化。2021年2-6月：品牌强于制造。品牌服饰（中信）上涨32.7%，纺织制造（中信）下跌0.0%；2021年7月-2022年5月：制造强于品牌。品牌服饰（中信）下跌21.6%，纺织制造（中信）上涨4.4%。品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复2021年三季度以来，由于终端销售不振，A股/H股品牌服饰公司均大幅回调，经过前期调整，当前品牌服饰公司估值均已处于近几年低位。我们预计随着各地疫情防控放松，终端零售有望边际改善，复苏预期下，近期H股运动服饰率先反弹，我们预计反弹行...

    标签： 品牌 服装 纺织 纺织服装

  • 纺织服装行业2022年中期投资策略：底部已至，复苏开启，赛道龙头重点配置.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 342
    • 中银证券

    纺织服装行业2022年中期投资策略：底部已至，复苏开启，赛道龙头重点配置。2022年初以来板块表现优于大盘，零售波动，各子行业2022Q1营收略微下滑。纺织服饰板块指数2022年初至今下跌8.76%，跑赢沪深300。服装零售2022Q1同比下降0.9%，出口端稳步同比增长7.14%。2022Q1女装业绩波动，歌力思营收出色，同增17.20%；男装细分领域表现亮眼，比音勒芬收入高增30.16%；大众休闲行业降本增效，营收稳健；家纺全渠道发展，龙头企业富安娜收入同增13.82%，表现较好；体育服饰维持高景气，发展强势；纺织制造营收增长，凸显产能优势。科技赋能体育服饰，产品矩阵持续优化，消费升级促使...

    标签： 服装 纺织 纺织服装 投资策略

  • 纺织服装及时尚消费2022年中期策略报告：制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/11
    • 215
    • 东方证券

    纺织服装及时尚消费2022年中期策略报告：制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至。2022年上半年行业回顾：（1）纺织制造：出口制造景气度和确定性好于内需，部分优质龙头业绩呈现持续较快增长。（2）品牌服饰及时尚消费：国内消费受疫情拖累明显，4/5月压力最大。从上市公司板块Q1看，不同品类间表现分化，化妆品、运动服饰等表现相对较强，大众休闲和男装等相对疲弱。（3）物流受限波及电商发货与产品上新，谨慎的经济预期抑制可选消费支出，此轮疫情对消费行业的挑战大于2020年。2022年上半年板块二级市场表现：板块表现好于沪深300与创业板指数，其中纺织制造强于品牌服饰，上半年行业内牛股也集中于纺织制造板块，...

    标签： 服装 纺织 纺织服装
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