港股纺织服装行业2022年中期策略：K型复苏，高成长具备稀缺性.pdf

上传者：老*
时间：2022/06/28
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港股纺织服装行业2022年中期策略：K型复苏，高成长具备稀缺性。2020 年 3 月起，疫情席卷全球，在与疫情共存的 2 年多期间，美国/欧盟/日本/中国的纺服零售市场呈现出不同的恢复路径：美国“大落又大起”；欧盟复苏有波折，进程较慢；日本内需疲软，恢复乏力；中国市场韧性强，恢复强劲。类似 2020 上半年，今年多地爆发的疫情再次冲击了零售环境，下半年的消费复苏是否如 2020 年般值得期待？

与 2020 年相同的是，消费 K 型复苏，两极分化现象严重，高端消费、刚需消费的景气度能快速恢复，而大众可选消费会受到更持久的冲击。 与 2020 年不同的是，2020 年处于向上强复苏的经济周期中，疫情对居民消费能力的冲击是短暂的，消费复苏在疫情控制得当后随之而来；2022 年处于较弱的经济复苏周期，警惕居民资产负债表受损后，消费能力和消费意愿的下滑，消费复苏的力度恐将不如 2020 下半年。

综合比较 2022 年与 2020 年的相同与不同，成长的“稀缺性”愈发凸显。运动鞋服板块是具备“稀缺性”的高成长板块。我们观察到 5 月下旬以来，运动鞋服终端动销复苏明显，显著好于纺服大盘。