纺织服装行业2022年中期策略：品牌端逐步修复，制造端需看龙头.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2022/06/13
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纺织服装行业2022年中期策略：品牌端逐步修复，制造端需看龙头。前期行情回顾：上游制造与下游品牌出现明显分化。2021年2-6月：品牌强于制造。品牌服饰（中信）上涨32.7%，纺织制造（中信）下跌0.0%； 2021年7月-2022年5月：制造强于品牌。品牌服饰（中信）下跌21.6%，纺织制造（中信）上涨4.4%。
品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复
2021年三季度以来，由于终端销售不振，A股/H股品牌服饰公司均大幅回调，经过前期调整，当前品牌服饰公司估值均已处于近几年 低位。我们预计随着各地疫情防控放松，终端零售有望边际改善，复苏预期下，近期H股运动服饰率先反弹，我们预计反弹行情有望 持续，继续推荐运动龙头李宁、特步国际、安踏体育。同时参考2020年疫情管控后各子版块表现，我们预计后续A股品牌服饰有望接 力，推荐比音勒芬，地素时尚，受益标的报喜鸟。
制造端：出口有下行风险，紧抓Q2业绩有望高增的龙头
考虑到海外高通胀对消费需求形成一定压制，叠加东南亚产能恢复转移部分订单，预计国内纺织制造出口景气度面临下行风险， 但龙头公司（尤其是海外产能占比高的公司）Q2以来订单饱满，产能利用率维持高位，推荐Q2业绩有望持续高增的华利集团、健 盛集团。此外从个股逻辑出发，推荐浙江自然：户外用品龙头，在手订单充足，业绩有望持续高增；台华新材：民用锦纶龙头， PA66及可再生在建产能有望于2023Q2投产，业绩有望显著增厚。
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