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旅游景区行业专题报告：一文讲清楚国内旅游市场复苏的持续性.pdf
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- 2024/03/11
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- 西南证券
旅游景区行业专题报告：一文讲清楚国内旅游市场复苏的持续性。为什么2023年的国内旅游人次和旅游收入还没恢复到疫情前水平？1）旅游刚性支出增加：2023年机票平均价格同比2019年增长13.5%，酒店平均价格同比2019年增长15.7%；2）旅游行业人员返回需要时间：疫情期间旅游行业流失过多的工作人员，旅游配套恢复到疫情前水平需要时间。为什么假期旅游人均消费未恢复到疫情前水平，且旅游市场呈现出旺季更旺的迹象？1）“有钱有闲”的客群更多的会在淡季出游，因而能拉动淡季旅游人均消费水平；2）居民在疫情期间压抑的旅游意愿高涨，假期旅游不用请假，自然优先复苏；3）招聘市场不景气，城...
标签： 旅游景区 旅游 -
景区行业研究报告：天生万物以养人，现金牛行业重回增长.pdf
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- 2024/02/23
- 248
- 东吴证券
景区行业研究报告：天生万物以养人，现金牛行业重回增长。2023旅游景区行业关键词：报复性、网红化。我们将旅游景区行业按商业模式细分为：顶级自然景区、旅游目的地服务商、旅行产品分销，全国扩张性由低到高；垄断核心资源，复制性、运营能力决定长期成长。2023旅游市场呈现4个特征：1）疫后报复性出游，景区恢复可观；2）网红旅游目的地层出不穷；3）散客化趋势明显；4）旅行社经营活动恢复缓慢。景区上市公司数据盘点：客流、利润表现分化。我们梳理了20家A股景区上市公司的财务和经营数据，疫情期间业务规模和利润水平大幅下滑，2023年以来旅游市场景气带动景区业务持续修复，现金牛行业重回增长。对比各公司2023年...
标签： 景区 -
春节旅游行业趋势研判：历年春节前后旅游板块表现几何.pdf
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- 2024/01/30
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- 民生证券
春节旅游行业趋势研判：历年春节前后旅游板块表现几何。春节前后二十个交易日旅游景区指数涨跌幅复盘：旅游景区行业指数多数年份跑赢大盘。2014-2023年，从春节前后二十个交易日旅游景区指数表现来看，旅游景区指数春节前上涨年数为4年，其中仅1年上涨幅度超10%；2014-2023年10年中，春节后上涨年数为7年，其中有3年上涨幅度超10%；除2017年/2019年以外，旅游景区指数上涨的年份，指数上涨幅度均超越上证指数/沪深300指数。春节前后二十个交易日范围内，旅游景区指数春节后上涨幅度及上涨概率高于春节前，且旅游景区指数春节后多为上涨趋势；旅游景区行业指数多数时间跑赢上证指数/沪深300指数。...
标签： 旅游 -
酒店及餐饮行业专题：全览美国酒店市场复苏形态.pdf
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- 2023/12/30
- 338
- 安信证券
酒店及餐饮行业专题：全览美国酒店市场复苏形态。复苏节奏：2022年二三季度开始，主要海外酒店集团（精选国际、希尔顿、万豪）收入和利润超过2019年同期水平，且进入2023年后修复进一步向好。扩张方面，除了温德姆在2020年集中处理了一批酒店，导致集团客房数有所下滑外，其他酒店集团在2019至2022年间，客房增速大约保持在每年4%左右，但pipeline酒店客房数占比有所下滑。复苏形态：1）恢复虽有季度波动差异，但向好的趋势是持续的，RevPAR较2019年恢复度基本稳定在110%左右。总体来看，2023年美国地区头部集团的入住率恢复度较2022年均有小幅提升，但也不及2019年同期水平；房价...
标签： 酒店 餐饮 -
酒店行业研究报告：中短期行业景气度不减，期待增量兑现带来超预期空间.pdf
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- 2023/12/18
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- 方正证券
酒店行业研究报告：中短期行业景气度不减，期待增量兑现带来超预期空间。行业阶段性供需错配带来景气度波动，叠加公司扩张动作合力影响股价表现。RevPar是酒店周期的晴雨表，周期波动背后是供给变化滞后的阶段性供需错配，而上市公司股价波动与酒店周期及PMI变动大致同向同幅，同时还受公司自身内生外延扩张动作和经营的边际改善拉动。2023年初至今，酒店行业景气度快速复苏后保持高位，年初行业供给出清、供给格局改善推动板块估值集体拔高，后伴随年初高预期的逐步兑现和上市酒店公司战略重点差异带来的业绩释放度差异而回调。酒店生意具有长期性，规模效应下强者恒强，连锁化率提升和中档升级为大势所趋。加盟模式系酒店规模化必...
标签： 酒店 -
酒店行业专题研究：“不确定的周期”与“确定的成长”，酒店集团进击新时代.pdf
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- 2023/12/12
- 376
- 国信证券
酒店行业专题研究：“不确定的周期”与“确定的成长”，酒店集团进击新时代。2020-2022年疫情扰动，但鉴于对行业出清和龙头集中的良好预期，酒店龙头股价逆势走高，在2022年底2023年强复苏预期下达到阶段顶峰。2023年后，酒店龙头经营业绩的分化表现带来股价走势差异，而后伴随复苏预期的走弱和对未来贝塔的不确定性担忧普跌，目前已重回2019年底或2020年5月左右区间，对龙头成长和行业集中等预期重回低点。立足当下，在市场对行业和龙头未来预期较谨慎的情况下，我们有必要重新客观审视酒店行业的迭代和龙头变化，理性探讨酒店未来可能的行业周期与龙头成长。一...
标签： 酒店 -
酒店行业专题报告：周期与成长属性共振，国内连锁化中高端酒店发展前景广阔.pdf
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- 2023/12/01
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- 山西证券
酒店行业专题报告：周期与成长属性共振，国内连锁化中高端酒店发展前景广阔。中美两国酒店行业发展变迁。美国酒店业发展较为成熟，有较为完善的产业链和市场体系，拥有众多酒店品牌和经营模式；中国品牌酒店集团出现时间较美国晚近70年，但面向客人的服务随着社会公众服务升级时间大大提前，有效将两国酒店行业发展差距缩短至十年。疫情下酒店行业经营持续承压，行业供给端加速出清。2020-2022年国内酒店数量下滑，由27.9万家减少至25.23万家，国内酒店客房数由1533万间减少至1346万间。随着出行链持续恢复、需求相继释放，我国酒店行业有望回到疫情前发展快车道。酒店行业兼具周期性和成长性。酒店行业是典型的周期...
标签： 酒店 高端酒 -
酒店行业研究：现金牛公司的三重趋势.pdf
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- 2023/11/03
- 489
- 东吴证券
酒店行业研究：现金牛公司的三重趋势。全国酒店行业年化市场规模在6766亿元，是社会服务领域中重要的组成部分。中国市占率前10的酒店集团中已有6家已上市或拟上市，酒店行业是社服板块中越来越重要的细分板块。本文分别讨论了：酒店行业的商业模式及中国酒店行业的发展阶段、竞争格局：服务业中的“重资产”，龙头以管理输出模式轻资产扩张。连锁化率39%，连锁酒店市场CR3为43%，对标欧美市场仍存较大提升空间。市场需求由B端商旅客群及C端旅游客群组成，既与经济周期正相关，又受益居民可选消费向上弹性。客源、产品、管理优势推动酒店行业品牌化、集团化发展；供需增速差异带来行业经营数据周期化变...
标签： 酒店 -
餐饮行业出海专题：中餐出海，万亿蓝海.pdf
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- 2023/10/30
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- 浙商证券
餐饮行业出海专题：中餐出海，万亿蓝海。1.布局期，「选择」比「努力」重要。全球化初期，选择文化协同且供应链有禀赋的区域进行布局。星巴克和达美乐在全球化初期都选择了日本、加拿大等国家，并在之后实现了较好的发展，核心原因在于1980年代日本受美式文化影响较大、供应链基础较好，加拿大与美国文化相近、供应链可与本土协同。投资端需跟踪的核心指标为：供应链建设、当地文化对该类餐饮的接受度（如消费者评价）等。2.成长期，「幸运」比「努力」重要。全球化中期，高速成长的海外市场将直接贡献业绩成长。中国之于星巴克、印度之于达美乐都不是当时品牌唯一布局、且计划投入大量精力的市场。然而立足当下，中国市场对星巴克（门店...
标签： 餐饮 -
酒店行业研究报告：聚焦精细化，决胜中高端.pdf
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- 2023/09/18
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- 西部证券
酒店行业研究报告：聚焦精细化，决胜中高端。1、酒店行业发展趋势：中高端化、连锁化、数字化中高端化：各酒店集团中高端酒店客房占比持续提升，截至2023H1，华住/锦江/首旅酒店中高端客房占比分别达到53.2%/65.4%/37.4%。连锁化：截至2022年底，我国酒店连锁化率已达39%。从实际经营看，连锁酒店品牌相较于单体酒店具备显著价格优势、更高的经营效率和更多的消费者流量，吸引单体酒店业主并入连锁体系。数字化：运营、营销、服务数字化全方位推动酒店运营效率提升。运营数字化以PMS物业管理系统为基础，收集和处理酒店运营数据，为收益管理的实施提供参考；营销数字化将酒店产品推送至各流量平台进行展示并...
标签： 酒店 -
文旅景区行业中报总结：23H1行业加速修复，暑期市场延续高景气.pdf
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- 2023/09/06
- 262
- 财通证券
文旅景区行业中报总结：23H1行业加速修复，暑期市场延续高景气。行业层面，旅游人次、旅游收入、细分旅行社数据均较去年呈现较大幅修复。2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长63.9%；国内旅游收入(旅游总花费)2.30万亿元，比上年增加1.12万亿元，增长95.9%。个股层面，头部景区实现高速修复，高增态势有望延续至H2。疫情三年景区公司修炼内功，多数景区在23H1相较2019年同期已实现显著修复。疫情期间，景区保证存量资产的同时，坚持探索多元化新业态，积极推动文旅生态的全面布局，迎接疫后反弹。暑期市场稳开高走，修复速度有望延续。中国旅游研究院发布最新数...
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酒店行业专题报告：穿越周期的力量.pdf
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- 2023/08/28
- 930
- 国泰君安证券
酒店行业专题报告：穿越周期的力量。《消费传奇系列报告》是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告，旨在探寻全球最优秀消费品企业的成功之道。本系列报告的研究对象均为各行各业的龙头，创建时间均在数十年甚至数百年以上，这些企业在商业上获得了巨大的成功，并且成功穿越多轮经济周期的波动，拥有宽广的护城河与持久的生命力，探寻这些企业的成功之道，对消费品研究大有裨益。传统酒店行业通过重资产模式扩张，并不是特别理想的商业模式。传统酒店行业通常需要投入巨大的资源用于土地及物业购置、设计、装修、运营，花费十几年甚至数十年才能收回初始投资成本，投资回报率低、周转率低、负债率高。同时，酒店行...
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旅游景区行业中期报告：暑期出行热度有望延续，关注AI+文旅新机遇.pdf
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- 2023/08/21
- 785
- 财通证券
旅游景区行业中期报告：暑期出行热度有望延续，关注AI+文旅新机遇。国内游市场持续高修复，境外游热度稳健攀升：23H1出行政策开放，旅行需求挤压释放，五一/端午假期，国内景区客流量相较2019年已完成119.09%/112.8%的修复，但各地相继出台旅游惠民政策导致旅游收入水平增长不及预期。节假日出行铁路、民航持续放量，实现高速恢复，五一铁路/民航较19年同期日均增长22.1%/4.2%,端午铁路/民航较2019年同期增长12.8%/3.0%，五一长线游景区接待游客人次与铁路/民航呈正向增长，国内长线游目的地或将受益。同时，随着出境游目的地政策不断优化，出境游目的地修复扩容，旅游人次进入恢复阶段...
标签： 旅游景区 旅游 文旅 AI 出行 -
浦银国际-中国餐饮行业：如何在最内卷的消费赛道挑选胜者？.pdf
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- 2023/08/02
- 603
- 浦银国际
浦银国际-中国餐饮行业：如何在最内卷的消费赛道挑选胜者？消费趋势变化为餐饮行业带来新挑战和机遇：在经历了疫情前高速发展的十年（2009-2019）以及三年疫情（2020-2022）的洗礼，中国消费者对餐饮行业的消费需求和消费心理已经发生了潜移默化的改变。消费者更强的健康意识、对社交属性与就餐体验更高的追求以及对性价比关注度的提升，对餐饮企业在菜品创意、就餐环境、服务水平以及品牌形象打造等多方面都提出更高的要求。餐饮品牌想要屹立不倒，就必须通过不断提升自身的能力，来同时满足消费者生理与心理的需求。同时，互联网与社交媒体的高度普及也为餐饮企业在短期内建立品牌和积累人气创造了土壤。竞争激烈且内卷严重...
标签： 餐饮 消费 -
旅游行业更新报告：企业开支预期底，顺周期个股有弹性.pdf
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- 2023/06/15
- 139
- 国泰君安证券
旅游行业更新报告：企业开支预期底，顺周期个股有弹性。企业端与居民端轮动修复，节奏/强度/受益场景均有分化。①“强预期、弱复苏”本质是出行意愿积压释放+政策刺激下，短期需求爆发与供给疲弱的矛盾。逻辑推演中，企业端需要率先修复，为居民工资性收入筑底，才能驱动整轮周期完成迭代；②节奏：美国经验来看，企业端恢复通常早于居民端，但居民端信心恢复很快，长期增速支撑需要企业端筑底；③强度：经过测算，社零中社会团体消费开支占比将近一半，23Q1居民与社会团体社零均在边际改善，分别恢复至19年128%和106%；④受益场景：企业经营边际修复下三费开支增加，员工福利/商务宴请/会展服务/营...
标签： 旅游
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