酒店行业专题报告：周期与成长属性共振，国内连锁化中高端酒店发展前景广阔.pdf

酒店行业专题报告：周期与成长属性共振，国内连锁化中高端酒店发展前景广阔。中美两国酒店行业发展变迁。美国酒店业发展较为成熟，有较为完善的 产业链和市场体系，拥有众多酒店品牌和经营模式；中国品牌酒店集团出现 时间较美国晚近 70 年，但面向客人的服务随着社会公众服务升级时间大大 提前，有效将两国酒店行业发展差距缩短至十年。疫情下酒店行业经营持续 承压，行业供给端加速出清。2020-2022 年国内酒店数量下滑，由 27.9 万家 减少至 25.23 万家，国内酒店客房数由 1533 万间减少至 1346 万间。随着出 行链持续恢复、需求相继释放，我国酒店行业有望回到疫情前发展快车道。

酒店行业兼具周期性和成长性。酒店行业是典型的周期性行业：酒店业 发展取决于宏观经济景气程度以及消费者消费习惯，存在与整体宏观经济发 展相一致的周期性特征。加盟门店占比提升有效带动净利率水平增长：从 ROE、加盟占比、规模等多方面来看，国内酒店集团仍处于成长阶段，未来 投资回报率仍有很大的增长空间。随着酒店集团轻资产扩张加速，直营酒店 运营收入占比将持续下降，行业 OCC 和 ADR 周期性波动对业绩的影响将逐 步削弱。

酒店行业发展趋势。连锁化进程加速：国内酒店行业经历初期萌芽到高 速扩张时期，疫情前存量酒店达到峰值，逐渐步入存量整合阶段。这一阶段 大型酒店以并购形式实现资源快速整合。中高端化成为酒店扩张主要趋势： 目前我国酒店行业豪华、中高端、经济型酒店占比约为 8%、27%、65%，国 内酒店市场由低端经济型酒店占主导。欧美等发达国家成熟的酒店市场通常 呈现两边小中间大的“橄榄型”结构，豪华、中高端、经济型的比例约为 20%、 50%、30%。