航空航天与军工 - 行业研究 - 知识库

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国防军工行业：商业航天，火箭先行.pdf
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- 2025/12/01
- 337
- 方正证券
国防军工行业：商业航天，火箭先行。SpaceX凭借领先的可回收火箭技术，持续推动发射效率的提高&发射成本的降低。猎鹰9号火箭以每千克约3000美元的发射成本，为全球客户提供了具有高度竞争力的低价发射服务，大幅低于全球商业航天的传统成本（约1万至2万美元/千克）。星舰作为完全可重复使用的运载工具，其未来的发射成本预计仅为200万至300万美元/次。目前，SpaceX在星舰项目上取得了显著进展，完成十一次试飞，可重复使用能力已得到极大提升，星舰即将进入V3时代。SpaceX五大核心业务与星链增长：目前，SpaceX已建立起包括军事发射、商业任务、国际空间站运输、低轨通信服务以及未来的深空运...
标签：国防军工商业航天军工火箭
国防军工行业2026年度策略报告：“十五五”启幕，陆海空天全域加速.pdf
- 6积分
- 2025/12/01
- 128
- 中国银河证券
国防军工行业2026年度策略报告：“十五五”启幕，陆海空天全域加速。2025年回顾。经营侧：军工板块前三季度整体表现为增收不增利，主要因为“十四五”末年交付冲刺叠加降价带来的盈利能力承压。估值侧：板块整体估值（TTM）64.2X，高于中枢54.6X，历史分位数约85.1%。2026年展望。1）军贸的“名片效应”带来的长尾效应被低估；2）下一个五年，装备智能化必将提速，助力新质战斗力提升；3）当前国际局势下，供应链安全的战略溢价将被重估；4）“十五五”初期，军方与整机厂会进入需求确认与产能储备阶段，产...
标签：国防军工军工
低轨卫星行业研究系列之三：商业航天发射需求增长，运载火箭景气度有望持续提升.pdf
- 4积分
- 2025/12/01
- 220
- 光大证券
低轨卫星行业研究系列之三：商业航天发射需求增长，运载火箭景气度有望持续提升。运载火箭为多级航天运载工具，核心服务于航天器入轨需求，性能由多系统协同决定。其主要由箭体结构、推进系统、制导控制系统、安全自毁系统等构成，通常含2~4级，末级设仪器舱与有效载荷，外部配整流罩。按关键维度分类：级数上因单级难达宇宙速度故以多级为主；推进剂分固体、液体、固液混合（如长征一号前两级液体、第三级固体）；结构形式有串联、并联（捆绑式）及串并联混合；使用方式含一次性、部分与完全重复使用。关键指标包括运载能力（入轨有效载荷重量）、入轨精度（轨道参数偏差）、可靠性（任务完成概率）及发射成本。国内外主流型号覆盖多轨道：国...
标签：低轨卫星卫星商业航天运载火箭航天火箭
航天军工行业：可回收火箭助力航天强国建设.pdf
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- 2025/11/28
- 213
- 华泰证券
航天军工行业：可回收火箭助力航天强国建设。可回收火箭意义重大，是建设航天强国的关键一步火箭是各类太空活动的主要运载工具，此前大多数的火箭是一次性使用的，为了解决运力产能瓶颈并降低航天成本，各国科研人员积极探索，开创了可重复使用运载火箭这一领域。目前美国的SpaceX公司在可回收火箭技术和应用方面走在世界前列，其中猎鹰9号以较高的发射成功率和较低的发射成本在全球发射市场中占据了较高份额。我国目前也在持续发展可重复利用火箭，其中朱雀三号、长征12号甲等可回收火箭已在积极准备首飞，后续随着我国可回收火箭迈向成熟，太空运力的产能瓶颈和高昂的发射服务费用预计得到明显优化，卫星互联网等大型星座的建设有望提...
标签：军工火箭航天
军贸行业深度研究报告：军费增长释放需求，格局重塑催生机遇.pdf
- 6积分
- 2025/11/28
- 115
- 西部证券
军贸行业深度研究报告：军费增长释放需求，格局重塑催生机遇。军费快速增长，地缘冲突下军贸供需格局演进军贸主要包括军事装备、军事装备技术、其他（维保、培训、军事投资等）等形式。地缘冲突影响下，全球正处于新一轮军费快速增长期，连续10年增长，其中美国军费高居首位，中国位列第二。进口国：亚太进口量最大，欧洲增速最高。中东政治态势错综复杂，长期以来武器进口需求强烈，军贸大国角力。俄乌冲突爆发后，乌克兰成为最大武器进口国；印度其次。出口国：一超多强，地缘扰动下格局演变。美国稳居军火市场龙头地位，俄罗斯军贸出口下滑严重。军贸产品结构：飞机为主，导弹需求增加，无人装备前景广阔飞机是交易量最大的武器装备，美国优...
标签：军贸
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望.pdf
- 5积分
- 2025/11/26
- 99
- 国投证券
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望。2026年是“十五五”规划落实并发展的第一年，从过往历史周期看，这一年往往具有以下几大特征：1.央国企并购重组频发；2.多数时段民营企业股价表现强于央国企。相较于此前几轮中周期，“十五五”最核心的差异在于多了2027年（建军百年）这一节点，由此可能带来部分订单的前置与结构变化；部分细分赛道有望迎来高景气度，其中部分行业有望出现民营企业总装环节； “十四五”期间完成程度较高的装备板块较大概率不会存...
标签：军工
国防军工行业：地缘政治动荡催生军力评估，军工板块关注度明显提升.pdf
- 4积分
- 2025/11/26
- 100
- 中泰证券
国防军工行业：地缘政治动荡催生军力评估，军工板块关注度明显提升。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌1.72%，上证综指数下跌3.90%，创业板指下跌6.15%，沪深300指数下跌3.77%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第4。周一（11月17日）涨幅最大为1.59%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为67.3倍，各子板块中航空装备为71.5倍，航天装备为271.2倍，地面兵装为83.1倍，军工电子69.6倍，航海装备40.3倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为89.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分...
标签：国防军工军工
航天军工行业年度策略：新装备建设周期下的新结构.pdf
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- 2025/11/25
- 134
- 华泰证券
航天军工行业年度策略：新装备建设周期下的新结构。复盘“十四五”：军工体量迈上新台阶我军建设“十四五”规划，是国防和军队现代化新“三步走”战略的起步规划，也是实现建军一百年奋斗目标的蓝图设计。“十四五”期间，我军构建起“4支军种+4支兵种”的新型军兵种结构布局，以机械化为基础、信息化为主导、智能化为方向，武器装备建设实现跨越式发展。随着新一代主战武器装备研发列装，军工板块上市公司营收规模迈上新台阶。2024年，中信国防军工指数119只成分股实现营收合计4194.35亿元，较20...
标签：航天军工
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望.pdf
- 5积分
- 2025/11/25
- 123
- 国投证券
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望。2026年是“十五五”规划落实并发展的第一年，从过往历史周期看，这一年往往具有以下几大特征：1.央国企并购重组频发；2.多数时段民营企业股价表现强于央国企。相较于此前几轮中周期，“十五五”最核心的差异在于多了2027年（建军百年）这一节点，由此可能带来部分订单的前置与结构变化；部分细分赛道有望迎来高景气度，其中部分行业有望出现民营企业总装环节；“十四五”期间完成程度较高的装备板块较大概率不会存在产业级别机会，考虑到产业供需变动...
标签：军工
国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地.pdf
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- 2025/11/25
- 71
- 开源证券
国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地。军工板块估值仍处于相对高位过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌3.84%。同期沪深300指数下跌4.81%，超额收益为0.97个百分点；在31个行业中排名16位。行业估值层面，当前军工PE-TTM为67.34倍，位于2015年初至今的65.65%分位，较两周前70.35倍（分位数69.78%）有所下降。地缘政治不确定性加强，军品订单有望加速落地11月7日日本首相高市早苗在国会答问时表示，如果中国大陆对中国台湾出动军舰并使用武力，可能会对日本构成“存亡危机事态”，自卫队可以行使集体自卫权力。11月10日，高市在国...
标签：国防军工军工
国防军工行业：高质量推进国防和军队现代化，景气成长可期.pdf
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- 2025/11/24
- 99
- 广发证券
国防军工行业：高质量推进国防和军队现代化，景气成长可期。张又侠发表署名文章，统筹推进“十五五”时期国防和军队现代化的重点任务。据长安街知事，11月12日，《人民日报》要闻版刊发中共中央政治局委员、中央军委副主席张又侠署名文章《高质量推进国防和军队现代化》，提出：（1）“十五五”根本要求包括国防和军队现代化“三步走”战略安排，要迈好第二步、务求决定性进展；（2）持续优化军事力量体系，壮大战略威慑力量，推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加强传统作战力量升级改造，以体系结构的“优”催生战斗力...
标签：国防军工军工
国防军工行业深度报告：军工行业2026年度策略，军贸放量叠加新质战力，四大主线引领军工新周期.pdf
- 5积分
- 2025/11/18
- 365
- 东吴证券
国防军工行业深度报告：军工行业2026年度策略，军贸放量叠加新质战力，四大主线引领军工新周期。回顾2025年，国防军工板块迎来基本面与市场表现的双重拐点：全年申万军工指数修复明显，呈现“Q1筑底、Q2修复、Q3加速、Q4整固”节奏，行情驱动力由政策预期转向业绩兑现。核心企业中报显示营收利润双修复，合同负债与存货维持高位，验证订单实质性回暖；“九三阅兵”强化新质装备放量预期，但事件落地后短期资金获利了结致回调。截至2025年11月10日申万军工全年PE-TTM（剔除负值）修复至约70倍PE，结构显著分化：民参军、军贸出口及智能化标的领涨，传统主机厂...
标签：国防军工军工
国防军工行业分析：卫星互联网密集组网，关注军转民投资机会.pdf
- 5积分
- 2025/11/17
- 298
- 中信建投证券
国防军工行业分析：卫星互联网密集组网，关注军转民投资机会。2025年11月10日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨13组卫星，卫星顺利进入预定轨道，标志着发射任务圆满成功。前期，工业和信息化部指导完成了相关卫星的国内频率协调，批量颁发了空间无线电台执照和无线电频率使用许可，为卫星互联网项目的顺利实施提供了有力支撑。今年下半年，国网星座密集发射，自6月份以来已经发射10次火箭，将10组低轨互联网卫星送入轨道。我国首个商业可复用火箭朱雀三号也预计于11月下旬首飞，若成功入轨则将降低我国卫星发射成本，低轨互联网组网有望加速。1、2025年11月10日，我国在海南商...
标签：国防军工卫星互联网卫星军工互联网
飞机租赁行业跟踪报告：飞机长期需求强劲，供应链挑战下飞机供给仍然受阻.pdf
- 5积分
- 2025/11/17
- 153
- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：飞机长期需求强劲，供应链挑战下飞机供给仍然受阻。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年10月底，今年以来波音飞机交付量为493架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为585架，月均交付量约为59架。与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球航空市场需求增速有所放缓。所有地区增长均出现减速，收入客公里方面，中东、非洲地区同比增幅分别为6.2%、6.1%，拉美和亚太地区同比增幅分别为5.4%、5.3%，北美地区同比下降0.1%。亚太地区国际...
标签：飞机飞机租赁租赁
军工行业2025Q3业绩综述：周期磨底的阵痛期.pdf
- 6积分
- 2025/11/17
- 40
- 国联民生证券
军工行业2025Q3业绩综述：周期磨底的阵痛期。军工行业当前人事等特殊影响尚未消除，尽管基本面上有“十四五”的赶工订单，但销售回款+收入确认仍然受阻，产品降价的影响逐步开始显现于报表，但去年基数已经比较低收入端在同比改善，成本前置与交付节奏问题致利润承压。整体军工板块2022A-2025Q3的营收增速同比分别为13.81%/7.60%/0.80%/-0.77%，归母净利润增速同比分别为14.60%/-5.89%/-27.15%/-17.27%。其中回溯过去4个季度的财务数据，军工板块2024Q4-2025Q3的营收增速同比分别为21.53%/-8.53%/-1.73%/...
标签：军工

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