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航空行业2026年度投资策略：从头越，启新篇.pdf
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- 2025/12/25
- 89
- 长江证券
航空行业2026年度投资策略：从头越，启新篇。引言：2025年底拐点隐现，这次有啥不一样航空是典型的多因素模型，其利润由需求、供给、油价以及汇率四重因素共同决定。与其他顺周期行业不同，航空的供给主要由海外控制，是典型的卖方市场，飞机引进周期长达2-3年，使得航空的供给具有难进入且难退出的特征，对于需求的波动几乎无调节能力，最终历史每轮航空周期赚的都是需求超预期的钱。2023年开始，出行需求逐步恢复常态化，但宏观承压、商务需求走弱，叠加国际航线恢复进度低于预期，使得全行业的收益水平仍持续下行，座收处于历史底部，盈利恢复缓慢，股价相对承压，周期底部特征明确。2024年底，随着供需关系逐步改善，产能...
标签：航空
国防军工行业2026年度策略：“十五五”开启新质战斗力及军贸两大主线.pdf
- 6积分
- 2025/12/23
- 109
- 方正证券
国防军工行业2026年度策略：“十五五”开启新质战斗力及军贸两大主线。基本面反转趋势确定，前瞻指标预示行业景气前景。2025年作为“十四五”收官之年，亦是军工行业景气度拐点之年，行业基本面完成触底反弹。剔除船舶板块后，行业2025前三季度单季整体营收、盈利实现同比止跌回升，且逐季改善明显，行业景气度反转趋势已经确立。前瞻指标回升也预示着行业迎来新一轮景气上行：下游主机厂预收款+合同负债同比高增，表明行业订单已加速下单；中上游存货增速显著，业绩转化动能充足。军工行业进入长期景气上行通道，把握新质战斗力及军贸两大主线。建军百年目标迫在眉睫，我们判断行...
标签：国防军工军工
低空经济行业系列报告一：农业无人机，智慧农业新引擎，制造出海新名片.pdf
- 4积分
- 2025/12/23
- 184
- 西南证券
低空经济行业系列报告一：农业无人机，智慧农业新引擎，制造出海新名片。农业机械化如火如荼，农业无人机已是全球霸主。中国通过提供农机购置补贴积极推动农业机械化发展，2024年，全国农作物耕种收综合机械化率已超75%，提前完成十四五目标任务。农业飞机是农业机械的重要组成部分，虽然都为农业大国，但中美两国在农业有人驾驶航空器方面差距明显，农业无人机是一场由中国发起的“农村包围城市”式的技术革命，经过多年发展，我国农业无人机行业已走向世界，在行业巨头的带领下，中国占据全球农业无人机行业的半壁江山。技术创新与市场需求共同催生三大发展趋势。2024年以来，多种因素加速行业洗牌，预计未...
标签：智慧农业无人机农业经济
国防军工行业深度报告：太空算力有望推动商业航天产业变革.pdf
- 4积分
- 2025/12/23
- 220
- 开源证券
国防军工行业深度报告：太空算力有望推动商业航天产业变革。政策与产业协同推动中国商业航天迎来新拐点当前，政策与产业协同正推动中国商业航天迈入新发展阶段：政策层面，2025年11月，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》正式发布，国家设立商业航天司，北京同步发布三阶段太空数据中心建设蓝图。技术层面，朱雀三号成功完成垂直回收试验，长征十二号甲首飞在即，多家企业密集推进可回收火箭试飞。资本层面，SpaceX及蓝箭航天、天兵科技等国内外头部企业均计划于2026年推进IPO进程，有望形成产业与资本加速共振的新格局。太空算力有望推动中国商业航天实现终局商业闭环中...
标签：国防军工商业航天军工航天
航空机场行业：出行旅游新趋势，回旋镖机票提升航空客座率.pdf
- 3积分
- 2025/12/23
- 190
- 中信建投证券
航空机场行业：出行旅游新趋势，回旋镖机票提升航空客座率。1）出行旅游新趋势，回旋镖机票提升航空客座率。过去两年，特种兵旅游成为驱动高铁的新趋势。从现在开始，回旋镖机票成为驱动航空客运率提升的新趋势。选择出发地和到达地相近的中转机票，绕道较远的城市中转，充分利用中转的时间低成本游玩，特别是武汉、重庆等城市的机场还为这类中转游客免费提供的一晚的住宿，让“回旋镖”机票玩法更具性价比。我们认为性价比消费已经成为主流，敏感性群体数量在持续扩大。2）海南全岛封关为航空货运带来历史性机遇。吸引外航设立中转基地，开通第三国航线，构建“空空联运”体系，摆脱中转依赖...
标签：航空机场航空机场旅游
技术硬件与设备行业卫星系列报告之二：火箭增效，卫星加速.pdf
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- 2025/12/22
- 128
- 国元证券
技术硬件与设备行业卫星系列报告之二：火箭增效，卫星加速。低轨（LEO）卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段在全球数字化进程加速、地面通信网络覆盖存在天然盲区、以及新兴应用场景（如低空经济、远洋通信、应急救灾、物联网广域连接等）不断涌现的背景下，低轨卫星以其低时延、高带宽、广覆盖及低地面站依赖度的独特优势，成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱。当前，国际主流星座计划（如Starlink、OneWeb、Kuiper）已进入大规模组网期，而我国亦将卫星互联网纳入“新基建”范畴，明确支持构建自主可控的低轨星座系统。从产业演进趋势看，技术迭代正显著提升系统效...
标签：硬件火箭卫星设备
国防军工行业海外研究启示录2025：贝克休斯_数据中心电力需求带动中小燃机订单.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 107
- 兴业证券
国防军工行业海外研究启示录2025：贝克休斯_数据中心电力需求带动中小燃机订单。贝克休斯（BakerHughes）是一家能源技术公司，公司业务主要由油田服务与设备业务、工业与能源技术两大板块构成。2024年贝克休斯工业与能源技术、油田服务与设备分别实现营业收入122.01、152.68亿美元。2022-2024年，工业与能源技术营业收入CAGR为15.46%，油田服务与设备营业收入CAGR为4.89%。受益于液化天然气订单的驱动与新能源订单的显著增长，工业与能源技术业务增速相对更高。贝克休斯主要燃气轮机产品涵盖了10至130MW的功率范围，其中，2025年占数据中心应用订单主导的NOVALT1...
标签：国防军工军工数据中心
国防军工行业：彩虹7首飞成功，关注军转民投资机会.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 66
- 中信建投证券
国防军工行业：彩虹7首飞成功，关注军转民投资机会。近日，我国新型高空高速长航时无人机彩虹-7成功首飞。彩虹-7采用先进的大展弦比飞翼外形气动布局，可搭载可见光、红外等多种高性能任务载荷，具有航时长、升限高、巡航速度快、任务能力强等优点，满足复杂条件下对地观测、数据保障等高端需求。据悉，后续该型飞机还将开展飞行性能包线、载荷功能验证等测试。该型机定位于信息保障的高端航空装备，凭借其优异的长航时、高隐身特性和强大的多任务载荷能力，未来可在高强度对抗的高危环境下，执行持续侦察监视、预警探测、渗透慑压等任务，或为远程精确打击武器提供关键的目标指示与引导，有力满足对称性作战体系对高端隐身无人作战飞机的迫...
标签：国防军工军工
航空运输行业：淡季客座率持续高位，供需反转有望推动票价回升.pdf
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- 2025/12/17
- 138
- 信达证券
航空运输行业：淡季客座率持续高位，供需反转有望推动票价回升。淡季客座率持续高位、票价略有回落1）供需：运力增速回升，客座率高位提升。根据民航局公布的2025年10月行业最新数据，2025年10月行业ASK、RPK同比分别+6.2%、+8.9%，较2019年同期+17.3%、+23.4%，相应客座率达到87.4%，同比+2.2pct，较2019年同期+4.3pct。根据六大航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航）披露的11月运营数据合计情况看，六家航司11月ASK、RPK同比分别+7.0%、+10.3%，客座率达到85.6%，同比+2.6pct。其中，国内线/国际及地区线ASK同比分别+4.2...
标签：航空运输航空空运运输
国防军工行业2026年度投资策略：转型，增长的信心.pdf
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- 2025/12/17
- 358
- 长江证券
国防军工行业2026年度投资策略：转型，增长的信心。产业深度复盘分析：内装、军贸、军转民为2025年军工三大主线方向长江军工投资框架根据现实变化而迭代更新，前序版本从聚焦内装到拓展外贸及军转民方向。复盘2025年国防军工行情，以导弹订单驱动的内装行情、以印巴冲突引发的军贸行情、以AI等驱动的军转民行情相继成为国防军工的主线行情，使得国防军工研究版图更加清晰丰富。总结2025年国防军工行情，第二成长曲线更加成为选股的核心矛盾，军转民及军贸或仍为未来核心成长方向，因此我们提出一种自下而上、以第二成长曲线为核心的新投资框架以供参考。政策分析及内装展望：三化融合、新质新域或为未来内装景气驱动力在国防军...
标签：国防军工军工
国防军工行业2026年度投资策略：十五五内需筑基，军贸突围、民用开拓.pdf
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- 2025/12/16
- 97
- 西部证券
国防军工行业2026年度投资策略：十五五内需筑基，军贸突围、民用开拓。回顾2025年1-11月军工行业市场，截至2025年11月30日，中信军工指数收益率16.8%，跑赢大盘（沪深300）1.5pct，大幅跑输创业板（创业板综指）26.0pct。军工行业收益率（中信军工指数）排名中信一级行业16/30。行业成长基础稳定。2025年我国国防支出预算1.78万亿元，同比增长7.15%，增幅比2024年下降0.05pct，过去10年(2015-2025)我国国防费预算年复合增速约7.24%。
标签：国防军工军工
激浊扬清，周观军工行业第148期：重点推荐·中航西飞.pdf
- 5积分
- 2025/12/16
- 72
- 长江证券
激浊扬清，周观军工行业第148期：重点推荐·中航西飞。公司当前主要产品包括大中型运输机、基于大中型运输机的衍生机型、轰炸机、民机以及国际转包业务。当前中航西飞军用飞机谱系众多，除军用飞机外，中航西飞在商用飞机C919/909方面承担重要部段生产任务，亦承担空客、波音、ATR等世界商用飞机巨头的部分国际转包业务。
标签：军工中航西飞
国防军工行业动态：航天发射活跃长征“一日三发”，关注商业航天阶段性机会.pdf
- 5积分
- 2025/12/15
- 117
- 中信建投证券
国防军工行业动态：航天发射活跃长征“一日三发”，关注商业航天阶段性机会。近期，我国航天活动活跃度显著提升。本月9日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨15组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。同日中午，我国在酒泉卫星发射中心使用长征四号乙运载火箭，成功将遥感四十七号卫星发射升空，发射任务获得圆满成功。当天午夜，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将通信技术试验卫星二十二号发射升空。至此，长征火箭一日内圆满完成三次发射，创下“一日三发”新纪录。1、自2020年以来，全球火箭发射次数连续三年创下新高，全球...
标签：国防军工商业航天军工航天
国防军工行业：商业航天景气度持续提升，燃气轮机基本面改善有望超预期.pdf
- 4积分
- 2025/12/15
- 200
- 中泰证券
国防军工行业：商业航天景气度持续提升，燃气轮机基本面改善有望超预期。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨2.80%，上证综指数下跌0.34%，创业板指上涨2.74%，沪深300指数下跌0.08%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第2。周五（12月12日）涨幅最大为1.14%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为70.7倍，各子板块中航空装备为75.1倍，航天装备为339.3倍，地面兵装为82.3倍，军工电子71.8倍，航海装备39.9倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为93.9%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位...
标签：国防军工商业航天军工燃气轮机航天
航空机场行业：推动“人工智能+民航”高质量发展的实施意见发布.pdf
- 4积分
- 2025/12/15
- 226
- 中信建投证券
航空机场行业：推动“人工智能+民航”高质量发展的实施意见发布。1）民航局发布《关于推动“人工智能+民航”高质量发展的实施意见》。到2027年，率先实现人工智能与民航安全、运行、出行、物流、监管、规划建设等领域融合发展，民航人工智能核心支撑要素建设初见成效；到2030年，实现人工智能与民航各领域广泛深度融合，民航人工智能治理体系和安全保障体系逐步完善，人工智能成为推动民航高质量发展的强劲引擎。2）10月全球航空货运总需求同比增长4.1%。国际航空运输协会(IATA)2025年10月全球航空货运市场数据显示，全球航空货运总需求(货运吨公里)同比202...
标签：航空机场航空机场人工智能

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