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商业航天行业：Rocket Lab——从小火箭之王到太空基建总包商，被低估的航天第二极.pdf
- 7积分
- 2026/01/23
- 281
- 国金证券
商业航天行业：RocketLab——从小火箭之王到太空基建总包商，被低估的航天第二极。RocketLab正处于其企业生命周期的关键拐点。作为全球仅有的两家能够同时提供高频轨道发射服务和大规模航天器制造的私营企业之一（另一家为SpaceX），RocketLab已超越了单纯的小型火箭发射商的范畴，成功蜕变为一家垂直整合的端到端太空系统巨头。我们认为其已成功构筑了仅次于SpaceX的航天全产业链护城河。发射业务端：在SpaceX几乎垄断全球商业发射市场的背景下，RocketLab的战略价值不仅在于跟随，更在于制衡与填补。小型发射的绝对统治力与国防属性：公司的Electron火...
标签：商业航天基建火箭
商业航天行业系列五：太空光伏，逐日天穹，叩问千亿星辰市场.pdf
- 5积分
- 2026/01/22
- 437
- 广发证券
商业航天行业系列五：太空光伏，逐日天穹，叩问千亿星辰市场。可回收技术带来发射成本的骤降，太空光伏迎黄金发展机遇。近年来随着SpaceX等公司对可回收火箭技术的成功探索，火箭发射成本迅速下降，全球商业航天活动逐渐频繁。作为地外飞行器重要的可靠能源供应方式，太空光伏有望受益于全球商业航天热潮。中美商业航天竞赛加速，低轨通讯卫星短期拉动太阳翼需求。ITU规则下低轨资源先到先得，太空资源已经成为大国博弈的新战场。美国凭借SpaceX的先发优势，暂时掌握低轨通信卫星的领先地位。根据中华网，2025年12月中国向国际电信联盟（ITU）提交了共计20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，旨在抢占宝贵的轨道资源。...
标签：商业航天航天
商业航天行业深度系列（一）：以第一性原理推演中国商业航天降本革命.pdf
- 5积分
- 2026/01/22
- 230
- 爱建证券
商业航天行业深度系列（一）：以第一性原理推演中国商业航天降本革命。本报告核心结论：2026年中国商业航天进入运力降本拐点。低轨星座集中部署带动高频发射常态化，可复用火箭临近突破推动单位入轨成本阶梯下行。行业商业模式将从国家任务驱动转向市场盈利驱动，随应用场景与商业模式重构，产业估值逻辑向“空间基础设施”切换。2026年有望成为中国商业航天景气元年，多星座发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升。我们预计1）中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至2030年473.9亿元，对应CAGR约35.8%，主要受低轨星座密集部署带来的高频发射需求...
标签：商业航天航天
国防军工行业：SpaceX，太空巨头的崛起与启示（一）.pdf
- 4积分
- 2026/01/21
- 337
- 东北证券
国防军工行业：SpaceX，太空巨头的崛起与启示（一）。SpaceX 由马斯克于2002年创立，愿景是降低太空发射成本、实现火星殖民，前期历经初创、技术突破与生态布局期，现已逐步迈入成熟扩张与星际探索阶段。2025年下半年，马斯克确认了公司于2026年下半年IPO计划，截至目前公司估值已超万亿美元。NASA：下一代航天计划的野心与布局。美国军方/NASA发射任务前期被波音、洛马、格鲁曼等航天与国防巨头企业所主导。企业长期与政府签订Cost-Plus合同，带来的是机构官僚主义和成本超支的困境。2025年底，艾萨克曼当选NASA局长后启动了全新改革，随着雅典娜计划的流出，背后反映出的是为...
标签：军工国防军工 SpaceX
国防军工行业商业航天系列报告之一：仰望星空，向天突围.pdf
- 5积分
- 2026/01/21
- 243
- 银河证券
国防军工行业商业航天系列报告之一：仰望星空，向天突围。天基网络建设大幕拉开，太空优势争夺迫在眉睫。基于空天战略资源的稀缺性及航天供应链安全的战略考量，各国均有明确动机强化在航天领域的投资。据中国科学院网站，地球近地轨道容量上限约6万颗卫星，2029年将部署约5.7万颗低轨卫星，可用轨位空间所剩无几。全球天基网络建设大幕拉开，基于“先占先得”的原则，争夺太空发展资源/优势迫在眉睫。低轨卫星发展至何阶段？如何看需求空间？1）星网：累计发射低轨卫星已达175颗,其中组网星154颗，叠加管理层更迭落地和大规模需求牵引，星网有望加快卫星发射节奏。2）千帆星座：已完成六次组网，共1...
标签：国防军工商业航天军工
商业航天行业深度报告Ⅱ：太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容.pdf
- 5积分
- 2026/01/21
- 372
- 中泰证券
商业航天行业深度报告Ⅱ：太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容。卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间。卫星互联网组网建设面临强烈需求。主观层面，卫星互联网具备覆盖广、抗灾能力强和快速部署等优势，通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网建设迫在眉睫。客观层面，国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，而低轨卫星轨道资源有限，美国主导的低轨卫星互联网星座发射数量明显领先，我国卫星互联网星座完成率低，卫星建设与发射需求处于加速推进阶段。太空算力引领卫星需求打开成长空间。为了解决数据延迟大、处理周期长的问题，天基计算体系从&ldqu...
标签：商业航天航天光伏
“矛与盾”的对抗统一，反无人机行业快速发展.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 134
- 国泰海通证券
“矛与盾”的对抗统一，反无人机行业快速发展。反无系统涵盖地空双平台，多平台集成化锚定发展方向。无人机技术快速迭代普及，在军事侦察、民用作业等领域应用持续拓展，空域威胁、隐私泄露等衍生风险同步凸显，驱动反无人机系统应运而生并持续演进。
标签：无人机
商用大飞机及航空发动机行业深度：大国之翼，逐梦启航.pdf
- 6积分
- 2026/01/19
- 200
- 长江证券
商用大飞机及航空发动机行业深度：大国之翼，逐梦启航。国产商用大飞机：1-100赛道，协同全球供应链持续批产上量远期需求视角，未来20年全球商用航空市场累计约48.5万亿元，平均每年折合人民币约2.4万亿元，未来20年中国市场累计约10万亿元，平均每年折合人民币超5000亿元。中期需求视角，到2029年我国民航机队需新增商用飞机有望超过400架/年。供给端视角，空客、波音仍处于寡头垄断地位，二者占据90%以上全球市场份额，在2019年之后，空客在商用客机领域相比波音形成一定优势。国产商用飞机C919当前已经拥有基本型、增程型以及高原型，且加长型已经准备开发，丰富的衍生型号有望助力国产飞机实现更为...
标签：发动机大飞机航空发动机
产业深度：低空经济系列（九）通航动力产业深度，国产替代，道阻且长.pdf
- 4积分
- 2026/01/19
- 92
- 国泰海通证券
产业深度：低空经济系列（九）通航动力产业深度，国产替代，道阻且长。本报告导读：当我们提及低空经济时，不应只局限于电动飞机，传统通航飞机才是全球通航产业的根基；而制约我国通航业发展的关键在于航空发动机的自主可控。作为“制造业皇冠上的明珠”，航空发动机是衡量一国科技、工业和国防实力的重要标志，尽管国产替代之路任重道远，但方向清晰，有显著的产业投资价值。在下游需求的牵引下，通用航空动力产业稳步增长。2024年全年通用航空飞机交付总价值同比增长13.7%，在这样的需求牵引下，通用航空动力产业稳步增长，2025年全球通航发动机市场规模约56.6亿美元，2034年预计将达87.1亿...
标签：经济
航空机场行业民航春运前瞻：国内预订量同增8％，国际航线搜索量激增.pdf
- 3积分
- 2026/01/19
- 201
- 中信建投证券
航空机场行业民航春运前瞻：国内预订量同增8％，国际航线搜索量激增。1）国内航线预订量升温，票价与时段呈现“双高峰”，2026年民航春运国内市场热度提前释放，截至1月11日，同程旅行数据显示国内机票预订量较2025年同期上涨8%，元旦假期后预订曲线持续上扬；国际航线搜索量大涨，目的地与票价冰火两重天，区域分化显著，日韩、澳洲、中东非、美洲等区域票价较去年同期下降明显，东南亚地区票价则较2025年同期有所上涨；国内航司整体增长，航司表现差异显著，具体来看华夏航、西部航、藏航等航司运力增幅领先；千万级机场引领，区域表现分化，预计春运期间客运航班起降量突破百万架次，其中八成机场...
标签：民航航空航空机场机场
国防军工行业：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行.pdf
- 3积分
- 2026/01/19
- 201
- 中泰证券
国防军工行业：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌4.92%，上证综指数下跌0.45%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第31。周一（1月12日）涨幅最大为5.66%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为85.0倍，各子板块中航空装备为84.1倍，航天装备为595.0倍，地面兵装为94.0倍，军工电子88.2倍，航海装备41.6倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为99.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM...
标签：国防军工 C919 大飞机
国防军工行业：多家上市公司发布2025年预告，关注军转民投资机会.pdf
- 3积分
- 2026/01/19
- 138
- 中信建投证券
国防军工行业：多家上市公司发布2025年预告，关注军转民投资机会。近日，多家上市公司发布2025年年报预告。航发产业链公司因产品价格调整等出现归母净利润下降或者亏损。部分军工信息化公司如上海瀚讯、景嘉微、航天宏图、海格通信、四创电子预计2025年业绩出现亏损。我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。1、近日，多家上市公司发布2025年年报预告。航...
标签：国防军工军工
国防军工行业可回收运载火箭：高价值量环节和成本构成.pdf
- 5积分
- 2026/01/15
- 287
- 方正证券
国防军工行业可回收运载火箭：高价值量环节和成本构成。火箭主要结构包括整流罩、一二级发动机、贮箱、级间段。其中现代火箭发动机主要分固体推进剂和液体推进剂发动机，现役案例中，液发火箭的一级液体发动机又主要分为液氧煤油与液氧甲烷。此外，可回收火箭一般具备回收用的着陆腿。目前来看，火箭中3D打印的用量占比和价值量越来越高。得益于3D打印技术在缩短研制周期与复杂结构制造上的优势，我国在火箭发动机技术上不断突破。3D打印技术还在火箭舰体等多个方面得以应用，显著减少火箭制造成本与周期。火箭贮箱材料中，目前主流有不锈钢和铝合金两大类。比如铝锂合金具有密度低、比强度和比刚度高、弹性模量高、良好的耐腐蚀性等综合性...
标签：国防军工军工运载火箭
军工行业空天系列报告一：北京太空算力，中国天算的“DeepSeek”时刻.pdf
- 5积分
- 2026/01/14
- 142
- 国联民生证券
军工行业空天系列报告一：北京太空算力，中国天算的“DeepSeek”时刻。太空算力产业趋势逐步形成，科技龙头加速推进。伴随AI用电量提升导致海外缺电、以及发射成本降低，天空算力商业化价值逐步显现。太空算力从早期的卫星平台算力（80MFLOPS）、单星边缘计算（＜1000TOPS）向着太空计算中心（100EOPS）发展。2025年年末，科技巨头发起太空算力中心规划推进进度加速，进一步推动产业趋势形成。海外太空算力星座规划已成熟。2025年11月，轨道数据中心初创公司Starcloud已经实现首次太空大语言模型训练，后续预计搭建5GW轨道数据中心。谷歌ProjectSunc...
标签：军工
商业航天行业：化工赋能星海征途.pdf
- 5积分
- 2026/01/14
- 223
- 国联民生证券
商业航天行业：化工赋能星海征途。商业航天闭环离不开化工材料支撑。商业航天需要通过降本、提效、扩场景构建可持续商业生态，其中材料进步是重要的降本增效途径。如通过高性能合金、复合材料实现部件轻量化，可直接减少火箭推进负荷与卫星发射成本，每降低1公斤卫星重量可降低1万美元发射成本；通过耐温、抗侵蚀材料提升发动机、热端部件寿命，降低维护与更换成本。相比传统国家航天工程，商业航天更加综合关注效率、成本、可靠性，相关航天新材料有望受益于规模化应用叠加渗透率提升。商业航天处于验证到规模化的跨越关键期。2025年政府工作报告提出，推动商业航天等新兴产业安全健康发展。2025年末，商业航天产业迎多个重要催化，1...
标签：商业航天航天

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