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商用大飞机及航空发动机行业深度：大国之翼，逐梦启航。

国产商用大飞机：1-100 赛道，协同全球供应链持续批产上量

远期需求视角，未来 20 年全球商用航空市场累计约 48.5 万亿元，平均每年折合人民币约 2.4 万亿元，未来 20 年中国市场累计约 10 万亿元，平均每年折合人民币超 5000 亿元。中期需求 视角，到 2029 年我国民航机队需新增商用飞机有望超过 400 架/年。供给端视角，空客、波音 仍处于寡头垄断地位，二者占据 90%以上全球市场份额，在 2019 年之后，空客在商用客机领 域相比波音形成一定优势。国产商用飞机 C919 当前已经拥有基本型、增程型以及高原型，且 加长型已经准备开发，丰富的衍生型号有望助力国产飞机实现更为全面的市场覆盖，但是国产 商用飞机目前仍依赖海外供应链，尤其航空发动机（价值量占比 20%-25%）、机载系统（价值 量占比 25%-30%），航空工业机载先后组建 7 家事业部，全面提升系统创新能力，且实现 C919 部分机载系统适航取证，未来随着国产化率提升，商用大飞机对整体产业链拉动效应有望显现。

国产商用航空发动机：0-1 赛道，自主可控趋势确定打破垄断

商用航空发动机目前仍为国产大飞机最卡脖子环节之一，十五五期间有望实现从 0 到 1 的突 破。远期需求视角，未来 20 年全球商用航空发动机市场规模超 13 万亿元，平均每年超 6500 亿元，其中中国商用航空发动机市场规模超 2.9 万亿元，平均每年超 1450 亿元。中期需求视 角，到 2029 年我国民航机队需新增商用航空发动机有望超过 900 台/年。供给端视角，全球商 用航空发动机主要由 GE 航空、PW、RR 等主导，现阶段 GE 航空的技术实力仍处于全球首 位，其产品在支线飞机（市占率 72.6%）和宽体飞机（市占率 51.3%）中均处于主流地位，且 合资公司 CFM 公司（GE 航空持有 50%股权）在窄体飞机市占率约 70.9%。目前全球商用航 空发动机 OEM 公司订单充足，CFM LEAP 系列发动机在手订单超 1.2 万台，行业需求确定性 较高。中国航发商发是我国商用大涵道比涡扇发动机总设计师单位和总承制单位，其 CJ1000 及 CJ2000 两个产品多次亮相展会或表征技术逐渐成熟，未来实现商用动力自主可控可期。