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国防军工行业分析：算力上天爆发前夕，太阳翼、能源系统与数传为最大增量.pdf
- 6积分
- 2025/11/13
- 275
- 方正证券
国防军工行业分析：算力上天爆发前夕，太阳翼、能源系统与数传为最大增量。太空算力的最终目标是建立太空数据中心，主要有四大应用方向。太空算力是指将搭载星载智能计算机、星间激光通信机、星载路由器等算力设施的卫星发射到太空，通过大量卫星组网的星间激光链路和算力分布式调度，构建天基智能计算基础设施，最终形成天基数据中心，实现特定场景由“天数地算”向“天数天算”转变。与常规的地面计算相比，太空计算减少了地面依赖、降低了信息时延，提升了全球信息获取与处理能力。训练大规模AI模型需要数据中心内所有计算节点之间具备极低的延迟，星间激光通信链路必不可少。太空算力主要...
标签：国防军工军工能源
航空行业2026年度投资策略：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发——从淡季不淡的价格表现说起.pdf
- 4积分
- 2025/11/13
- 145
- 华创证券
航空行业2026年度投资策略：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发——从淡季不淡的价格表现说起。一、现象讨论：从淡季不淡的价格表现说起1、淡季不淡，9月中旬以来票价同比转正，其背后原因为何？2、客座率升至历史高位。据民航局数据，今年9月，全民航客座率高达86.3%，为2006年有统计数据以来的同期最高值。该数字已经接近2019年8月暑运时期的86.6%和2024年8月的86.9%。10月以来，趋势延续。3、低增速的航班量供给+持续增长的旅客。国内航班量增速已低于1%，旅客量韧性增长。二、行业展望：“供需-价格&r...
标签：航空
航空机场行业分析：基本面拐点上行，赔率可期.pdf
- 5积分
- 2025/11/11
- 200
- 广发证券
航空机场行业分析：基本面拐点上行，赔率可期。上游产能硬约束，存量飞机效率提升。上游波音与空客产能修复缓慢，受机型设计缺陷、供应链瓶颈及劳动力紧张等影响，飞机交付量显著低于疫前水平，2020–2024年国内机队年均复合增速仅约3%，较“十三五”时期的8%大幅放缓。三大航实际引进进度普遍低于计划目标，运力扩张受限。与此同时，机队老龄化加速，15年以上机龄机占比已超15%，未来5年内或将陆续退出，我们预计未来3年仍将维持低速增长。民航局实施“反内卷”与航班总量调控政策，供给端进一步收紧但结构优化；飞行时刻较2019年虽全面恢复，但较2024...
标签：航空航空机场机场
国防军工行业2026年投资策略报告：建体系，走出去，军转民.pdf
- 10积分
- 2025/11/10
- 189
- 中信建投证券
国防军工行业2026年投资策略报告：建体系，走出去，军转民。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。1）国内军工需求：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。2）军贸出海：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。3）军用技术民用化：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低...
标签：国防军工军工
国防军工行业2025年三季报业绩综述.pdf
- 5积分
- 2025/11/06
- 77
- 财通证券
国防军工行业2025年三季报业绩综述。国防军工营收、归母净利润及增速居于中下游：1-3Q2025，国防军工行业营业收入4507.88亿元，在31个申万一级行业中排名25；营业收入增速为6.74%，排名第6；归母净利润为244.52亿元，排名第21；归母净利润同比增速为0.02%，排名第18。航空航天装备景气度短期走弱：航空装备，1-3Q2025实现营收1650.99亿元，同比下滑1.8%；归母净利润99.64亿元，同比下滑16.16%。航天装备，1-3Q2025实现营收151.95亿元，同比上升7%；归母净利润6.16亿元，同比下滑44.23%。航海装备景气度持续提升，军工电子&地面兵...
标签：国防军工军工
国防军工行业2025年三季报综述：板块业绩拐点已现，关注全面复苏新周期.pdf
- 4积分
- 2025/11/06
- 95
- 中信建投证券
国防军工行业2025年三季报综述：板块业绩拐点已现，关注全面复苏新周期。从我们跟踪的162家军工板块重点公司情况来看，25年三季报板块共实现营业收入6,003.75亿元，同比回升16.99%。归母净利润298.22亿元，同比回升14.01%。军工板块核心标的在第三季度迎来业绩拐点，营收与归母净利润实现双双同比大幅回正，底部复苏有望持续。分版块来看，除航发仍小幅承压外，国防信息化、航空、航天（弹）、地面兵装、船舶、商业航天等板块均呈现底部复苏态势。从盈利能力来看，在军品采购低成本背景下，利润率持续承压。军工国内需求增长点有望加快扩散，同时军贸订单或将持续落地，整体复苏力度有望明显加大，整合预期有...
标签：国防军工军工
国防军工行业分析：板块三季报短期承压，航天强国新征程开启.pdf
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- 2025/11/05
- 132
- 中泰证券
国防军工行业分析：板块三季报短期承压，航天强国新征程开启。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌0.07%，上证综指数上涨0.11%，创业板指上涨0.50%，沪深300指数下跌0.43%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第22。周一（10月27日）涨幅最大为1.44%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为70.9倍，各子板块中航空装备为75.6倍，航天装备为288.2倍，地面兵装为86.5倍，军工电子74.0倍，航海装备41.1倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为96.8%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为...
标签：国防军工军工航天
军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振.pdf
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- 2025/11/04
- 65
- 开源证券
军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振。1.“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升2025年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业绩筑底回暖。展望2026年，“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，军用无人机、隐身材料、远火、导弹、商业航天及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。2.2025年复盘：多重催化驱动军工板块阶段性走强2025年，国防预算超预期成为板块3月上涨的核心驱动力，印巴冲突进一步强化市场对我国军贸出口的预期，...
标签：军工
军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振.pdf
- 5积分
- 2025/11/04
- 79
- 开源证券
军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振。“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升2025年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业绩筑底回暖。展望2026年，“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，军用无人机、隐身材料、远火、导弹、商业航天及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。2025年复盘：多重催化驱动军工板块阶段性走强2025年，国防预算超预期成为板块3月上涨的核心驱动力，印巴冲突进一步强化市场对我国军贸出口的预期，推动军工...
标签：军工
军工行业25年三季报业绩综述：景气持续恢复，关注军贸和新质战斗力方向.pdf
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- 2025/11/03
- 71
- 国金证券
军工行业25年三季报业绩综述：景气持续恢复，关注军贸和新质战斗力方向。我们以申万国防军工一级行业成分股为基础，筛选出179个相关标的公司作为样本，并综合考虑公司产品特征与收入结构，将其中158个作为军工行业重点标的，用于分析行业整体、分领域、分产业链环节业绩。25Q3业绩增速转正，行业景气持续恢复:25Q1-Q3军工行业实现营收4181亿元(同比+4.7%)，归母净利润225亿元(同比-15.9%)利润增速低于收入增速，主要系部分军品价格调整、计提减值准备所致;2503军工行业收入1556亿元(同比+24.6%)，归母净利润74亿元(同比+22.3%)，下游需求改善，产品交付增加，收入端和利润...
标签：军工
国防军工行业分析：定量及定性探讨全球两机供需缺口、持续看好国内产能重估.pdf
- 5积分
- 2025/11/03
- 141
- 广发证券
国防军工行业分析：定量及定性探讨全球两机供需缺口、持续看好国内产能重估。约束：当前全球两机供应链体现供需约束特征，下游订单及需求的持续改善、但中上游环节供应缺口显著。内因：冷战后欧美航空航天的合并浪潮，使得现阶段全球两机（航机/燃机/军用）产业链中上游的高度重合，是导致当前供应链瓶颈的内因之一。冷战后期欧美国防开支的大幅减少下相关公司被兼并收购，下游航司的高度集中、飞机主机厂的寡头垄断（如波音与麦道合并）、主机厂之间价格竞争等，强化下游客户及主机厂的经济话语权，也进一步向中上游环节传导成本压力，在此背景下，多数中上游供应商通过合并重组以期强化谈判权。外需：本轮需求景气不是单一领域的&ldquo...
标签：国防军工军工
军工材料2025年10月月报：三季度回顾与四季度展望.pdf
- 33积分
- 2025/10/28
- 78
- 中航证券
军工材料2025年10月月报：三季度回顾与四季度展望。军工材料行情回顾:9份中航证券军工材料指数(-4.80%),军工(申万)指数(-7.21%)跑赢行业2.42个百分点。上证综指(+0.64%)，深证成指(+6.54%)，创业板指(+12.04%);涨跌幅前三:超卓航科(+22.65%)、华秦科技(+9.52%)、中复神鹰(+8.58%);涨跌幅后三:菲利华(-20.66%)、同益中(-18.87%)、佳驰科技(15.66%)。军工材料板块回顾及展望:当前，已接近“十四五”尾声，复盘2025年前三季度军工材料板块行情，可以发现，中航证券军工材料指数较年初上涨32.85...
标签：军工军工材料
国防军工行业分析：二十届四中全会即将召开，关注“十五五”国防建设重点方向.pdf
- 4积分
- 2025/10/22
- 284
- 中泰证券
国防军工行业分析：二十届四中全会即将召开，关注“十五五”国防建设重点方向。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌4.70%，上证综指数下跌1.47%，创业板指下跌5.71%，沪深300指数下跌2.22%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第23。周一（10月13日）涨幅最大为0.86%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为73.8倍，各子板块中航空装备为74.1倍，航天装备为173.1倍，地面兵装为75.5倍，军工电子78.7倍，航海装备53.1倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为94.9%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工...
标签：国防军工军工
2025年冬春航季国内航司换季概览：新航季供给约束仍强，把握格局优化新机遇.pdf
- 5积分
- 2025/10/20
- 92
- 中泰证券
2025年冬春航季国内航司换季概览：新航季供给约束仍强，把握格局优化新机遇。换季概览：总量同环比下降，控量意图明显。2025冬春航季国内航司总时刻量同环比均呈现下降趋势（同比下降2%，环比下降3%），较2019年冬春航季增长15%。国际航线：增量有限，北美地区的加拿大同比增幅较大，中国东航日韩泰优势。国际时刻量（含中国始发/到达时刻）较2024年冬春航季上涨2%，为2019年冬春航季的75%；国内航司地区时刻量较2024年冬春航季下降12%，为2019年冬春航季的83%。国内航司亚洲（含地区，不含中国始发/到达时刻）/欧洲/大洋洲/中东/北美的计划时刻量占国际（含地区）总时刻量的比例分别达83...
标签：国内
国防军工行业2025四季度策略：内需军贸，有望共振.pdf
- 6积分
- 2025/10/20
- 108
- 浙商证券
国防军工行业2025四季度策略：内需军贸，有望共振。1、2025上半年复盘：25H1国防军工板块营收增速9%，盈利增速同比回升1）业绩：国防军工（申万）2025H1营收2545亿元，同比增长9%，实现归母净利润155亿元，同比下降1%（2024H1为-21%）。2）军工指数：截止2025年10月17日，2025年国防军工（申万）上涨13%，位列申万一级行业第16位，较上证指数超额-1.3%。2、2025四季度前瞻：我们预计25Q3业绩增速或超预期，内需装备加速现代化，军贸引领价值重估1）内需：2025年是十四五收官之年，93大阅兵展出多款先进设备+福建舰成功弹射三型舰载机，国防装备现代化建设将...
标签：国防军工军工

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