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国防军工行业：地缘政治动荡催生军力评估，军工板块关注度明显提升。

一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌1.72%，上证综指数下跌3.90%，创业板指下跌 6.15%，沪深 300 指数下跌 3.77%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第 4。周一（11 月 17 日）涨幅最大为1.59%。截止至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 67.3 倍，各子板块中航空装备为71.5 倍，航天装备为271.2倍，地面兵装为 83.1 倍，军工电子 69.6 倍，航海装备40.3 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 89.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 87.2%、98.8%、89.6%、92.4%、0.6%。

二、核心观点：

日本从“战略模糊”走向“台海介入预期抬升”，地缘局势不确定性加剧

近期，日本首相高市早苗在谈及台海局势时公开表示，不排除在“台湾遭武力攻击”情形下军事介入，引发中方强烈反对。随后中方召见日本驻华大使、发布对日旅行安全提醒，并在钓鱼岛附近加密海警船和无人机活动，停止日本相关海产品进口等措施，中日在东海与台海周边形成舆论对峙与海空博弈的叠加态势。

与单次言论相比，更值得重视的是日本制度层面的调整。2025 年日本防卫白皮书和外交蓝皮书明确将中国列为“前所未有的最大战略挑战”，内容强调“台湾海峡和平稳定对国际社会与日本安全至关重要”。

短期内爆发直接军事冲突的概率仍然可控，但高频摩擦与中长期对抗的安全环境中枢明显抬升，台海议题正从中美博弈逐步演变为中美日三方安全联动的焦点，这将对我国国防规划和装备建设产生一定影响，可能加速我国装备列装进度。

日本涉台言论与中日舆论对峙，使“台海局势”再度成为全球关注焦点，外部干预变量提高了台海局势的复杂度和安全风险。日本挑衅言论等突发事件导致地缘政治不确定性加剧，如果该事件持续发酵或进一步升级，有望对军工板块形成有效催化，军工板块配置价值有望凸显。

三、重点赛道动态：

Ⅰ可控核聚变： 上海电气披露“全链条”参与多项聚变大科学装置

上海电气称，在可控核聚变产品方面，已参与国内外多个首台、重大类工程项目，包括：国内首个燃烧等离子体实验装置 BEST、国际ITER项目、EAST“东方超环”、CRAFT 重大科基设施、全高温超导托卡马克HH70、紧凑球形环氢硼聚变装置 EXL-50 等。

Ⅱ低空经济： 高交会“低空经济展”启幕，深圳密集释放标准与人才信号

由深圳市政府主办的第二十七届高交会低空经济产业展在深圳国际会展中心宝安馆启幕，聚集 200 余家产业链上下游企业，覆盖eVTOL 整机、无人机核心部件、复材结构件、空天数据服务、低空运营平台等完整链条。

Ⅲ航发&燃机： 中国航发携 19 型动力产品首次亮相迪拜航展，C919 中东首秀

第 18 届迪拜航空展在阿勒马克图姆国际机场开幕，中国航空工业体系化参展，2架 C919 与 1 架 C909 公务机“组团”亮相，实现国产大飞机C919在中东地区的首次展示。

Ⅳ卫星互联网： 世界互联网大会·中国卫星互联网应用成果发布会在乌镇举行，“一网万站”赋能县域流通

2025 世界互联网大会期间，“中国卫星互联网应用成果发布会”系列活动在浙江乌镇举办，由中国卫星应用产业协会主办，多家央企、部委机构和科研单位参加，发布会重点推出“卫星互联网助力县域流通经济高质量可持续发展专项”。