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国防军工行业分析：卫星互联网密集组网，关注军转民投资机会。2025 年 11 月 10 日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运 载火箭成功发射卫星互联网低轨 13 组卫星，卫星顺利进入预定轨道，标 志着发射任务圆满成功。前期，工业和信息化部指导完成了相关卫星的 国内频率协调，批量颁发了空间无线电台执照和无线电频率使用许可， 为卫星互联网项目的顺利实施提供了有力支撑。今年下半年，国网星座 密集发射，自 6 月份以来已经发射 10 次火箭，将 10 组低轨互联网卫星 送入轨道。我国首个商业可复用火箭朱雀三号也预计于 11 月下旬首飞， 若成功入轨则将降低我国卫星发射成本，低轨互联网组网有望加速。

1、2025 年 11 月 10 日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运 载火箭成功发射卫星互联网低轨 13 组卫星，卫星顺利进入预定轨道， 标志着发射任务圆满成功。前期，工业和信息化部指导完成了相关卫星 的国内频率协调，批量颁发了空间无线电台执照和无线电频率使用许 可，为卫星互联网项目的顺利实施提供了有力支撑。今年下半年，国网 星座密集发射，自 6 月份以来已经发射 10 次火箭，将 10 组低轨互联网 卫星送入轨道。我国首个商业可复用火箭朱雀三号也预计于 11 月下旬 首飞，若成功入轨则将降低我国卫星发射成本，低轨互联网组网有望加 速。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进 为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑 基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌 和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工 需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预 算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强 威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海 （新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作 （“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方， 实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边 界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未 来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、 新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。