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  • 大模型行业GenAI系列报告之71：从智谱IPO看当前大模型进展和投资机遇.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/10
    • 77
    • 申万宏源研究

    大模型行业GenAI系列报告之71：从智谱IPO看当前大模型进展和投资机遇。国产大模型在推理、编程、多模态等领域迭代迅速，性能接近海外顶尖水平。当前已形成海外闭源、国内开源的大模型竞争格局，主流大模型厂商逐渐缩圈，国内以互联网大厂和智谱、Minimax、DeepSeek、月之暗面等出圈独立大模型公司为代表。经历2025，国产大模型在代码能力上进展尤其亮眼，在ArenaCode排行榜逼近海外顶尖。大模型技术范式高度收敛，竞争从“找路径”转向“卷效率”。模型架构收敛至Decoder-Only+MoE架构，核心工作逐渐趋向在中训练、后训练、推理侧进行数...

    标签： AI IPO

  • 医药行业2025年业绩预告快报总结暨投资策略展望：创新产业链处于较高景气度，医药先进制造实现海外突破.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 33
    • 首创证券

    医药行业2025年业绩预告快报总结暨投资策略展望：创新产业链处于较高景气度，医药先进制造实现海外突破。创新药：中国企业逐鹿全球市场。2025年创新药板块上市公司整体呈现出收入增长，盈利能力改善，亏损减少的趋势，上述变化一方面源自于创新药国内商业化兑现，另一方面2025年多家公司通过对外授权交易，确认授权许可合同中相关收入，成为带动收入增长，业绩改善的新增长点。与美国相比，中国在创新药早期具有更高的研发效率，并且在ADC、双抗/三抗等新分子数量占比中居领先地位，随着中国医药行业源头创新能力提升，未来出海授权交易仍有望延续。未来一段时间内，我们认为授权交易首付款、里程碑付款有望成为创新药上市公司重...

    标签： 医药

  • 有色金属行业1970年代大通胀复盘：大宗和有色启示录.pdf

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    • 2026/03/10
    • 43
    • 天风证券

    有色金属行业1970年代大通胀复盘：大宗和有色启示录。美伊冲突引发全球地缘政治格局剧烈动荡，霍尔木兹海峡航运受阻直接扰动全球能源供给，叠加避险情绪升温，全球大宗商品市场再度陷入“供给冲击+情绪驱动”的双重博弈。回溯1970年代，两次石油危机引爆全球超级通胀，有色、农业、能源化工等大宗行业经历了暴涨与深度调整的大周期，其运行逻辑与传导路径，为当前市场提供了重要历史参照。“历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚。”本报告通过复盘1970年代大通胀的核心成因与行业表现，对比当下宏观背景的异同，聚焦有色行业，为商品和板块可能走势提供研究视角。

    标签： 有色金属 通胀 金属

  • 医药生物行业深度报告：融资与出海双轮驱动，CXO迎来景气度修复与全球化新周期.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/10
    • 104
    • 万联证券

    医药生物行业深度报告：融资与出海双轮驱动，CXO迎来景气度修复与全球化新周期。行业核心观点：2025年全球及中国医疗健康领域一级市场投融资回暖，叠加中国创新药BD出海授权交易额、首付款均创历史新高，不仅为药企的研发及运营补充了关键资金，更印证了创新药企全球化实力的提升；在此背景下，全球及中国CXO市场预计将在2026年迎来稳定增长，行业景气度随下游需求复苏而修复；同时，修订后美国《生物安全法案》对特定企业的明确排除及缓冲期设计，有望大幅缓释地缘政治风险，推动国内CXO行业在全球产业链中的地位进一步巩固与扩张。投资要点：全球和中国的CXO市场稳定增长。据弗若斯特沙利文预测，2026年全球和中国临...

    标签： 医药 医药生物 CXO

  • 银行业投资观察：风偏逐渐企稳，输入型通胀对长期利率影响加大.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 47
    • 广发证券

    银行业投资观察：风偏逐渐企稳，输入型通胀对长期利率影响加大。本期观察区间：2026/3/2-2026/3/6。本文数据来源于Wind数据。板块表现方面：本期Wind全A下跌2.3%，银行板块整体上涨1.6%，排在所有行业第6位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为3.30%、0.98%、1.17%、0.49%。恒生综合指数下跌3.8%，H股银行跌幅4.4%，跑输恒生综合指数，跑输A股银行。个股表现方面：Wind数据显示A股银行涨幅靠前为重庆银行上涨12.46%、成都银行上涨4.76%，跌幅前三为长沙银行、瑞丰银行、苏农银行。H股银行涨幅靠前为重庆银行、重庆农村商业银行，...

    标签： 银行 银行业 长期利率 投资 利率

  • 银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/10
    • 39
    • 广发证券

    银行业资负跟踪：淡化数量型目标，强调利率调控和结构性支持。本期:2026/3/2~3/8,上期:2026/2/23~3/1,下期:2026/3/9~3/15。本期适逢重要会议召开，财政政策方面，赤字率4%保持积极，重点领域持续加码，特别国债3,000亿元补充国有大行资本。货币政策方面，3月6日央行行长潘功胜出席经济主题记者会，以下几点值得关注：（1）货币政策基调保持不变，即适度宽松，促进经济稳定增长、物价合理回升和灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。（2）数量上，淡化降准，提出综合运用短中长期数量型货币政策工具箱。（3）利率上，引导和调控好利率水平，强调促进社会综合融资成本低位运行，强化利...

    标签： 银行 银行业 利率

  • 电力设备与新能源行业太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/10
    • 76
    • 国金证券

    电力设备与新能源行业太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期。我们继续重点看好“太空光伏”作为贯穿2026年的最强电新主线之一！本系列深度的第一篇《技术篇》中我们详细分析了太空光伏的技术路线走向；本篇《市场篇》报告，我们锚定通信与算力卫星两大太空光伏主力市场，测算了短期和中期的太空光伏装机需求；并着重分析了“算力上天”的经济可行性，我们认为：当算力卫星的电源平台成本+发射成本+太空机柜较地面机柜的制造溢价≤地面电费支出时，太空算力将具备性价比优势，测算结果显示这一目标是完全可实现的。同时考虑当前北美地面数据中心电...

    标签： 电力 电力设备 新能源 光伏

  • 高端装备制造行业：两会热议具身智能浪潮，银河通用再获25亿融资.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/10
    • 54
    • 国金证券

    高端装备制造行业：两会热议具身智能浪潮，银河通用再获25亿融资。产业前沿（1）3月1日，京西人工智能与机器人场景融合创新中心举行发起仪式。该中心由倪光南等多位院士领衔，将协同北京门头沟与河北秦皇岛两地，推动AI+机器人创新及产业落地。（2）3月2日，在西班牙巴塞罗那举行的世界移动通信大会上，智元机器人等多家中国具身智能企业亮相。（3）3月4日，智元机器人宣布，其基于量产实践的全尺寸机器人“远征A2”本体的“灵渠OS”Alpha版本正式开源发布。资本风向（1）3月2日，银河通用机器人宣布完成25亿元新一轮融资。本轮融资后，银河通用累计融资额稳居中国...

    标签： 高端装备 装备制造

  • 银行业资负观察：同业自律的影响推演.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/10
    • 38
    • 国联民生证券

    银行业资负观察：同业自律的影响推演。本报告为银行资负观察20260308，债贷比价、存款挂牌、票据、央行动态、财政以及同业存单等跟踪图表见正文，本期专题我们探讨同业自律的影响推演。2026年1月，金融前期资负观察《存款为何高增》中，我们拆解了本轮存款超额增长原因。存款超额增长主要源自非银存款，非银存款增长源自2024年11月同业存款自律形成的低基数和银行与非银同业链条的再扩展。这一扩张是因为金融系统经过一段时间同业自律适应后，部分机构寻找到了指标平衡空间，同业活期对存单价格又有了吸引力，宏观上“非银向银行借回购，银行向非银拉存款”的同业扩张。我们前期报告提示了同业存款定...

    标签： 银行业 银行

  • 建材行业：水泥，以碳之名.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 27
    • 长江证券

    建材行业：水泥，以碳之名。海外：工艺降碳，先行一步水泥产碳系数高。水泥生产原材料分解产碳约占总量55%-70%；燃料煅烧排放约占总量25%-40%。水泥排碳系数较高，万元GDP能耗是钢铁数倍以上，是总量降碳核心锚点。考虑到过程排放（原料分解）由工艺天然属性决定，当前政策约束和降碳路径更多围绕能耗控制展开。海外降碳先行一步，替代燃料比较普遍。海外成熟市场大量应用替代燃料：1、替代燃料比化石燃料更便宜；2、替代燃料来源较广；3、政策支持力度较大。如2013年奥地利、德国、捷克、英国、波兰替代比例超40%，美国约15%，预计当前该比例更高，而我国则处于起步阶段。从海外龙头来看，替代比例普遍在15%以...

    标签： 建材 水泥

  • 天然铀行业深度：资源刚性长筑，战略景气方启.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 30
    • 长江证券

    天然铀行业深度：资源刚性长筑，战略景气方启。产业链全景图：何为铀？天然铀供给高度集中于哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚等少数国家，2024年哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚等前三大产铀国产量占比达到约75%。天然铀的核心下游需求来自核能发电，需求占比约99%，且核电一旦建成投产后会对上游核燃料及铀原料形成长期、稳定的需求。从天然铀到可用的核燃料，天然铀需要经过铀矿开采、研磨水冶、转化、铀浓缩、燃料组件制作等多重环节，各个环节均展现出头部集中的竞争格局。整体来看，天然铀需求侧的弹性与核电建设周期密切相关，在当前核电景气向上周期需求具备一定弹性；而供给侧由于资源禀赋、技术壁垒等原因各环节供给高度集中并且扩...

    标签： 资源

  • 传媒行业：字节跳动系列之—Seedance的前世今生.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/10
    • 50
    • 中信建投证券

    传媒行业：字节跳动系列之—Seedance的前世今生。Seedance2.0将AI视频从“抽卡玩具”推到“工业级生产工具”的拐点位置，其本质升级是：在统一多模态架构下，将视频生成、原生音频、分镜/运镜控制和多参考可控性整合进一个可编排的“导演级”系统，大幅提升复杂场景下的可用率与一致性。AI视频生成是大的产业变化趋势，目前AI渗透率仍然非常低（个位数），相较竞争更重要的一定是行业渗透提升进展，远远未到分蛋糕的时候，从这个维度看，Seedance带来的是头部玩家共同做大盘子。其次，基于模型能力侧重点和各公司战略，...

    标签： 传媒 字节跳动

  • 全球医疗保健行业：CDMO行业格局演进，第8期，复苏分化走势持续；新分子领域赢家明确——TIDES和偶联药物前景延伸至2026年（摘要）.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 40
    • 高盛

    全球医疗保健行业：CDMO行业格局演进，第8期，复苏分化走势持续；新分子领域赢家明确——TIDES和偶联药物前景延伸至2026年（摘要）。制药行业仍在等待从早期探索到商业化生产的整体价值链出现全面复苏，但对高质量和新兴分子药物的需求依然强劲。特别是，减重/GLP-1疗法（包括多肽和口服小分子形式）、双特异性抗体(BsAb)和ADC药物仍得到客户的高度关注。早期阶段的项目活动依然不均衡，但部分公司已开始看到改善的初步迹象，我们预计2026年整体经营环境将更具支持性。尽管围绕《生物安全法案》时传噪音并存在整体地缘政治担忧，中国头部CDMO企业的项目活动和在手订单仍具韧性。2...

    标签： 医疗保健 医疗 CDMO 药物

  • 纺织服饰行业深度报告：原料价格上行驱动上游纺织景气回升.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 57
    • 银河证券

    纺织服饰行业深度报告：原料价格上行驱动上游纺织景气回升。纺服产业链上游核心原材料市场呈现供需格局重构。2025年以来，澳大利亚羊毛供给进入收缩周期，而下游服饰需求复苏带动补库意愿提升，推动羊毛价格上涨；棉花端，全球产销维持平稳态势，库存消费比回落至近十年中下位水平形成价格支撑，国内服装零售的稳健增长带动棉花消费回暖，国内棉价震荡上行；化纤产业链方面，原油价格周期变动主导化纤行业定价逻辑，进入2026年以来原油领涨驱动化纤产业链成本中枢上移，聚酯链价差修复与锦纶补涨逻辑共振，确立行业景气回升通道。上游原材料作为纺织服装行业的成本核心，其价格波动将直接影响产业链各环节的成本传导效率与企业盈利水平，...

    标签： 纺织服饰 纺织 服饰

  • 非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会.pdf

    • 7积分
    • 2026/03/10
    • 48
    • 中航证券

    非银金融行业券商2026年策略：政策红利+资金共振，关注券商2026年估值修复的确定性机会。市场行情及业绩表现2025年A股市场整体呈现结构性牛市特征，主要宽基指数均实现正增长，科技成长与顺周期板块表现分化显著，市场风格经历从大盘成长向中小盘价值的阶段性切换。截至2025年12月31日，A股主要宽基指数中，创业板指以49.57%的涨幅居首，深证成指上涨29.87%，上证指数上涨18.41%，中小盘风格表现显著强于大盘。截至2025年12月31日，非银金融(申万)指数累计上涨10.06%，在申万一级行业中排名第20位。其中，证券子板块上涨2.59%，跑输沪深300指数15.08pct,跑输上证综...

    标签： 非银金融 金融行业 券商
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