行业研究 - 知识库

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纺织服装行业2024H1中报综述：2024H1纺织制造板块业绩表现靓丽，运动服饰消费展现韧性.pdf
- 5积分
- 2024/09/06
- 276
- 山西证券
纺织服装行业2024H1中报综述：2024H1纺织制造板块业绩表现靓丽，运动服饰消费展现韧性。纺织制造：2024H1营收业绩均实现快速增长，产能利用率回升带动毛利率向上。2024年上半年，我国纺织服装出口金额为1431.76亿美元，同比增长0.3%，其中纺织品、服装出口金额分别为693.51、738.25亿美元，同比增长3.3%、持平。越南纺织品和服装、制鞋出口金额分别为165.23、107.18亿美元，同比增长5.0%、9.1%。品牌客户去库结束，订单恢复常态，纺织制造企业营收与业绩均实现快速增长。2024H1，纺织制造板块营收同比增长17.5%，毛利率同比提升3.2pct至27.0%，归母...
标签：纺织服装运动服饰
运动鞋服行业2024年中报总结：品牌行业稳健发展，代工行业稳步复苏.pdf
- 5积分
- 2024/09/04
- 714
- 广发证券
运动鞋服行业2024年中报总结：品牌行业稳健发展，代工行业稳步复苏。2024H1运动鞋服下游品牌零售行业消费需求疲软，但龙头稳健发展。根据wind数据，（1）营收和净利润：2024H1行业实现营收715.1亿元，同比增长7.7%；归母净利润115.5亿元，同比增长35.2%，主要系折扣改善导致毛利率改善，所以利润增速快于收入增速。（2）毛利率及费用率：2024H1行业毛利率为53.6%（YoY+1.8pct）；2024H1行业销售费用率为29.9%（YoY+1.0pct）；管理费用率为5.8%（YoY+0.4pct）。（3）营运指标：行业库存去化顺利，存货周转98天（YoY-10天），应收账款...
标签：运动鞋服代工品牌
纺织服饰行业2024年中报总结：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压.pdf
- 5积分
- 2024/09/04
- 358
- 广发证券
纺织服饰行业2024年中报总结：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压。24H1纺织制造收入回暖，服装家纺收入承压。22/23/24H1，纺织服装行业营业收入分别同比-5.7%/+2.0%/+1.2%。其中纺织制造板块分别同比+0.5%/-1.7%/+5.3%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/-1.6%。上游纺织制造板块，主要系海外品牌客户库存水平逐渐恢复健康，订单需求回暖；下游服装家纺板块主要受消费大环境影响需求承压；纺织服装行业扣非后归母净利润分别同比-60.6%/+99.3%/-6.6%，其中纺织制造板块分别同比-46.7%/-7.6%/-0.4%，服装家纺板块分别同比-70.0...
标签：纺织服饰纺织制造
纺织服装行业2024中报总结：景气度的延续，高质量的开始.pdf
- 5积分
- 2024/09/02
- 309
- 国金证券
纺织服装行业2024中报总结：景气度的延续，高质量的开始。行业24M增速及竞争格局:1)服装家纺板块:24服装家纺整体收入、归母净利润同比+392%、+12.69%，实现高基数下稳健增长单四2边际走弱显著，收入、净利润分别-384%、-219%。且龙头相对行业整体收入、利润增速无明显超额，集中度无明显提升，龙头效应偏弱。2)纺织制造板块:24板块收入、净利润分别同增694%、32.89%，受益于需求回升、产能利用率提升，拉动利润率回升;单四2收入、净利润增速略放缓至4.55%、24.28%;龙头恢复显著好于行业，集中度有所提升。利润表端:筛选高景气、高质量标的。筛选标准一:收入与利润匹配情况-...
标签：纺织纺织服装
纺织服装行业出海专题报告：品牌出海在即，制造引领全球.pdf
- 6积分
- 2024/09/02
- 387
- 中国银河证券
纺织服装行业出海专题报告：品牌出海在即，制造引领全球。
标签：纺织服装品牌出海
纺织服装行业专题报告：掘金印尼，产业链转移价值何在？.pdf
- 5积分
- 2024/08/19
- 349
- 兴业证券
纺织服装行业专题报告：掘金印尼，产业链转移价值何在？如何理解纺织产业链向印尼的转移？印尼虽是发展水平不高的国家，但对于人工成本较为敏感的纺织制造业，拥有丰富低廉劳动力资源的印尼仍将是越南之后的另一大重要产业基地。且目前印尼政局较为稳定，也在加大对外开放程度，吸引海外投资，是目前较为优质的产业链投资基地。印尼的制鞋业和成衣出口都在全球占据较为重要的位置，未来随着产业转移，预计将为全球提供更多的产能支持。我们推荐关注A股在印尼布局产能的华利集团及开润股份。印尼人均GDP较低，劳动力丰富且成本低廉。①经济方面，印尼为东盟国家的第一大经济体，2023年GDP达1.37万亿美元，且增速较快，2015-2...
标签：纺织服装印尼
纺织服饰行业高股息标的梳理专题：积极关注高ROE高股息纺服细分领域龙头.pdf
- 10积分
- 2024/08/05
- 181
- 国信证券
纺织服饰行业高股息标的梳理专题：积极关注高ROE高股息纺服细分领域龙头。无风险利率有超额收益时，高股息策略往往占优。2022年以来A股高股息板块超额收益率持续显现，今年6月下旬以来有所回调，当前位置仍具有较好的防御属性。关于高股息标的筛选，第一，从分红能力角度，主要关注ROE高且稳定、现金充足、资本开支较少、业绩增长稳健等因素，纺服板块相关公司主要集中在运动/男装/中高端家纺女装/代工制造行业，细分行业均具备成熟度高、龙头地位稳定、公司盈利能力和现金流创造能力强的特点；第二，从分红意愿角度，主要考虑过去三年平均分红率在50%以上的公司，包括滔搏、报喜鸟、罗莱生活、富安娜、海澜之家、江南布衣、波...
标签：纺织服饰
轻工纺服行业2024年中期策略：出口景气有望延续，内需稳健关注行业格局.pdf
- 5积分
- 2024/08/01
- 125
- 东兴证券
轻工纺服行业2024年中期策略：出口景气有望延续，内需稳健关注行业格局。上半年出口订单景气度较好，出口轻工和纺织制造都值得持续关注。内需方面，地产行业在底部，品牌服装家纺等消费品的销售整体稳健，我们认为结合目前的估值位置看，可以关注一些行业格局较好或者持续优化、业绩有保障、分红有保障的标的，预计将会有不错的投资回报。出口轻工：看好订单持续性，投资性价比提升。23年11月起，轻工出口收入回暖明显，我们认为已走出去库存阶段。美国大选变化提升加关税可能性，出口订单预期转向悲观。出口标的估值已回到高性价比位置，部分已至五年内最低水平，充分反映悲观预期。美国零售商库存及库存销售比数据均回至健康水平，轻工...
标签：轻工
一文梳理全球头部鞋服制造企业.pdf
- 6积分
- 2024/07/24
- 483
- 国泰君安证券
一文梳理全球头部鞋服制造企业。全球纺织制造行业经历五次转移，头部制造商乘风而起；鞋履制造商集中度较高，龙头具备研发与管理优势；服装制造商分工细化，龙头追求一体化生产。全球纺织制造行业五次转移，头部制造商乘风而起。纺织制造属于劳动力密集产业（尤其鞋履制造），因此全球纺织制造中心伴随各地劳动力成本优势的此消彼长而出现多次转移，依次为英国、美国、日本、亚洲四小龙、中国大陆、东南亚。大部分头部鞋履制造商（如裕元、丰泰等）集中诞生于20世纪70-90年代（Nike目前前十大鞋履供应商中七家公司成立于本阶段），头部服装制造商如申洲国际成立于1990年，上述公司是全球纺织制造中心向亚洲四小龙、中国大陆转移的...
标签：鞋服制造纺织制造鞋履制造商
运动户外鞋服行业专题报告：周期视角下，行业的修复反转期.pdf
- 5积分
- 2024/07/18
- 419
- 平安证券
运动户外鞋服行业专题报告：周期视角下，行业的修复反转期。总论：我国运动户外鞋服行业历经三十余年的发展，发展至今行业共经历了两次库存压力期。1）行业于2012年前后经历了一次较大规模的库存危机期；2）行业于2022年前后经历了一次整体库存承压期。我们认为，以行业库存水位为周期阶段，可将我国运动户外鞋服行业的周期粗略划分为四个阶段，即周期危机累积阶段、周期危机爆发阶段、周期回暖兴起阶段和周期承压修复阶段。行业历经三十余年的沉浮变化，又经历了周期波动，对我们有深远的启示。从周期的角度看运动户外鞋服行业，对于我们把握行业在周期中的趋势以及探究个股择时信号具有一定意义。行业的周期分析：从周期角度看，行业...
标签：运动户外鞋服运动鞋服
锦纶行业研究报告：消费升级带动需求增长，原材料国产化促进产能释放.pdf
- 6积分
- 2024/07/10
- 567
- 华安证券
锦纶行业研究报告：消费升级带动需求增长，原材料国产化促进产能释放。锦纶纤维是世界上出现的第一种合成纤维，其主要品种有锦纶6和锦纶66。凭借轻便、耐极低温、优异的弹性恢复力、更好耐磨性、染色性能和吸湿性等优势，其作为升级面料在民用领域被广泛应用于运动衣、羽绒服、户外运动服、时尚休闲服等。PA6与PA66性能有差异，将长期共存互为补充。锦纶原材料逐渐实现自给，国内产业链加速。锦纶供给和原料强相关，由于己内酰胺在近十年逐步在国内实现完全国产化，锦纶6发展充分，产业链上下游公司已形成产业链优势和成本优势；己二腈在过去长期以来是制约国内锦纶66发展的主要因素，近两年，国内企业逐渐突破技术封锁实现初步国产...
标签：锦纶原材料
纺织服饰行业策略：上游制造首推龙头，品牌关注业绩确定性.pdf
- 5积分
- 2024/07/08
- 262
- 国盛证券
纺织服饰行业策略：上游制造首推龙头，品牌关注业绩确定性。2024年以来国内服饰零售符合预期，行业库存良性，经营质量健康。1）分渠道：2024年以来电商流水稳健增长，线下门店过去估计调整到位，2024H2有望逐步进入开店阶段。2）分季度：考虑基数逐渐走低，我们估计2024Q2起服饰品牌商流水/收入/业绩同比增速有望较Q1加速。3）展望未来：短期我国消费信心修复较慢，后续存在向上空间，中长期以服饰为代表的可选消费弹性有望释放。在消费趋势方面：①户外运动服饰品类、优质本土品牌迎来结构性机会；②大众消费更注重性价比，高端消费市场则出现分化。③长期来看，消费发展具备惯性，后续服务性消费、耐用品消费占比有...
标签：纺织服饰纺织服饰
化学纤维行业研究报告：供需格局渐入佳境，盈利中枢或将上移.pdf
- 6积分
- 2024/07/05
- 598
- 开源证券
化学纤维行业研究报告：供需格局渐入佳境，盈利中枢或将上移。化纤行业盈利处于低位，需求增长叠加供给格局优化支撑盈利中枢修复：自2021年固定资产投资持续增长、产能加速扩张以来，化纤行业持续承压，毛利率处于纺服全产业链底部。我们认为，化纤行业毛利率有较强的向上反弹动力：（1）持续低利润率将放缓龙头企业扩产速度并加速小产能出清，供给格局有望优化。（2）我国纺服消费需求与化纤产品直接出口高景气趋势较为明确，需求端支撑较强。（3）相较于产业链下游企业，化纤行业集中度较高，龙头企业实际上具备定价权与话语权，未来也或将在产业链利润分配中更加强势。化纤行业产能集中度高，需求向好支撑景气上行（1）涤纶长丝：20...
标签：化学纤维化纤纺服
港股纺织服装行业2024年中期策略：制造趋势向上，持续性强.pdf
- 5积分
- 2024/07/03
- 354
- 兴业证券
港股纺织服装行业2024年中期策略：制造趋势向上，持续性强。纺织制造：去库结束，当下处于存货超调后的生产恢复期，产能不足，供不应求具备持续性。海外主要品牌客户去库结束后恢复性下单，市场担心的“补库是一次性行为，补库周期已结束”是伪命题，因存货周期往往是滞后和超调的，品牌调整订单有时滞、需要消化前期被动积累下的库存，因此恢复性下单即可带来不错的订单弹性。代工商在2023年经历大幅裁员，产能恢复需要时间，主要代工商2024年收入的彭博一致预期是恢复至2022年100%水平，但最新员工数仅恢复至2022年峰值的90%水平，供给有瓶颈、阶段性无法满足需求。以及，品牌客户新财年收...
标签：纺织服装纺织服装
纺织服装行业中期策略：制造订单强恢复，品牌消费弱复苏.pdf
- 5积分
- 2024/07/01
- 216
- 山西证券
纺织服装行业中期策略：制造订单强恢复，品牌消费弱复苏。2024H1纺织服饰板块跑输大盘，纺织制造龙头与红利股超额收益显著。2024H1（截至6/21日，下同），SW纺织服饰板块累计下跌14.45%，跑输沪深300指数16.33pct，位居三十一个申万一级行业的第二十三位。分子版块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计跌幅分别为14.23%、14.53%、14.65%。截至6/21日，SW纺织服饰PE-TTM为17.4倍，处于近三年估值水平25%分位以下。2024H1，SW纺织制造板块中，共有6只个股取得正收益，分别为华利集团（+30.66%）、伟星股份（+22.33%）、百隆东方（+11...
标签：纺织服装

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