行业研究 - 知识库

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纺织服饰行业2025年度可选消费投资策略：消费新时代，拥抱大科技.pdf
- 5积分
- 2025/02/12
- 322
- 上海证券
纺织服饰行业2025年度可选消费投资策略：消费新时代，拥抱大科技。可选消费：24年以旧换新政策发力，25年看好内外需求共振。2024年以旧换新、扩内需促消费等政策陆续出台，带动内需消费整体逐步修复。2024年，我国整体消费结构性增长，新兴消费发展亮眼。2024年我国社零总额48.79万亿元，同比+3.5%，得益于消费创新动能持续增强叠加“以旧换新”等一揽子增量政策发力。数字消费活力强劲，2024年，实物商品网上零售额13.08万亿元，同比+6.5%，直播电商等新消费模式继续保持增长。展望2025年：内需：扩消费政策有望带动内需稳健复苏。我们认为伴随以旧换新政策延续、财政...
标签：纺织服饰纺织服饰
运动品牌行业专题：2024年产品竞争趋势变化与2025年展望.pdf
- 9积分
- 2025/02/07
- 751
- 国信证券
运动品牌行业专题：2024年产品竞争趋势变化与2025年展望。行业大盘：服饰持续提价，鞋类销量驱动，第四季度景气度显著抬升。行业在2024年呈现较好的景气度，具体表现在双位数的销售额增长伴随单位数的价格提升，运动+户外行业在服饰大盘的比例提升到约1/4。行业增长在服饰品类上体现为价格驱动，包括户外功能性和冬季羽绒涨价因素，而鞋类表现出更好的销量增速，主要来自跑鞋放量增长，另外篮球鞋出现一定的止跌苗头，休闲品类在新平台驱动下也保持快速增长。国际品牌：耐克尚待新品驱动，阿迪达斯延续时尚引领。耐克虽然近期业绩下挫，但仍保持行业领先的排位，主要在跑步品类上有所落后，但篮球品类靠复刻实战利器实现逆势份额...
标签：运动品牌服饰
运动鞋服行业研究报告：本土与国际品牌相抗衡，细分垂类崛起.pdf
- 6积分
- 2025/02/05
- 862
- 民银证券
运动鞋服行业研究报告：本土与国际品牌相抗衡，细分垂类崛起。中国运动鞋服行业仍处景气阶段，行业容量大及集中度高，预计未来三年将保持中单位数的复合增速。格局持续变化，户外高景气、专业细分垂类崛起、复古风回归。驱动因素来源于运动参与度提升、居民对舒适和功能性要求提升，运动鞋服渗透率上行。对比其他消费子行业，行业增速领先且具备韧性，份额中长期持续整合。美国与世界运动行业百年发展国际经验借鉴：(1)美国运动鞋服行业复合增速长期优于人均GDP增速，行业景气度高。(2)行业高集中度得益于运动科技及体育营销资源构筑消费心智并形成护城河，但中小品牌仍存在逆袭机会，通常借运动风潮崛起，以低价策略或填充细分领域市场...
标签：运动鞋服本土品牌国际品牌
运动户外专题报告：冰雪运动行业全景图.pdf
- 5积分
- 2025/01/23
- 256
- 平安证券
运动户外专题报告：冰雪运动行业全景图。我们认为，运动户外行业是新消费中非常具有投资机会和投资价值的赛道。本篇报告是运动户外专题系列报告的第三篇，结合国家政策积极支持的冰雪经济，关注冰雪运动行业的发展趋势，并寻找冰雪运动行业相关的投资机会。冰雪经济：冰雪经济是以冰雪资源为依托，通过冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备等相关产业的发展，推动经济增长的一种新型经济形态。近年来，随着冰雪运动的普及和冰雪旅游的发展，冰雪经济逐渐成为新的经济增长点。冰雪经济涵盖冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备、冰雪文化等相关产业的综合经济体系。它具有产业链条长、导流效应大、社会效益高的特点，并已成为推动地区经济社会发展、促进城乡一体...
标签：运动户外冰雪运动
纺服轻工行业2025年投资展望：内需回暖与外需韧性.pdf
- 5积分
- 2025/01/07
- 357
- 东兴证券
纺服轻工行业2025年投资展望：内需回暖与外需韧性。回顾市场表现：2024年轻工制造板块年内先跌后涨，截至12月20日，申万行业划分下的轻工制造板块年内收跌，跌幅1.4%，弱于沪深300指数。轻工制造11个子板块中，家居相关子板块普遍收跌，拖累整体。服装家纺板块，2024年微微收跌，跑输沪深300，但纺织制造板块整体表现较好，有约30%上涨，服装家纺板块表现较差。基本面方面：轻工内销方面，24Q3家居销售承压明显，上市公司业绩端普遍承压，主要因地产竣工数据压力的传导。24年10月起随着补贴铺开，家居销售恢复同比增长，Q4业绩有望维稳。轻工出口方面，国内出口数据上半年受益于低基数实现增长，下半年...
标签：轻工内需
2025纺织服饰行业策略：品牌具备估值修复弹性，制造基本面向好关注产能扩张.pdf
- 5积分
- 2025/01/02
- 286
- 方正证券
2025纺织服饰行业策略：品牌具备估值修复弹性，制造基本面向好关注产能扩张。1、纺服24年板块整体调整较大，板块跌幅5%，在31个板块中排名倒数第五，主因年内服装消费较为疲软，整体估值处于底部。9月末估值随大盘回升但仍具备较大向上空间。2、纺织制造：25年美国关税扰动为较大变数，但纺服制造龙头已基本将出口欧美产能转移至东南亚地区，受影响或相对较小。基本面角度看，纺织制造企业在24年海外品牌补库下表现强劲，25年面临高基数但在降息周期下，海外品牌业绩指引仍偏乐观，预计海外服饰消费表现较好，纺织制造企业强势基本面表现有望延续。3、服装品牌：服装消费24年整体表现疲软，其中线上优于线下。复盘细分板块...
标签：服饰纺织服饰纺织
纺织服装及时尚消费行业2025年度投资策略：行到水穷处，坐看云起时.pdf
- 5积分
- 2024/12/18
- 633
- 东方证券
纺织服装及时尚消费行业2025年度投资策略：行到水穷处，坐看云起时。2024年行业形势回顾：内需品牌端：需求的疲弱是行情的主导因素，主要带来以下影响：1）需求端的疲弱明显影响上市公司业绩，部分低估值/高股息主题龙头，业绩层面也面临压力；2）金价的过快上涨，大幅削弱了黄金珠宝行业景气度，老铺黄金是行业内少数逆势增长的黄金珠宝企业；3）行业估值的走势以9月为分水岭，政策预期为核心驱动。出口制造端：随着海外品牌去库存周期完毕，2024年行业重拾增长动能，越南的出口数据和台湾地区鞋服相关企业的增速呈现明显改善，国内相关龙头个股的业绩也证实了这一趋势。内需品牌端2025年投资策略：观察政策支持的力度和广...
标签：纺织纺织服装时尚服装
纺织服装行业2025年度投资策略：静待东风.pdf
- 5积分
- 2024/12/04
- 401
- 浙商证券
纺织服装行业2025年度投资策略：静待东风。品牌服饰：关注消费促进政策持续推动带来的板块性布局机会。2024基本面回顾：Q2、Q3零售承压，Q4环比略有改善。单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品1-10月社零数据累计+1.1%，其中，Q2、Q3零售表现出一定压力，一方面来自消费者的谨慎，另一方面来自高温及台风对线下客流的影响，但10月在假期+双十一提前+消费政策促进下有所回暖，单月增速+8%。运动服饰表现领跑，单季度流水披露来看，Q3环比Q2流水虽有降速，但Q2、Q3绝大多数品牌保持住正增长，体现板块韧性。A股品牌服饰Q1-Q3压力逐季体现，Q3各子领域收入下滑，叠加费用刚性，单季度利润压力明显...
标签：纺织服装纺织服装
中长周期视角下纺服制造投资策略：风物长宜放眼量.pdf
- 5积分
- 2024/12/03
- 233
- 国泰君安证券
中长周期视角下纺服制造投资策略：风物长宜放眼量。行业层面：预计2024H2进入补库周期，出口数据已提前改善。我们认为海外行业性补库（指库销比环比提升）将于2024H2开始，并持续至2025Q1末左右。但根据历史经验，制造商订单改善领先于终端补库发生，越南纺服鞋出口增速已于2024年3月转正，预计其补库受益于2024Q3结束，后续出口增速与终端消费情况紧密挂钩。2024年1-9月美国服装批发与零售商收入低单位数增长，预计未来延续平稳增长，出口数据趋势一致。个股层面：多数品牌趋势向好，短期Adidas、Deckers、优衣库订单更优，预计Nike2025H2有望补库。头部制造商客户集中度相对高，核...
标签：制造纺服
纺织服装行业2025年投资策略：六大关键词，贸易摩擦，第二曲线，品牌复苏，家纺回暖，户外趋势，市值管理.pdf
- 7积分
- 2024/11/27
- 879
- 广发证券
纺织服装行业2025年投资策略：六大关键词，贸易摩擦，第二曲线，品牌复苏，家纺回暖，户外趋势，市值管理。2024年初以来纺服行业回顾：从资本市场表现看，根据Wind，2024年初至11月15日，SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为-6.1%、-11.7%、+15.7%，纺织制造与服装家纺均跑输沪深300；港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化幅度分别为+13.4%、+14.0%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。根据Wind，2024年10月纺织品出口金额同比+16.1%，服装出口金额同比+8.1%，2024年10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比+8.0%，2024年1-...
标签：纺织服装贸易摩擦
户外服饰行业专题报告：户外产业链蓬勃向上，锦纶新材料龙头继续释放动能.pdf
- 5积分
- 2024/11/26
- 658
- 招商证券
户外服饰行业专题报告：户外产业链蓬勃向上，锦纶新材料龙头继续释放动能。本篇报告梳理了户外产业链上中下游的代表公司及表现，下游品牌销售高景气，中高端品牌持续扩张；中游面料及成衣制造商23年受全球品牌去库存影响增长放缓或有所下滑，但24年以来加速增长；上游纱线厂商合作众多户外客户，中高端差异化产品继续释放动能。下游：品牌销售高景气，中高端品牌持续扩张。1、户外行业线上零售快速增长，均价稳中有升。据久谦数据，2024年1-10月天猫户外服饰GMV为136亿元，同比+14.5%；Q3天猫户外服饰均价同比+17.4%。2024年1-10月抖音户外服饰GMV为175亿元，同比+75.5%；Q3抖音户外服饰...
标签：户外服饰锦纶新材料
纺织服装行业专题：纺织服装行业研究框架之纺织制造.pdf
- 10积分
- 2024/11/26
- 511
- 国信证券
纺织服装行业专题：纺织服装行业研究框架之纺织制造。纺织制造产业链梳理：制造商在服装价值链中占比仅3成，除成本优势以外，如能帮助品牌提高产品动销周转效率，将贡献更大价值。纺织制造企业上下游特点：1）上游原材料供应商的利润受原料和产品的价格波动影响较大，原材料备货占用营运资金较多，周期属性较强，头部企业规模大；2）中游材料供应商的产品多样化程度较高，自动化生产水平也较高，定制开发能力是议价力的关键，优质细分企业利润率高；3）下游成品供应商基本为代工模式，深度绑定头部品牌的供应商壁垒高，管理能力和一体化研发能力强的企业ROE高。从产能和收入分布来看，下游代工制造企业在中国产能占比下降较早，大部分已经...
标签：纺织服装纺织制造
运动户外鞋服行业专题报告：展望运动户外行业的发展趋势.pdf
- 5积分
- 2024/11/25
- 588
- 平安证券
运动户外鞋服行业专题报告：展望运动户外行业的发展趋势。我们认为，运动户外行业是新消费中非常具有投资机会和投资价值的赛道。本篇报告是运动户外专题系列报告的第二篇，即展望行业的发展趋势。通过与发达国家进行对比，从买方的角度出发，寻找在当前经济形势下，运动户外行业的投资机会。总论：我们认为，理解和展望我国运动户外鞋服行业的发展趋势，其本质是理解和展望我国运动户外鞋服消费需求的变化趋势。由于海外成熟市场在消费需求层面高度发达且非常细分，其社会消费现象代表着社会发展高度成熟后消费需求的稳定状态。因此，其当下的社会消费需求状态，或将为我国日后消费需求趋势给予一定的借鉴价值，这是我们研究成熟消费市场的主要原...
标签：鞋服运动户外
轻工纺服行业2025年度投资策略：轻舟已过万重山.pdf
- 5积分
- 2024/11/20
- 248
- 华创证券
轻工纺服行业2025年度投资策略：轻舟已过万重山。家居：大浪淘沙，底线思维。1）格局及产业链在变什么？流量端加速碎片化、终端转化率承压，本质来自新零售（如直播KOL种草）及装修公司/拎包/整装等流量入口影响，且行业痛点已逐步从稳定交付过渡为流量高效获取转化，家居企业从初期单纯品类扩张逻辑转向流量前置后的套系化销售思路；回到产业链视角，未来有望呈现龙头间的对话与协同。我们认为，品牌与白牌在需求及供给侧均呈现分化，“低频家具与中频家居”相结合下、品牌仍有较大拓展空间。2）过程中谁可能穿越周期？定制更偏向渠道管理学、成品更偏向品牌营销学。对定制企业来说，总部赋能及渠道服务能力...
标签：轻工
零售美护纺服行业2024三季报总结：可选消费整体表现平淡，纺织制造端符合预期.pdf
- 7积分
- 2024/11/08
- 192
- 方正证券
零售美护纺服行业2024三季报总结：可选消费整体表现平淡，纺织制造端符合预期。2024开年至今，美容护理板块跌幅3.4%，在31个板块中排名24。截至11/1，美容护理板块PE约36倍，对应24年PE28x，假设PE-TTM修复至55%分位，则对应仍有25%的涨幅空间。24Q3化妆品社零下滑，线上数据整体稳健。24Q3整体化妆品社零约901亿元，同比下滑5.5%。据炼丹炉及蝉妈妈，淘系美妆24Q3销售额同比增速1%，抖音美妆24Q3销售额同比增速22%；淡季中维持相对稳健表现。双11时间前置拉动美妆大盘高增。①抖音渠道：大促累计美妆大盘（10.8-10.31）占去年全周期（2023年10.20...
标签：零售美护纺服可选消费

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