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纺织服装行业专题报告：掘金印尼，产业链转移价值何在？如何理解纺织产业链向印尼的转移？印尼虽是发展水平不高的国家，但对于 人工成本较为敏感的纺织制造业，拥有丰富低廉劳动力资源的印尼仍将是越 南之后的另一大重要产业基地。且目前印尼政局较为稳定，也在加大对外开 放程度，吸引海外投资，是目前较为优质的产业链投资基地。印尼的制鞋业 和成衣出口都在全球占据较为重要的位置，未来随着产业转移，预计将为全 球提供更多的产能支持。我们推荐关注A股在印尼布局产能的华利集团及开润股份。

印尼人均GDP较低，劳动力丰富且成本低廉。①经济方面，印尼为东盟国家 的第一大经济体，2023年 GDP达1.37万亿美元，且增速较快，2015-2023年 GDP复合增速为6.0%。但经济发展水平不高，2023年印尼人均GDP为4941 美元，相当于中国2010-2011年的人均GDP水平。②劳动力方面，印尼劳动 力资源丰富，2022年人口数量达2.76亿人，全球排名第四。人口结构优异， 2024年2月劳动力人口达1.49亿人。劳动力成本低廉，由于劳动力丰富且经 济发展水平不高，因此印尼劳动力工资水平较低，2022年制造业月工资为1402 元，低于越南的2215元及泰国的2897元。③从员工素质方面看，印尼高等 教育水平偏低，且教育系统绩效低于平均水平，劳动力教育水平不高。④另 外，印尼水电资源相对丰富，水电费处于东盟国家中位数水平，且印尼土地价 格仍具较高性价比。⑤税率方面，印尼企业所得税高于越南，且目前对纺织业 无较大税收优惠。⑥基础设施建设方面，岛屿众多，地形分散，因此基础建设 相对不完善，且受资金匮乏、征地困难等因素制约，基础设施进度较为缓慢。

早期外资投资限制指数高，目前开放程度加大。根据OECD公布的2020年 全球国家FDI限制指数，印尼FDI限制指数全球第四，东盟国家中排第二， 因此FDI金额表现平稳。但2020-2021年印尼发布多项新政策，积极改善外 商投资环境，以利于国内经济的进一步发展。

出海纺织制造多布局在爪哇岛。爪哇岛的雅万工业廊基建较为完善，产业链 成熟，雅万走廊连接的雅加达和西爪哇省2023年GDP占比达16.77%/12.79%， 是全国经济最为发达的区域。中爪哇省处于早期发展期，人工成本相对便宜。 根据BMPK数据，中爪哇及西爪哇为纺织业的热门投资地，2023年外国直接 投资对中爪哇及西爪哇制鞋业/纺织原料/成衣业行业的投资合计占各行业外 资投资比例的88.5%/77.4%/93.9%。

印尼为全球成衣及鞋类出口大国，纺织业出口规模小。①印尼是全球成衣出 口大国之一，2022年印尼成衣出口金额100.76亿美元，全球排名13名。但 印尼占全球成衣出口份额变化不大，2017-2022年印尼占比稳定在1.7%-1.8%。 ②印尼纺织品出口规模较小。2022年印尼纺织品出口规模为31.86亿美元， 东盟国家内排名第三，占全球纺织品出口规模比例仅为0.9%。③东亚国家中， 中国、越南及印尼在鞋类出口领域占据较为重要的地位，2022年全球出口排 名前十。中国/越南为全球前两大鞋类出口国家，合计出口规模占全球49.9%， 仅中国已占据35.8%。印尼为全球出口规模第五国家，2022年鞋类出口规模 达77亿美元，占比为4.5%。从2010-2022年份额变化看，2022年中国相较 2010年鞋类出口份额下滑2.38pct，越南实现了较大的份额提升，份额增长 8.56pct，印尼份额增长也较好，增长了1.79pct。④印尼成衣进口规模较小， 受经济发展程度影响，2022年印尼进口规模7.82亿美元。相较之下，2022年 印尼纺织品进口规模为75亿美元，全球排名第11名，在东盟国家中排名第 二，纺织品进口规模较大。