行业研究 - 知识库

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纺织服饰行业2023年报及2024年1季报总结：纺织制造业绩承压，服装家纺业绩趋暖.pdf
- 5积分
- 2024/05/07
- 424
- 广发证券
纺织服饰行业2023年报及2024年1季报总结：纺织制造业绩承压，服装家纺业绩趋暖。纺织制造业绩承压，服装家纺业绩趋暖。22年/23年/24Q1，纺织服装行业营收分别同比-5.7%/+2.0%/+2.4%。其中纺织制造板块分别同比+0.5%/-1.7%/+5.1%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/+0.7%。上游纺织制造板块，主要系受海外需求疲软、下游品牌库存增加从而谨慎下单的影响；下游服装家纺板块受益于终端消费环境回暖。22年/23年/24Q1，纺织服装行业扣非后归母净利润分别同比-60.6%/+99.3%/+8.3%，其中纺织制造板块分别同比-46.7%/-7.6%/+21.0...
标签：纺织服饰纺织制造服装家纺
家纺行业研究：头部公司成长确定性强，高分红、低估值属性显著.pdf
- 6积分
- 2024/04/24
- 503
- 广发证券
家纺行业研究：头部公司成长确定性强，高分红、低估值属性显著。家纺属于耐用消费品，标品属性较强，具备部分地产后周期属性，替换更新需求占比最高。根据中家纺，从需求端拆分，家纺下游需求既受到房地产需求、婚庆需求等周期性因素影响，又受到居民整体消费水平等趋势性因素影响。我们选取相应指标，对作用机制及变化规律按时间轴进行了探讨。家纺行业复盘：高分红、低估值属性显著，在熊市具备防御属性。(1)复盘2009年以来行情，家纺板块在熊市胜率为75%，展现出在大盘下行时期较强的韧性；(2)家纺股价主要催化剂分为三个阶段：第一阶段（2009年月度行情，2010-2011年，2013年行情）为次贷危机后全球经济复苏、...
标签：家纺
运动品牌行业专题：运动品牌产品价位段竞争格局分析.pdf
- 10积分
- 2024/04/19
- 1028
- 国信证券
运动品牌行业专题：运动品牌产品价位段竞争格局分析。运动鞋价盘变化：行业均价持续上行，专业品类在高端市场呈现优势。规模方面，过去5年运动鞋销售额保持双位数复合增长，天猫、京东、抖音三平台合计的行业复合增速达到13.8%，主要由销量增长驱动，同时运动鞋均价也呈现震荡上升趋势。价格方面，疫情前运动休闲鞋对跑鞋替代明显，疫情后跑鞋趋势企稳，各品类除运动休闲鞋外均价均持续提升，但2023年篮球鞋价格高位回落。分价格段，低价市场跑鞋份额基数高，被运动休闲鞋和板鞋替代，中端市场篮球鞋和板鞋份额提升；高价市场跑鞋对运动休闲鞋的替代明显，板鞋、篮球鞋份额提升也较为明显。2023年，运动鞋行业延续较快增长，线上销...
标签：运动品牌
家纺行业研究报告：质价比浪潮下“内品牌”的觉醒与升级.pdf
- 8积分
- 2024/04/02
- 599
- 东海证券
家纺行业研究报告：质价比浪潮下“内品牌”的觉醒与升级。复盘2023年：1）家纺跑出超额收益。2023年富安娜和水星家纺分别涨幅38.3%/15.7%，显著跑赢沪深300的-11.3%。2）景气回升。疫情放开后，婚庆需求集中释放以及地产催化政策频出，叠石桥家纺景气指数显示2023年行业旺季景气程度超过2022年低值，表现出较强的修复趋势。富安娜、罗莱生活和水星家纺2023年前三季度对2019年同期归母净利润CAGR分别为9%、4%和4%。3）高股息维护估值。富安娜和罗莱生活股息率稳定在7%，水星家纺股息率稳步提升至5%。富安娜和水星家纺近三年的PE分位数分别为75%和20...
标签：家纺
户外行业研究报告：户外行业千亿市场，高景气延续.pdf
- 6积分
- 2024/03/21
- 1531
- 上海证券
户外行业研究报告：户外行业千亿市场，高景气延续。户外行业：国内户外运动行业百亿市场，渗透率有望持续提升。全球户外行业规模大，发达国家户外运动普及度高，我国户外渗透率有望持续提升。2022年全球户外行业规模约2002亿美元，同比增长10.49%；据弘则研究数据，2022年户外鞋服行业市场规模达384亿元，同比增长18.00%；2022年中国户外用品行业零售额约为262.20亿元，同比增长3.39%；相比海外超50%的户外运动渗透率，中国的户外运动渗透率仅为28%，仍有较大的上升空间。户外运动渗透率提升的前提是，国民对于运动习惯的提升。根据央视财经数据，我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人；根据...
标签：户外
服装行业专题研究报告：从ZARA、优衣库到SHEIN，存量时代的服装模式进化图鉴.pdf
- 7积分
- 2024/03/04
- 1830
- 中泰证券
服装行业专题研究报告：从ZARA、优衣库到SHEIN，存量时代的服装模式进化图鉴。本文通过服装需求的维度解构，及供给模式的剖析，进入存量竞争时代后，品牌巨头ZARA、SHEIN与优衣库如何以供应链全维度的模式的创新，更高效满足消费者的细分服装需求。服装需求的一大诉求是时尚。在满足千人亿面且不断变化的时尚需求方面，核心变量是“快”，即在时尚需求逃逸变化之前完成截获满足。ZARA遵守“性价比=时尚/价格”的公式，凭借制造基因，以快速生产、高速迭代的模式，降低了需求的不完美匹配带来的交易成本。正价销售率（约90%）、折扣率（约10%）、周转率（每个季度...
标签：服装
轻工纺服行业研究之行业全景概览.pdf
- 6积分
- 2024/03/01
- 333
- 中国平安
轻工纺服行业研究之行业全景概览。轻工行业是我国传统的制造业，包含家居、造纸包装、文具、玩具、日化等较多细分行业。本篇报告我们重点介绍近期市场关注度较高的家居及造纸行业：家居：家居行业市场规模较大且增长稳定，主要包括定制家居、软体家居及卫浴等细分领域。定制家居行业的生产模式是以消费者为中心，按照客户要求的尺寸、颜色、材质等进行定制化生产，销售模式主要以经销商的零售模式为主。我们认为，我国家居行业未来将朝着智能化及个性化趋势发展；同时，随着消费者对健康环保关注度的提高，绿色环保家具产品也将逐渐受到关注和青睐。造纸：供给端处于存量阶段，需求端弹性不足。从供给端看，龙头纸企的业绩确定性更高。受制于需求...
标签：轻工轻工纺服
纺织服装行业研究报告：供应链为基，向外生长.pdf
- 6积分
- 2024/02/28
- 882
- 东海证券
纺织服装行业研究报告：供应链为基，向外生长。纺织制造：全球历经五次产能转移。1>本质，产业升级推力和国际贸易格局重塑拉力下的综合结果。成本导向为主动因素，关贸限制为被动因素。国家级别的产业升级一般沿着传统产业-新兴产业-高精尖产业的方向进阶，纺织制造产业链环节升级顺序为成品加工-纱布-面料，遵循“劳动密集型-资本密集型-技术密集型，低附加值-高附加值”。2>第四轮产能转移，我国纺织制造出口启动于90年代，成衣节奏快于纺织品，分别于2015年、2020年达到顶点。因资源禀赋优异、下游巨头崛起、产业集聚等优势因素我国出口份额远超历史他国。3>第五轮产能转移...
标签：纺织服装纺织服装
户外服饰行业深度报告：户外服饰加速破圈，行业风口渐行渐近.pdf
- 6积分
- 2024/02/19
- 1624
- 弘则研究
户外服饰行业深度报告：户外服饰加速破圈，行业风口渐行渐近。户外服饰行业正在走上风口，原因是：1）咨询机构数据显示，户外服饰呈现出较高的景气度。欧睿咨询统计的中国户外鞋服市场规模目前在450亿元左右，同比增速在20%左右，并且相比疫情前增长有所提速；魔镜洞察统计的2023年户外服装线上渠道销售规模就达到300亿元左右，同比增长接近翻倍；2）从具体品牌的角度来看，无论是始祖鸟、迪桑特等高端品牌（3000元以上），还是北面、波司登、Salomon等中档定位的品牌（1000-3000元）,抑或是骆驼、伯希和等国产平价品牌（1000元以下），2023年均实现了比较强劲的增长。始祖鸟、迪桑特等流水超过50...
标签：服饰户外服饰
服装行业国际品牌财报总结专题报告：品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性.pdf
- 5积分
- 2024/02/18
- 327
- 国信证券
服装行业国际品牌财报总结专题报告：品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性。总结：盈利情况好于预期，库存去化进展明显。根据各国际运动休闲品牌最新业绩公告（对应自然年三或四季度），库存去化方面均有明显进展，除UA外其他公司库存金额均实现同比下降，且大部分公司实现同比双位数下降，基本均好于彭博一致预期，且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平，供应商订单修复拐点在即；动销情况和全年业绩增速指引各品牌有差异。分地区看，大中华区及亚太地区在全球各区域市场中引领增长，且由直营与批发渠道共同增长推动，渠道库存健康；北美和欧洲地区普遍存在库存或销售压力。分品牌看：户外等小众赛道品牌景气度高，动销及去...
标签：服装财报
品牌服饰行业深度报告：低迷环境下高质量增长，投资机会愈发清晰.pdf
- 5积分
- 2024/01/12
- 563
- 浙商证券
品牌服饰行业深度报告：低迷环境下高质量增长，投资机会愈发清晰。为何在此时点写这篇报告？1、市场普遍质疑点：消费环境弱复苏，服饰公司更不值得看好；即使现有的几家服饰上市公司基本面较好，会不会在下个季度就证伪？2、回顾2023年初，二级市场一致看好疫后消费复苏，时至今日绝大部分消费股都被证伪，餐饮仅美股的瑞幸、蜜雪冰城，服饰仅A股的比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团及H股的安踏体育、波司登业绩增速超越年初预期。本篇报告对A股比音勒芬、报喜鸟，H股安踏、波司登历史数据复盘，这些公司不仅保持持续较高成长，增长质量也较高：优质服饰公司良好的现金流和存货周转以及不断提升的单店店效，其背后是公司货品开发越来越精准、...
标签：品牌服饰服饰
涤纶长丝行业研究：有望进入景气周期.pdf
- 5积分
- 2023/12/15
- 453
- 华鑫证券
涤纶长丝行业研究：有望进入景气周期。涤纶长丝行业12月份以来景气度开始回升，价差扩大，行业盈利能力提升。目前行业开工率处在88%左右的高位，库存处在2022年以来较低位置，在未来新增产能放缓需求复苏的背景下，涤纶长丝有望开始进入较长时间的景气度上升周期。供给端，根据百川盈孚统计，2023年国内涤纶长丝产能在5168万吨左右，在经历过近五年的龙头企业新增产能投产高峰期后，未来三年预计仅有180万吨左右新增产能，其中2024年桐昆股份新增30万吨（2023年12月底投产），新凤鸣36万吨，荣盛50万吨，新增产能增速已放缓至2.2%。与此同时，落后产能加速淘汰，其中2021年淘汰120万吨、2022...
标签：涤纶长丝涤纶长丝
美国品牌服饰二十年兴衰启示：品牌定位是第一要义，功能与时尚是主旋律.pdf
- 8积分
- 2023/11/23
- 820
- 中信建投证券
美国品牌服饰二十年兴衰启示：品牌定位是第一要义，功能与时尚是主旋律。美国是全球最大的服饰市场，仅运动鞋服2022年零售额就达1466亿美元，本文主要通过对本世纪以来美国品牌服饰行业主要上市公司的研究，来探究品牌服饰公司崛起、发展亦或者衰落的原因。对于服装品牌，品牌定位是第一要义，功能与时尚是主旋律。相关研究的公司包括：Nike、Lululemon、Deckers、OnRunning、Crocs、Skecher、Allbirds、UnderArmour、VF、Columbia、RalphLauren、Zegna等。结论1：品牌服饰的第一要义是品牌定位。美国是全球最大的服饰市场，仅运动鞋服22年零...
标签：品牌定位品牌服饰服饰
童装行业专题报告：微雨洗山月，结构提质竞争优化.pdf
- 5积分
- 2023/11/14
- 461
- 东海证券
童装行业专题报告：微雨洗山月，结构提质竞争优化。童装属性：童装需要具备较高的舒适性、安全性和时尚性；品类、购买频次呈纺锤形；相同价格基础上，童装利润率低于成衣；产业链上游格局优化，中游集中度分散，下游线上化率较高。市场规模：童装是服装里成长性细分赛道，具备较强韧性。2022年我国童装市场规模达到2299亿元，2016-2019CAGR为15%，领先全球平均增速水平，仅次于运动服饰，是服装里高成长性细分赛道。对比服装细分赛道在疫情前后的表现，童装的稳健抗跌性和弹性修复性仅次于运动服饰。人口出生率下滑会直接且较快影响至婴幼儿装进而传导至大龄童装，童装的市场规模将陷入增长乏力的困境？历史上，儿童客群...
标签：童装
服装行业23年三季报业绩综述：品牌稳健、出口复苏.pdf
- 5积分
- 2023/11/13
- 329
- 浙商证券
服装行业23年三季报业绩综述：品牌稳健、出口复苏。1、品牌服饰行业：Q3如期稳健增长，9月起进入流水加速期、多数标的具备估值吸引力7、8月基数正常，Q3板块整体增长表现稳健：23Q3纺服7-8月流水稳健、9月逐渐提速：从社零增速来看，服装鞋帽针纺织品7月+2.3%，8月+4.5%，9月+9.9%，7-8月基数正常，由此板块增速总体平稳，9月在基数效应+中秋假期促进下增速提升；与19年相比，4/5/6/7/8/9月社零复合增速分别达到2.2%/2.4%/5.1%/2.0%/1.8%/3.0%，表现稳健运动时尚、男装赛道Q3增长表现继续突出：从三季报业绩来看，运动时尚板块继续在收入、利润增速上大...
标签：服装

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