产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2026年中国低空装备产业发展现状与趋势预测报告-中投顾问

中投顾问
2026/09/08
63

随着低空经济被确立为“新兴支柱产业”，中国低空装备产业正经历从政策驱动向市场驱动的关键转折。本报告深入剖析2026年中国低空装备的发展现状，指出无人机作为当前主力，工业级占比已超七成，而eVTOL在适航认证上取得全球领先突破，亿航智能等企业率先实现商业化交付。报告详细梳理了产业链价值分布，强调动力、航电系统占据半数以上价值量，其中材料环节已基本实现国产替代，但飞控与航电系统仍处攻坚阶段。区域格局上，粤苏浙京川领跑全国，形成明显的梯队效应。同时，报告客观指出了电池续航、空域管理协同、基础设施标准化及商业模式验证等核心挑战，预测2035年市场规模有望突破3.5万亿元，产业将从“全球最大市场”迈向“全球最强产业”。

标签：低空装备 eVTOL 无人机

农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（219）：弱猪价有望推动能繁母猪加速去化，超强厄尔尼诺或催化新一轮农产品上涨周期

国信证券
2026/09/08
14

2026年9月初，农林牧渔行业呈现显著的周期分化与反转迹象。生猪行业持续深度亏损，能繁母猪存栏加速去化，二季度末降至3780万头，环比减少3.20%，市场化去产能与政策调控共振，有望托底行业盈利并推动龙头估值切换。肉牛及原奶板块迎来景气拐点，牛肉价格在政策保护及产能去化驱动下开启新一轮上涨，原奶价格亦因奶牛加速淘汰而有望见底回升。气候因素成为影响种植业的关键变量，超强厄尔尼诺现象的发展可能催化新一轮农产品上涨周期，尤其是对白糖、棕榈油等受天气影响较大的品种构成供给侧扰动。豆粕估值处于历史低位，玉米供需平衡表中长期收缩，底部支撑较强。禽链方面，黄鸡产能处于历史底部，有望率先受益于内需改善；白鸡供给温和增加，中期消费抬升预期存在。整体而言，牧业大周期反转确立，建议关注养殖龙头及宠物等稀缺消费成长行业。

标签：生猪肉牛厄尔尼诺

家电行业2026年中报总结：内销高基数压力已过，出口拐点将至

申万宏源
2026/09/08
46

2026年第二季度，家电行业呈现收入增长但利润承压的态势。63家家电企业实现营收4187亿元，同比+7.79%，归母净利润355.13亿元，同比-0.43%。子行业表现分化明显：白电和厨电受高基数及地产低迷影响，营收利润双降；黑电和零部件板块则实现高速增长，其中零部件营收同比+84.94%，黑电净利润同比+170.74%。报告指出，国内以旧换新政策带来的高基数压力已逐步缓解，出口端虽受关税和汇率波动影响，但头部企业通过全球产能布局有效对冲风险。投资建议聚焦三大主线：一是具备低估值、高分红属性的白黑电龙头；二是向机器人、液冷、半导体转型的泛科技企业；三是以清洁电器和小家电为代表的出海先锋。重点关注海尔、美的、格力、科沃斯、石头科技等龙头企业。

标签：家电行业白电零部件

煤炭行业疆煤专题研究报告系列二：煤化工筑底，大通道破局——疆煤消纳与外运深度解析

申万宏源
2026/09/08
26

新疆煤炭预测资源量2.19万亿吨，占全国40%左右，2025年产量5.53亿吨，占全国11.44%。随着内地煤炭资源枯竭，新疆成为未来国内新增产能主要区域。疆煤外运铁路通道形成“一主两辅”格局，临哈铁路扩能改造完成后，预计新增出疆能力2亿吨。需求端，煤电和煤化工行业占疆内消费量约70%，预计到2029年底，乐观情景下带动新疆化工用煤2.69亿吨。报告指出，新疆凭借低成本坑口煤优势，逐步成为国内新增大型煤化工项目的核心承载地，建议关注特变电工、兖矿能源等在新疆有产能增长潜力的企业。

标签：新疆煤炭煤化工疆煤外运

外热内冷，景气重估——交运行业2026年中报业绩综述

长江证券
2026/09/08
14

本报告对交运行业2026年中报业绩进行全面梳理。航空业受油价暴涨拖累，多数航司亏损，仅春秋微利；快递业在“反内卷”监管下价格修复，加盟制快递盈利高增，顺丰扣非净利稳健；海运因地缘冲突导致效率脱钩，油运、散运、集运景气度均走强；跨境物流受益出口结构升级，大宗供应链周期触底经营改善。机场、港口、高速及铁路板块表现分化，整体呈现外热内冷、景气重估的特征。

标签：交通运输海运航空

密尔克卫-603713-再谈密尔克卫：三十而立，乘风再起

长江证券
2026/09/08
22

本报告深入分析密尔克卫作为化工供应链龙头的战略转型路径。报告指出，尽管传统化工物流市场进入平台期，但行业集中度提升利好头部企业。核心亮点在于公司依托逾70万平米危化仓储及全品类资质，成功切入半导体物流赛道。随着AI驱动半导体扩产，电子化学品物流需求爆发，公司通过天津专用基地及废酸综合利用布局，实现从仓储商向供应链运营商的跃迁，开启第二增长曲线，具备量价齐升潜力。

标签：密尔克卫半导体物流化工供应链

研报精华-煤炭行业深度：政策分析、定价权、转型方向、产业链及相关公司深度梳理

慧博智能投研
2026/09/08
30

我国是全球最大的煤炭生产国和消费国，煤炭作为能源供应的“压舱石”，在能源转型过程中承担着兜底保供的重要角色。2025年规模以上工业原煤产量48.3亿吨，火电发电量占比约64.8%。随着“双碳”目标推进，煤炭在能源消费结构中的定位正经历深刻转变。政策定调消费达峰与产能约束2026年8发布的《煤炭工业发展“十五五”规划》首次确认“十五五”时期煤炭消费将迎来达峰，预计2028-2030年实现达峰。供给侧方面，新增产能准入全面趋严，原则上停止新建部分区域低产能煤矿及深部开采煤矿。政策推动“发展优质先进产能+落后无效产能退出”，预计到2030年大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%。定价权演变与电力市场化煤炭定价权由供需、运输和政策共同塑造。行业集中度提升使得煤企议价能力增强，2024年前十煤企产量占比近50%。电力体制改革深化，2021年燃煤电价市场化改革解决了部分“市场煤、计划电”矛盾，当前正加速构建新型电力系统与现货市场，推动煤电向调节性电源转型，盈利模式向多元收益转变。转型方向与产业链延伸煤炭企业转型聚焦于煤电灵活性改造、“三改联动”、煤化工产业链延伸（燃料向原材料转变）、矿区新能源开发及CCUS技术推广。智能化建设深入推进，如“中煤安全应急大模型”的应用。相关公司如中国神华、陕西煤业等通过煤电一体化、资产优化及新业务布局，在行业变革中保持竞争力。

标签：煤炭能源转型电力市场化

证券行业2026年半年报综述：科创如期兑现，财管、国际发展超过预期

招商证券
2026/09/08
27

2026年上半年，证券行业在市场景气度回升与科创投资兑现的双重驱动下，业绩实现显著增长。42家上市券商营收同比+46%，扣非净利润同比+63%，创近年同期最佳。投资业务取代经纪成为第一大收入来源，贡献超四成增量，其中跨境衍生品与科创股权估值增长是主要推手。经纪业务中，财富管理转型成效显现，代理金融产品收入增速远超传统交易佣金，头部券商买方投顾规模持续扩大。投行业务随“IPO+再融资”回暖而复苏，但“三投联动”收益分化加剧，部分券商依赖明星项目退出贡献高额利润。信用业务呈现“量增价跌”态势，两融规模大幅扩张但利率加速下行。资管业务头部集中度进一步提升，公募子公司的盈利能力成为券商差异化竞争的关键变量。展望下半年，随着监管维护市场平稳运行及险资增配高股息资产，权益市场韧性犹存。券商板块估值处于历史低位，具备重估空间，建议关注业绩锐度高、国际发展与财管转型双优的头部机构。

标签：证券行业财富管理科创投资

生物医药行业创新药板块2026年中报总结：产品商业化与BD共同驱动业绩释放，全球临床进入兑现期

招商证券
2026/09/08
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2026年上半年，中国创新药行业在商业化放量和BD授权收入的双重驱动下，实现了收入与利润的显著改善。91家样本公司合计收入2239亿元，归母净利润387亿元，其中商业化Biotech收入增速高达43%，成为增长主力。然而，资本市场表现滞后，多数公司股价未反映基本面改善，呈现显著分化。收入结构方面，产品销售仍是最大增量来源，但BD收入占比提升至14%，对报表增速拉动明显。全球化进程加速，多项资产进入全球III期临床或申报阶段，标志着行业从BD交易向临床数据兑现转型。估值体系按Pharma、商业化Biotech及研发Biotech分层，PE、PS及管线定价成为不同类别企业的核心估值锚。建议关注已出海资产迎来上市验证及业绩有望持续超预期的龙头企业。

标签：创新药生物医药 BD授权

农业行业周报：本周猪价先涨后降，白羽鸡均价继续回落

山西证券
2026/09/08
21

本周农林牧渔板块表现优于大盘，涨跌幅为3.34%，排名第三。生猪养殖方面，猪价先涨后跌，四川、广东、河南等地外三元生猪均价环比上涨，但养殖利润仍处亏损区间，自繁自养利润为-175.51元/头，持续亏损或驱动去产能。家禽养殖方面，白羽肉鸡及鸡苗价格环比下跌，鸡蛋价格回落，行业处于周期低位。饲料原料中豆粕价格上涨，玉米小麦持平，饲料份额向头部集中。宠物食品领域，国产品牌高端化趋势明显，出口复苏，建议关注具备成本优势及品牌力的头部企业。

标签：生猪养殖白羽鸡宠物食品

公用事业行业2026年中报总结：周期底部业绩承压，期待电价回升修复盈利

广发证券
2026/09/08
21

2026年上半年，公用事业板块在电价下行与煤价上涨的双重挤压下，归母净利润同比下降16.1%，其中火电与绿电板块业绩下滑为主要拖累因素。尽管利润端承压，但板块经营性现金流降幅远小于利润降幅，且投资支出收缩带动自由现金流显著改善，资产负债率持续下降。火电板块展现出极强的经营韧性，容量电价与市场化调节价值提升了盈利稳定性，自由现金流大幅转正，高分红承诺凸显资产配置价值。水电板块业绩稳健，财务费用下降与来水偏丰支撑利润增长，低利率环境下高股息优势突出。核电板块虽受大修与电价影响短期承压，但随着机制电价出台及新机组核准加速，长期成长确定性增强。绿电板块受消纳与电价影响业绩大幅下滑，但现金流好转，期待电价回升带来的困境反转。燃气板块通过毛差修复实现业绩微增，气源多元化企业表现优异。当前公用事业板块公募持仓处于五年低位，估值具备安全边际。随着电力供需格局改善及电价企稳回升，板块盈利修复预期明确，建议关注火电高股息标的、水电龙头及核电成长机会。

标签：火电水电核电

研报精华-ABF行业深度：供需分析、国产替代、产业链及相关公司深度梳理

慧博智能投研
2026/09/08
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全球AI算力爆发推动高端芯片封装需求激增，ABF膜作为FC-BGA载板核心绝缘材料，长期被日本味之素垄断，市占率超96%。2026年8月，味之素拟削减对华30%供货，叠加产能满产、扩产周期长等因素，全球ABF供需缺口预计2028年将达42%。供需失衡加剧味之素ABF膜产能已达极限，新厂投产需至2032年，而下游PCB扩产迅猛，导致供需矛盾尖锐。同时，味之素确认涨价至少30%，进一步推升产业链成本压力。AI服务器、GPU及高速交换机成为主要需求驱动力，预计2026-2030年AI服务器用IC载板市场CAGR达25.2%。国产替代机遇面对“卡脖子”风险，国内企业通过内生研发或外延投资布局CBF、NBF、GBF等差异化替代产品。华正新材、生益科技、宏昌电子、莲花控股、中京电子等企业已在不同阶段实现小批量交付或送样验证。尽管面临专利、工艺、良率及认证五大壁垒，但在政策支持和市场紧迫性驱动下，未来2-3年将是国产ABF膜突破的关键窗口期。

标签： ABF膜味之素国产替代

传媒行业点评报告：GPT_6推动AI再攀新高峰，继续布局多模态AI应用

开源证券
2026/09/08
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OpenAI发布GPT-6Astra，定位为“全球最强的计算机使用模型”，具备持续执行完整任务及复杂工作流处理能力，并在3D生成和空间推理上实现飞跃。WorldLabs发布多模态世界模型Atlas，大幅降低3D场景构建成本。GPT-6的智能跃迁将推动多模态应用在影视、游戏、营销等领域的渗透，建议布局多模态模型、AI影视、AI营销及AI游戏相关标的，同时关注物理AI进展。

标签： GPT-6 多模态AI 物理AI

电新行业锂电板块2026年中报业绩总结：需求向好，业绩回暖

国金证券
2026/09/08
26

2026年上半年，全球锂电行业迎来需求向好与业绩回暖的双重利好。国内新能源车销量边际改善，欧洲市场持续超预期，储能装机高速增长成为核心驱动力。锂电板块整体处于周期上行的“繁荣”阶段，收入与存货同步上行，显示主动补库特征。盈利全面修复：随着行业价格回暖，各环节盈利显著改善。碳酸锂、VC、六氟磷酸锂等回报周期缩短至1年附近，隔膜、铁锂正极等毛利率大幅回升。龙头企业如宁德时代、恩捷股份等保持领先优势，内资电池厂海外份额持续提升。财务表现分化：LFP正极营收增速领跑，隔膜利润增速因低基数效应表现突出。隔膜、设备、电解液毛利率位居前列，经营性现金流方面，设备与电池环节表现优异。存货周转效率在LFP正极和结构件环节较高。未来展望：钠电、复合铜箔、固态电池等新技术逼近产业化时点。投资建议聚焦具备涨价弹性的赛道级品种（如隔膜、VC、铜箔）及环节龙头。当前板块估值处于低位，随着量价齐升，具备较高的配置价值。

标签：锂电池储能新能源汽车

证券行业2026年中报总结：业务景气向上，头部分化加大

广发证券
2026/09/08
62

2026年上半年，证券行业在经纪与自营业务驱动下实现业绩高增，42家上市券商归母净利润同比+49.3%。头部券商凭借资本与业务优势，营收与净利占比进一步提升，行业集中度加剧。自营业务方面，杠杆率回升，配置结构优化，FICC业务向客需与资本中介转型，做市与AI平台能力成为竞争关键。投行业务随IPO回暖而修复，资本化业务聚焦硬科技，另类子与私募子盈利弹性突出。财富管理端，两融余额大增，公募与私募产品规模回暖，结构向权益倾斜。国际业务成为新增长极，头部券商境外收入占比显著提升，全球化布局深化。当前板块估值处于低位，兼具安全属性与向上空间，建议关注具备科创属性及国际化优势的头部券商。

标签：证券行业自营业务投行资本化