证券行业2026年半年报综述：科创如期兑现，财管、国际发展超过预期

业绩概览：营收净利创近年同期最佳

2026年上半年，证券行业在市场景气度加持和科创投资弹性释放的双重驱动下，实现了营收与净利的快速增长。42家上市券商实现营业收入3638亿元，同比增长46%；扣非净利润1540亿元，同比增长63%，创下近年同期最佳水平。从单季度看，二季度营收同比大增59%，环比增长41%，显示出强劲的复苏势头。

收入结构方面，投资业务增量贡献重回各业务首位，占比达45.9%；经纪业务得益于交投活跃度支撑，增量贡献为30.1%；利息净收入高增，增量贡献9.1%。成本端，由于投资收入占比提升，管理费率被动摊薄至42.9%，同比下降8.1个百分点。经营绩效上，行业平均ROE显著提升9.34%，较2025年提升2.43个百分点，头部券商通过经营杠杆高位提升和稳定的资金利用效率，进一步巩固了ROE优势。

经纪业务：财富管理转型深化，头部效应凸显

上半年市场交投活跃，日均股基成交额达3.2万亿元，同比翻倍。在此背景下，42家上市券商经纪收入978亿元，同比增长54%。值得注意的是，代理金融产品收入增速高达86%，显著快于代理买卖证券收入，代销占经纪净收入比重提升至10.4%。这表明财富管理转型正持续推进，且私募代销放量为行业提供了高弹性。

头部券商在买方投顾业务上历经多轮市场检验，已成为经纪收入增长的重要引擎。中金公司、中信证券等头部机构代销金融产品占经纪净收入比重分别达到25.5%和16.3%。此外，机构化行情特征明显，席位租赁收入增速高于代理买卖收入，反映出机构投资者入金对市场热度的支撑作用。

投行与投资：科创兑现释放弹性，重资本化趋势显著

投行业务随周期向上带动复苏，上半年收入194亿元，同比增长25%。“双创板”改革推动下，A股IPO和再融资规模分别同比增长151%和159%。中信证券、中金公司和国泰海通稳居投行收入前三席。与此同时，“三投联动”效应分化，部分券商如华安证券、国泰海通的另类子和私募子净利润对集团归母净利润贡献超过35%，主要受益于长鑫科技等明星项目的估值重估及解禁退出。

投资业务成为业绩增长核心驱动力，上半年收入1624亿元，同比增长48%，年化投资收益率达6.19%。对于头部券商，金融资产增量主要来自客需业务（场外权益衍生品）和科创股权估值增长。其中，场外权益衍生品的增量主要源自跨境业务，头部券商合并口径与子公司口径的交易性金融资产增幅相近，印证了跨境业务的贡献。随着并购重组带来的集中度红利释放，资金类业务竞争正全面转向牌照优势、客户基础及产品交易能力的比拼。

信用与资管：规模放量费率下滑，头部集中度高企

信用业务方面，市场景气驱动两融规模放量，上半年末融出资金2.5万亿元，同比增长62%。然而，市场竞争白热化导致融出资金利率加速下滑至4.31%，较2025年下半年下降0.75个百分点，行业呈现“以量补价”特征。融出资金集中度持续提升，CR5达到37.3%。

资管业务整体稳健，上半年收入275亿元，同比增长24%。资管新规政策影响基本消化，竞争维度收敛于主动管理能力、机构协同及财富渠道赋能。头部效应进一步凸显，资管业务CR5和CR10分别提升至66.6%和81.4%。公募业务方面，广发基金净利润跃居行业首位，兴业证券、长城证券等券商“含基率”靠前，参控股公募对归母净利润贡献显著。