家电行业2026年中报总结：内销高基数压力已过，出口拐点将至

行业整体表现：收入增长利润承压

2026年第二季度，家电行业63家样本企业实现营业总收入4187亿元，同比增长7.79%。然而，利润端表现相对滞后，实现归母净利润355.13亿元，同比下降0.43%。毛利率方面，行业整体毛利率为25.74%，同比微降0.1个百分点，但环比提升1.38个百分点；净利率为8.88%，同比下降0.62个百分点，环比提升0.68个百分点。期间费用率同比上升1.04个百分点至12.33%，其中财务费用率受汇率波动影响上升明显。

从资本市场表现来看，2026年4月至6月期间，家用电器板块下跌2.3%，跑输沪深300指数。子板块中，零部件板块涨幅最高，达47.32%，小家电板块上涨13.08%，而厨电板块跌幅最大，达21.22%。

子行业分化：白电厨电下滑，黑电零部件高增

白电板块在2026Q2面临较大压力，实现营业总收入2808.44亿元，同比下降1.33%；归母净利润273.53亿元，同比降幅扩大。空调行业受2025年上半年以旧换新政策高基数影响，2026Q2总销量同比下降9.3%，其中内销下降10.0%，外销下降8.1%。冰洗行业外销延续增长趋势，但内销同样受到高基数拖累。

厨电板块受地产低迷及消费信心不足影响，业绩下滑显著。2026Q2营业收入同比下降14.69%，归母净利润大幅下降55.89%。毛利率降至34.84%，净利率仅为5.24%。传统烟灶品类需求疲软，新兴品类如洗碗机、集成灶增长势头亦有所放缓。

相比之下，黑电与零部件板块表现亮眼。黑电行业2026Q2营收同比增长1.78%，归母净利润激增170.74%，主要得益于液晶面板价格企稳及产品结构优化。零部件板块营收同比增长84.94%，归母净利润增长96.73%，显示出强劲的增长动能，部分企业受益于新能源汽车热管理及数据中心液冷等新业务的拓展。

投资主线：红利、科技与出海

基于当前市场环境与行业趋势，报告梳理出三大投资主线。首先是红利策略，白电和黑电领先企业具备低估值、高分红和稳增长属性，如海尔、美的、格力及海信系企业，其在全球多地布局生产基地，能有效应对关税波动，且新兴市场长期需求向好。

其次是科技转型，泛科技型家电企业正积极向机器人、数据中心液冷、半导体等领域迁移。例如华之杰在液冷和无人机领域的布局，民爆光电切入PCB钻针赛道，以及绿联科技在AI+NAS领域的探索，均展现了跨行业发展的潜力。

最后是出海战略，以清洁电器为代表的新消费品类渗透率持续提升。科沃斯、石头科技等企业在海外市场份额不断扩大，德昌股份、欧圣电气等小家电企业通过大客户开拓实现收入放量。此外，隆鑫通用在大排量摩托车出海方面的布局也值得关注。

风险提示与展望

尽管内销高基数压力已过，行业仍面临多重风险。关税政策的不确定性，特别是美国对华关税政策的变动，可能对出口型企业造成影响。汇率波动方面，人民币升值趋势可能对出口企业的汇兑收益产生负面影响。此外，铜、铝等原材料价格的波动也将对家电企业的盈利能力构成挑战。总体来看，随着基数效应减弱及新兴市场需求的释放，家电行业有望在下半年迎来修复。