农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（219）：弱猪价有望推动能繁母猪加速去化，超强厄尔尼诺或催化新一轮农产品上涨周期

生猪产能加速去化，行业反内卷有序推进

8月28日生猪价格为10.62元/kg，周环比下跌4.07%；7kg仔猪价格约141.67元/头，周环比下跌3.41%。短期处于猪肉消费淡季，供应充足，预计猪价底部震荡。中期来看，行业母猪补栏保持理性，据农业农村部监测，2026年二季度末全国能繁母猪存栏已降至3780万头，较一季度末环比减少3.20%，相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达到正常保有量（3750万头）的100.8%。生猪产能综合调控稳步推进，行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。

官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。自繁自养利润为-93.87元/头，外购仔猪利润为-143.84元/头，行业普遍处于亏损状态，这有助于推动落后产能退出，优化行业竞争格局。

肉牛周期反转上行，原奶价格或迎拐点

国内肉牛行情稳步上行，新一轮牛价上涨开启。8月28日，国内育肥公牛出栏价为29.40元/kg，周环比上涨1.03%；牛肉市场价为69.00元/kg，周环比上涨1.92%。政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，实施期限为3年。未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望持续受到政策调控影响。

受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月。但随着产能去化以及进口缩量涨价，国内牛周期有望迎来拐点。与此同时，原奶价格或迎拐点。截至8月20日，国内主产区原奶均价为3.06元/kg，周度环比持平，同比上涨1.32%。现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化，且后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望迎来向上拐点。

超强厄尔尼诺催化，农产品上涨周期可期

超强厄尔尼诺现象正加速发展，秋冬预计进入高峰，这可能催化新一轮农产品上涨周期。印度、泰国等主产区干旱概率上升，新季单产或面临威胁，进而影响白糖、棕榈油等全球大宗农产品的供给。巴西中南部双周产量数据显示，制糖比维持在44.50%，但天气扰动可能改变后续预期。

豆粕估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。8月28日，国内大豆现货价为4260.00元/吨，周环比持平；国内豆粕现货价为3238元/吨，周环比上涨2.27%。中长期预计巴西大豆将陆续上量，需关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。8月28日国内玉米现货价2301元/吨，周环比微涨0.13%。海外玉米期货盘面价格近期震荡走强，全球产需预期2026/27年同比双增，但供需格局同比收紧，期末库存预计同比下降。

禽蛋供给分化，黄鸡有望率先受益内需改善

白羽肉鸡供给小幅增加，8月28日鸡苗价格2.57元/羽，周环比下跌16.83%；毛鸡价格6.44元/公斤，周环比下跌4.45%。短期旺季带动需求，但供应温和增加，鸡苗及毛鸡预计涨幅受限。中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，但考虑到需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力。

黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善。8月27日浙江快大三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡斤价分别为5.1元、6.3元、8.9元，周环比分别上涨2.0%、10.5%、1.1%。短期行业供给边际收紧，7月份出栏量环比下降2.3%，随消费旺季临近，价格预计偏强运行。中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2026年7月末在产父母代存栏环比下降0.4%，同比下降2.5%，产能处于历史底部区间。同时黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善。鸡蛋方面，在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大，价格或冲高回落。