2025年短期纯债基金三季报分析：规模缩水，杠杆压降

2025 年三季度短期纯债基金基本情况

1.债基个数

按照 Wind 的基金最新分类标准，截止 2025 年三季度末，发行在外的短期纯债基金共有 338 只，数量占据全基金市场的 2.74%。 据 Wind 可统计数据来看，三季度共发行了短期纯债基金3 只，与去年同期比有所回落。

2.债基规模

按照可比口径，截至 2025 年三季度末，已披露三季度季报的短期纯债基金总资产和净资产分别为 9,907 亿元和 8,901 亿元，较上季度末分别减少了2,439亿元和1,869 亿元。平均规模来看，截止 2025 年三季度末，平均总资产和净资产分别为29 亿元和 26 亿元，较上季度末分别回落了 8 亿元和6 亿元。具体来看，老基金方面，已公布业绩的 335 只老短期纯债基金中，三季度有73只实现净资产规模正增长，有 262 只短期纯债基金净资产下滑。其中，净资产规模下滑最大的是交银稳利中短债，净资产减少了 88.8 亿元。

3.杠杆率

2025 年三季度末，整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.11，较上季度末下降了 0.04。平均法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.12，较上季度末下降了0.04。

4.净值增长率

2025 年三季度度债券市场收益率呈现显著上行趋势，整体呈现“熊陡”的特征，10 年国债收益率在 1.64%-1.92%之间运行，三季度末收于1.88%。7 月初，受权益市场走强、“反内卷”政策推升通胀预期，10 年期国债收益率从约1.64%的低位持续上行；8 月中旬至 9 月初，收益率在 1.75%-1.82%区间震荡，期间虽有短暂修复，但整体仍处上行通道。至 9 月下旬，受公募基金费率新规引发的债基赎回压力影响，收益率进一步攀升，9 月 25 日一度触及 1.92%的季度高点，随后在季末略有回落。

2025 年第三季度中国实际 GDP 同比增长 4.8%，名义GDP 同比增长3.7%，经济呈现“量稳价跌”特征，经济修复动能减弱，价格水平持续承压，对十年期国债收益率形成下行支撑。 货币政策方面，三季度保持“适度宽松”基调，央行提前公告买断式逆回购操作，对资金面呵护态度较为明确，7 月至 9 月，央行 7 天逆回购利率维持在1.40%，未进行降息，传递政策定力信号。

基金业绩方面，2025 年三季度短期纯债单季平均净值增长率为0.18%，增长率较上季度回落。 具体分布来看，披露业绩的 342 只基金中，有 298 只基金的净值增长率为正，占比 87.1%，占比较上季度有所下降。三季度净值增长率主要分布在[-1,0)和[0,1)之间，占比分别为 86.5%和 12.9%。

2025 年三季度短期纯债基金资产配置

1.大类资产配置

截止 2025 年三季度末，短期纯债基金总资产为 9，907 亿元。其中债券资产9,474亿元，银行存款 125 亿元，买入返售资产 264 亿元，其他资产44 亿元；其中债券资产较上季度大幅减少 2,614 亿元，银行存款、买入返售资产和其他资产分别变动 42 亿元、150 亿元和-17 亿元。 从占比来看，三季度债券资产占据最高的比重 95.6%，占比较上季度回落2.3%；买入返售资产占 2.7%，占比较上季度回升 1.7%；银行存款和其他资产分别占总资产的 1.3%和 0.4%，占比分别较上季度变化 0.6%和-0.1%。

2.券种配置

截至 2025 年三季度末，短期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券（含企业债、公司债中票和短融等企业发行的券种），分别占债券总资产的 15.7%、16.8%和 64.4%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的 2.3%、0.4%和 0.2%。 相较于上季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化1.7%、-2.4%和 1.6%，同业存单占比分别变化-0.8%，其他债券占比变化-0.1%，资产支持证券占比变化 0.1%。

具体券种方面，截止 2025 年三季度末，持仓占比较高的细分券种包括中票、短融、金融债和政策性金融债，分别占债券资产 30.6%、25.6%、16.8%、14.4%，企业债券（含公司债）、同业存单、国债、资产支持证券、地方政府债和其他债券分别占比 8.2%、2.5%、1.2%、0.4%、0.0%和 0.2%。 相比上季度末，中票、短融、金融债和政策性金融债占债券资产的比重分别变化0.1%、0.8%、-2.4%和 2.6%，企业债、同业存单、国债、资产支持证券、地方政府债和其他债券分别变动 0.7%、-0.8%、-0.8%、0.1%、-0.1%和-0.1%。

2025 年三季度表现优异的基金分析

1. 净值回报第一的 A 基金重仓信用债

三季度净值回报率第一的 A 基金聚焦于企业发行的债券。A 基金在三季度依旧重仓了企业发行的债券，并在三季度“熊陡”的市场环境中取得了0.6%的净值回报。在所有 10 亿规模以上的短期纯债型基金中排名第一。从资产配置策略来看，三季度 A 基金策略依旧偏防御，债券的配置约 90.5%，买入返售资产的配置约8.7%。从券种选择来看，A 基金在企业发行的债中配置了79.8%。从杠杆率来看，其杠杆率在三季度小幅增加至 103.9%，杠杆率较低。

2. 净值增长第二的 B 基金本季度也以防御为主

净值回报率第二的 B 基金三季度也依然重仓企业发行的债券，并采取了防守的策略。B 基金在三季度取得了 0.5%的净值回报，在所有10 亿规模以上的短期纯债型基金中排名第二。从资产配置策略和杠杆、久期策略来看，三季度B 基金的策略整体偏防守：三季度 B 基金的久期和杠杆均有所下降，且减配了债权资产、增配了买入返售资产。

总结

按照 Wind 的基金最新分类标准，截止 2025 年三季度末，发行在外的短期纯债基金共有 366 只，数量占据全基金市场的 2.74%。同时，三季度发行热度与去年同期比有所回落。 三季度末，已披露三季度季报的短期纯债基金总资产和净资产分别为9,907亿元和 8,901 亿元，较上季度有所回落，平均规模也环比回落。杠杆率方面，三季度末整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.11，较上季度末下降了 0.04。平均法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.12，较上季度末下降了 0.04。 净增长率方面，2025 年三季度短期纯债单季平均净值增长率为0.18%，增长率较上季度回落。 资产配置方面，三季度末，大类资产配置中债券资产占据95.6%，占比较上季度回落 2.3%；买入返售资产占 2.7%，占比较上季度回升1.7%；银行存款等其他资产占比分别较上季度末变化较小。 具体劵种配置方面，三季度末，短期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的15.7%、16.8%和64.4%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券占比较小。相比上季度末，短融、政策性金融债占比重上升，其他劵种占比大多小幅下降。回报率最高的两只基金均重仓配置了企业债，并且三季度均采取了防御性策略，减少了债券资产的配置，增加了买入返售资产的配置，在三季度分别获得了0.6%和 0.5%的净值回报。

编辑：火腿肠