2025年全球大类资产配置策略：全球资本市场风险偏好收缩

全球大类资产表现

全球大类资产表现：A股风格

中美关系不确定性仍在，A股市场缩量调整，主要股指中仅中证红利指数上涨0.7%，金融风格上涨1.6%，稳定风格下跌较少，中小盘和 成长板块指数跌超4%。四中全会和APEC峰会临近，短期内大盘或仍以震荡为主，但权益牛市和科技主线的逻辑并未破坏。

全球大类资产表现：A股行业

市场避险情绪升温，资金再度抱团红利风格，银行和煤炭行业上涨超过4%，TMT板块领跌。

全球大类资产表现：港股市场

在中美贸易摩擦升级与全球避险情绪升温双重冲击下，港股大幅调整，恒生指数下跌4%，恒生科技下跌8%，恒生消费相对抗跌。 在负面事件冲击下，市场情绪偏弱，以公用事业、电讯业为代表的红利板块表现较强。前期涨幅较多的科技股、创新药明显调整，反映 贸易摩擦升级背景下，市场对出口相关板块和供应链风险的担忧。

全球大类资产表现：美欧市场

本周中美贸易冲突对美股市场情绪冲击减弱，美国三大股指纷纷收涨。美国对华短期加征高关税更多为谈判筹码，本周特朗普对于对华 关税口吻缓和，并且中美高层通话，或为后续中美元首会晤及关税谈判铺垫，密切关注中美关税谈判走向。

全球大类资产表现：亚太市场

韩美贸易谈判取得积极信号，市场预期汽车关税有望下调，韩国综合指数上涨3.8%。美国财长贝森特确认即将完成与韩国的贸易谈判， 韩国汽车制造商现代、起亚等对美出口占比超20%，此外三星、SK等企业高管计划与特朗普会面，进一步强化市场对贸易环境改善信心。

全球大类资产表现：商品市场

中美博弈、美国政府停摆、美国信贷市场风险等不确定性因素作用下，全球资本市场延续风偏收缩，国际金价继续上涨创新高。 市场对四季度供需宽松格局的担忧加剧，原油连续第三周收跌。

全球大类资产表现：债券市场

股市避险情绪升温，债市走强，长债表现亮眼，中美关税扰动、政策预期扰动或许仍将发挥作用。

全球大类资产配置策略组合表现

全球多资产配置绝对收益@低风险

全球多资产配置绝对收益@低风险组合：本周回报0.26%，本月回报0.51%，本年回报3.10%，年化收益率4.80%， Alpha3.16%，Sharpe137.54%，最大回撤-2.20%。

业绩基准为中债总财富（总值）指数；全球多资产配置绝对收益@低风险组合持有1年统计指标: 产品组合：中位数4.96%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00% 。基准组合：中位数5.20%, 最小值 -0.42%, 最大值 9.92%, 正收益占比 98.76%。

全球多资产配置绝对收益@中高风险

全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报1.02%，本月回报2.12%，本年回报19.81%，年化收益率14.62%， Alpha12.73%，Sharpe196.81%，最大回撤-8.25%。

业绩基准为万得FOF指数；全球多资产配置绝对收益@中高风险持有1年统计指标:产品组合：中位数13.38%, 最小值 -0.66%, 最大值 29.41%, 正收益占比99.64%。基准组合：中位数2.55%, 最小值 -14.78%, 最大值 30.26%, 正收益占比53.75%。

A股行业和风格轮动组合表现

A股行业和风格轮动指数@相对收益

A股行业和风格轮动指数@相对收益组合：本周回报-4.20%，本月回报-4.82%，本年回报26.00%，年化收益率28.08%， Alpha19.22%，Sharpe128.24%，最大回撤-25.25%。

业绩基准为万得全A指数；A股行业和风格轮动@相对收益 持有1年统计指标: 产品组合：中位数25.22%, 最小值 -19.63%, 最大值 82.64%, 正收益占比86.31% 。基准组合：中位数4.87%, 最小值 -27.43%, 最大值 64.19%, 正收益占比55.99%。

报告节选：

编辑：火腿肠