2025年掘金组合：7月基金重仓股明显跑赢

成长型策略——十倍股、次新股

不变脸的次新组合——构建思路

新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良 好表现。2010年以来较万得全A超额收益311%，近1个月超额收益6%。

不变脸的次新组合——适用小市值占优环境

市场整体单边上行、小盘股相对占优的市场环境下，不变脸次新股指数的超额收益率一般有较为明显的上行。

不变脸的次新组合——本期股票池表现

2025/4/30根据2024年报筛选出的不变脸次新组合，连续上榜个股：华海清科、康比特等。近1个月涨幅居 前：益方生物涨46%、亚虹医药涨38%。

量化次新组合——构建思路

通过量化回测，寻找影响次新股表现的关键因子。2010年以来较万得全A超额收益324%，近1个月超额收 益-3%。

量化次新组合——震荡市表现优于不变脸次新组合

一般在市场整体上行区间，量化次新策略超额收益明显；市场风格与量化次新收益率关系不大，11-15年小 盘占优期间，量化次新超额收益上行，但21年以来同样小盘占优，量化次新超额收益持续下行。

量化次新组合——股票池更新

2025/4/30根据2025年一季报更新量化次新组合，连续上榜个股：润本股份、龙迅股份等。近1个月涨幅居 前：天承科技涨48%、中润光学涨36%。

十倍股个股组合——构建思路

从涨跌、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股的特殊基因，并据此构建未来可能十倍股的筛选标准。 2010年以来较万得全A超额收益176%，近1个月无超额收益。

十倍股个股组合——适用市场整体上行区间

一般市场整体持续上涨期间，十倍股超额收益明显上行。市场大小盘风格和十倍股超额收益关系不大， 2013-2015年小盘股占优、2019-2020大盘股占优期间，十倍股个股组合都有不错表现。

十倍股个股组合——股票池更新

2025/4/30根据2025年一季报更新组合，连续上榜的个股：杰瑞股份、久立特材等。近1个月涨幅居前：铂 科新材涨29%、杰克股份涨13%。

十倍股基金经理组合——构建思路

从基金经理视角出发，分析其审美偏好及交易行为，筛选出20只未来可能的十倍股。2010年以来较万得全 A超额收益44%，近1个月超额收益-1%。

价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE

高股息组合——构建思路

高股息策略是海外较为成熟的策略，在沪深300中参考海外构建高股息组合同样超额收益明显。2010年以来 较万得全A超额收益133%，近1个月超额收益-2%。

高股息组合——适用大盘风格的熊市和震荡市

市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，高股息策略发挥“熊市保护伞”特性，超额收益明显；市场风格与 高股息表现关系不大。

高股息组合——股票池更新

2025/4/30根据2024年报筛选出的高股息股票池，连续上榜个股：光大银行、陕西煤业等。近1个月涨幅居 前：潞安环能涨30%、山西焦煤涨14%。

高自由现金流回报组合——构建思路

存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流长期优秀终能转化为股东现金回报，组合 构建从“高自由现金流回报”+“低投入、高利润分配股东比例”视角触发，2010年以来较万得全A超额收 益率243%，近1个月超额收益-2%。

高自由现金流回报组合——适用下跌或震荡市

2014年后高自由现金流回报组合的超额收益较为明显，下跌或震荡市中表现相对更为优秀；市场风格与高 自由现金流回报组合表现关系不大。

高自由现金流回报组合——股票池更新

2025/4/30根据2024年报筛选高自由现金流组合，连续上榜个股：美的集团、五粮液等。近1个月涨幅居前： 亚宝药业涨24%、山推股份涨12%。

PEG组合——构建思路

PEG策略综合考虑了估值和成长性的匹配，2010年以来较万得全A超额收益120%，近1个月超额收益2%。

PEG组合——适用市场震荡上行环境

市场整体震荡中枢上行时PEG策略超额收益明显，且在熊市回撤也相对较小。市场风格切换的拐点，改良后 的PEG策略表现相对更好。

PEG组合——股票池更新

2025/4/30根据2025年一季报筛选PEG组合，连续上榜个股：北方华创、天孚通信等。近1个月涨幅居前：、 天孚通信涨32%、特宝生物涨27%。

PB-ROE组合——适用大盘风格占优的震荡市

上行或者震荡市中，PB-ROE的超额收益较为明显。2018年之前，大盘风格占优，PB-ROE策略表现较好， 但2019年后PB-ROE策略与市场风格相关性减弱。

动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓

买入强势股组合——构建思路

买入强势股策略的背后是趋势投资思路，即趋势一旦形成，不会立刻改变，而前期涨幅最高的股票往往代表 本轮上涨中最为热门的投资方向。2010年以来较万得全A超额收益-155%，近1个月超额收益-4%。

买入强势股组合——适用上涨行情下半场

买入强势股策略一般在企业盈利上升趋势确立后、货币转为收紧，即经济接近见顶阶段获得超额收益概率较 高，对应的市场环境通常为上涨行情下半场、大盘风格占优。

反转策略组合——构建思路

反转策略的本质在于押注个股拐点，背后的逻辑则是均值复归思想，即股价对于企业基本面往往会过度反应， 因此短期存在“跌得深、弹得猛”的特征，但和买入强势股类似，长期较市场无超额收益。2010年以来较 万得全A超额收益190%，近1个月超额收益-2%。

反转策略组合——适用急涨急跌环境，小盘占优

反转策略在盈利即将触底、或刚刚触底回升，即复苏期和繁荣早期有效，超额收益相对明显，往往对应市场 急涨急跌的极端行情，小盘风格相对占优。

买入基金重仓股组合——适用大盘占优环境

买入基金重仓股策略在2019年之前，市场整体偏弱环境下“抱团取暖”一般取得超额收益；而2019-2020 年，在偏牛市的市场环境中，“抄作业”依然有效，这主要来源于公募基金对市场风格起主导作用。市场风 格来看，“抄作业”一般适用于大盘风格占优区间。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）