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公募基金季报分析2025Q4：中际旭创成为主动权益第一大重仓股。2025 年公募基金市场规模保持增长，商品行情推动下另类投资基 金规模大幅扩张；固收+、FOF 热度持续提升。指数化继续加深， 被动权益规模占比保持在 50%以上。全年权益市场表现亮眼，成 长风格占优，创业板指涨幅领先，有色、通信表现突出；领先权 益类基金多数偏科技成长。四季度主动偏股基金股票仓位出现下 降，港股仓位继续回落；市值方面，创业板占比提升，超大盘股 配置比例增加；行业方面，加仓有色、通信，减持医药、电子、 计算机；重仓个股中，中际旭创、新易盛跃升为前两大重仓股。

规模变化

公募基金市场规模保持增长，全年非货基金规模增长 17%。全年 各类型基金规模均有所增长，商品行情推动下另类投资基金规模 增长超 2 倍。Q4 二级债基和偏债 FOF 份额和规模继续扩张，主 动权益份额和规模则继续缩减。被动基金规模延续增长趋势，最 新季度末规模占比约 35%；权益类基金中被动投资规模占比在 50%以上并持续提升；ETF 四季度增幅约 8%，全年增幅超过 65%。 新发市场热度稍有回落。新发数量 476 只，新发规模约 2854. 16 亿元，较上季度新发数量和规模稍有减少，平均新发规模和发行 速度也有所下降。新发被动基金数量较多、规模较大；固收+、F OF 基金热度持续提升。

业绩表现

全年小盘成长总体占优，创业板指领跑；有色、通信等表现领先， 除了食品饮料、煤炭以外，其余行业均收涨。2025 年主动权益基 金超额收益较明显，中证偏股整体上涨 30.4%，沪深 300 同期上 涨 17.7%。 考察不同类型基金的平均业绩表现，全年来看，商品基金大幅领 跑。其他表现领先的主要是重仓 TMT、有色的高仓位基金，特别 是集中投资的科技赛道型产品。

竞争格局

从非货基金整体规模来看，四季度末易方达基金、华夏基金非货 基金规模超过 1.5 万亿元，市场份额占比超过 6%。国泰、景顺长 城、招商、银华份额提升较多，规模占比增加超过 0.1%。

持仓分析

（1）资产配置：股票仓位开始下降，港股仓位持续回落； （2）市值风格：创业板占比持续提升，超大盘股配置比例增加； （3）行业配置：加仓有色、通信，减持医药、电子、计算机； （4）重仓个股：中际旭创、新易盛跃升为前两大重仓股。