掘金组合：7月基金重仓股明显跑赢.pdf

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时间：2025/08/11
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掘金组合：7月基金重仓股明显跑赢。复盘：市场整体呈现震荡上行，基金重仓股、不变脸的次新组合跑赢。上证指数7月上涨3.7%，主动偏股型基金收益率均值4.6%，机构整体小幅跑赢市场。7月市场整体稳健上行，货币政策持续宽松之下，金融市场的剩余流动性持续上行。成交明显放量，7月全A日均成交1.6万亿（对比今年1-6月日均成交1.4万亿），量价新高之下赚钱效应的放大带动以两融、主动权益基金为代表的增量资金加速流入。板块层面，当前周期+成长领跑，哑铃配置回调；风格层面小盘成长继续占优。7月基金重仓股、不变脸的次新组合明显跑赢，较万得全A分别获得7%和6%的超额收益；强势股、量化次新组合则明显跑输。

展望：静待下半场实物再通胀，关注十倍股、量化次新&反转策略。我们延续24/11/19《再通胀牛市—— 2025年度投资策略》的观点，实物通胀回归前，股市将成为剩余流动性承载器；而随着“反内卷”的推进通胀回归，牛市有望从上半场金融再通胀逐步演化为下半场实物再通胀。当下一些积极变化已经发生：M1（旧口径）同比连续两个月回正，若未来6-12个月PPI降幅显著收窄，企业EPS修复将成为新驱动力。在当前货币持续宽松而EPS尚未确认修复的阶段，建议关注十倍股、量化次新&反转策略组合。