报告精读 - 未来智库

2025年商贸零售行业2026年度投资策略：流量退潮，沉者为金——寻找真阿尔法
- 华创证券
- 2025/12/05
- 296
年初至今，美容护理板块整体呈现“低开—修复—震荡”的三段式演绎：1）1-2月在消费信心偏弱与交易面挤压下，估值处于历史低分位，资金明显低配，呈“弱需求+低配+低估值”共振压力，申万美容护理指数相较申万A股超额收益为-5.6%。2）随后3-4月受“三八”大促、抖音渠道GMV高增以及毛戈平入通等多重事件催化，板块由负转正、边际修复明显，3月抖音美妆GMV同比+25%，强化国货线上修复节奏，3月10日毛戈平入通，带来交易与关注度双重利好，3月申万美容护理上涨3.4%，4月申万美容护理上涨6.1%。3）4月中旬至5月中旬，年报/一季报靓丽兑现叠加“618”预热与国货强势，板块单月大幅上涨，4/16-5/15申万美容护理上涨8.78%、居申万一级行业首位，估值分位数由4月16日的28.3%（2020年以来的）抬升至5月15日的44.6%，资金面亦从24年报低配（基金持仓占比0.4%）小幅回升至25年中报的0.51%。4）自6月起板块进入震荡与回撤阶段，5/16-6/15指数下跌3.16%，三季度后期至今板块波动加大、阶段性回落，年初至11/17累计涨幅5.7%，弱于申万A股的24.6%，验证在风险偏好回归理性后估值与资金的再均衡。
标签：商贸零售商贸零售
2025年汽车零部件行业科技主线2026年策略报告：AI驱动下液冷+机器人需求爆发，开启汽零新增长曲线
- 东吴证券
- 2025/12/05
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从行情来看，人形机器人2018年-2024年可横向对比新能源车2010年-2014年，整体为Pre投资阶段，尚未上升至具备热情的主题投资阶段。2015-2018年，新能源车渗透率逐步上升至5%，实现从0→1但仍处行业早期，受益于终端供需的显著变化，行业掀起主题投资热潮，可横向对比2024年底至今人形机器人阶段（出货量实现突破，订单边际变化显著，早期应用场景开始落地）。
标签：汽车零部件汽车机器人 AI
2025年国风IP商业化路径探析：基于Z世代消费场景的跨界赋能与产业链价值重构
- 先见AI
- 2025/12/04
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在文化创意产业持续壮大的宏观背景下，国风IP正逐步从文化表达的载体演变为兼具文化价值与商业潜力的核心资产。
标签： IP Z世代消费
2025年互联网及文娱行业2026年投资策略：AI应用是主旋律，IP经济蕴含机会
- 国元国际
- 2025/12/04
- 324
截至11月27日，恒生科技指数录得25.74%的涨幅，成交额17.64万亿港元，振幅57.01%，换手率243.27%，整体呈现“高波动、中涨幅”特征。
标签：互联网文娱 IP AI
2025年互联网传媒行业：11月国产与进口游戏版号发放，腾讯混元3D创作引擎推出国际站
- 广发证券
- 2025/12/04
- 409
本周（11月24日-11月28日）中信传媒指数上涨4.16%，跑赢上证指数2.76个百分点。我们继续看好AI产业趋势+游戏等细分高景气度赛道机会。
标签：互联网传媒进口游戏腾讯
2025年计算机行业月报：11月市场数据及重点事件分析
- 金元证券
- 2025/12/04
- 295
本月（11.3-11.28）沪指再创新高4034.08点之后出现明显调整，沪深300指数全月收跌2.46%，计算机行业指数继上月收跌之后本月再度大跌5.26%，月收盘跑输沪深300指数2.81个百分点。
标签：计算机
2025年建材、建筑及基建行业公募REITs半月报：商业航天迎密集催化，关注相关投资机会
- 光大证券
- 2025/12/04
- 156
商业航天三年行动计划出台，商业航天进入新一轮高速发展期。
标签：建材建筑航天商业航天 REITs 公募REITs 基建
2025年可选消费行业2026年投资策略：产业链出海制造确定性，先锋行业恢复创造弹性
- 国元国际
- 2025/12/04
- 330
根据国家统计局数据，中国居民消费价格指数（CPI）于2025年1-10月平均同比下降0.1%。从月度数据来看，本年度CPI指数同比增速呈波动态势，仅在1、6、10月实现小幅正增长，其他月份小幅下跌或持平；环比增速方面，于三季度7月起呈温和恢复态势。总体来看，2025年CPI未见明显恢复信号。
标签：可选消费消费
2025年交通运输行业eVTOL电池篇：固态电池曙光在即，eVTOL有望迎来全新升级
- 金元证券
- 2025/12/04
- 463
能源系统作为eVTOL的能量储存和释放来源，决定着航行过程中的续航里程和起降能力，是eVTOL中的核心系统之一，主要由动力电池组（Pack）、电源管理系统（BMS）、高压配电单元、热管理系统、快充接口与线束等关键部件构成。通常，整个能源系统在eVTOL中的重量占比在30%左右，根据构型、设计航程和有效载荷会有所差异。
标签：交通运输交通固态电池电池运输
2025年建筑材料行业：发改委治理价格无序竞争，关注行业供给变化
- 广发证券
- 2025/12/04
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国家发改委主持召开行业会议，探讨行业价格无序竞争问题。根据中国证券网，11月24日，国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。
标签：建筑建筑材料
2025年交通运输行业年度策略：聚焦供需改善和成长个股
- 华泰证券
- 2025/12/04
- 1413
2025年1-10月航司客座率表现突出，收益水平整体较弱。2025年1-10月，三大航（中国国航、中国东航、南方航空，下同）+春秋+吉祥整体供/需分别同增5.3%/7.7%，客座率84.8%，相比24年同期的高点进一步提升1.9pct，相比19年同期增长1.9pct。但航司收益水平较弱，主因：1）公商务需求偏弱，2）航司间竞争较为激烈，将客座率作为更重要的指标。根据航班管家数据，2025年截至第47周（2025/11/23）国内航线含油票价为743元，同比下降5.2%。不过9月以来，或由于公商务需求回暖、中秋国庆假期旺季、行业反内卷、基数较低等因素，国内航线含油票价同比转正，同比提升3.2%。
标签：交通运输交通运输
2025年拉美电商快递行业市场研究系列一：热土纵横，蓝海破浪
- 浙商证券
- 2025/12/04
- 405
拉丁美洲区域内共有33个国家和若干地区，面积达2070万平方公里，根据雨果网数据，区域内人口超6.6亿。人口结构上，巴西千禧一代、Z世代、Alpha世代（小于44岁）占比达69%，人口年龄中位数为31岁。
标签：电商快递电商快递
2025年煤炭行业2026年投资策略：煤价回归合理中枢，红利资产属性增强
- 国元国际
- 2025/12/04
- 382
政策层面：煤炭行业“反内卷”通过政策调控、市场机制和企业转型多管齐下，旨在打破低价无序竞争，推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”，国内产量增长有限。
标签：煤炭
2025年农业2026年度投资策略：“畜”势待发，“宠”整旗鼓
- 华创证券
- 2025/12/04
- 318
猪价10月中旬快速探底，创过去4年低点。今年上半年，猪价基本上在14-16元/公斤区间窄幅震荡。
标签：农业
2025年农林牧渔行业：11月板块跑赢4个百分点，生猪产能去化加速
- 广发证券
- 2025/12/04
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2025年11月申万农林牧渔板块跑赢沪深300指数4个百分点。2025年11月份申万农林牧渔板块上涨1.5个百分点，沪深300下跌2.5个百分点，板块跑赢沪深300指数4个百分点。子板块中，渔业、种植业、动物保健、农产品加工、畜禽养殖板块分别上涨14.7%、3.5%、2.7%、0.2%，饲料行业下跌2.5%。
标签：农林牧渔生猪