报告精读 - 未来智库

十五五新型能源体系规划印发，输电权交易落地
- 东吴证券
- 2026/07/01
- 45
本文基于东吴证券2026年7月1日发布的公用事业行业跟踪周报，深入分析了“十五五”新型能源体系建设规划的核心目标与电网投资前景，解读了全国首笔输电权交易落地的市场化意义。报告详细梳理了2026年1-4月电力供需数据，指出全社会用电量稳健增长，但各类电源发电表现分化，水电光伏表现较好，风电核电偏弱。同时，分析了动力煤价格上涨与电网代购电价下降对火电盈利的影响，并跟踪了水电来水情况及核电核准常态化进展，为理解公用事业行业在政策与市场双重驱动下的运行逻辑提供依据。
标签：新型能源体系输电权交易公用事业
计算机行业2026年中期策略：AI主线转向Token生产与商业化
- 招商证券
- 2026/07/01
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本文深入剖析了2026年计算机行业的中期策略，核心观点认为AI产业主线已从资本开支扩张转向Token生产与商业化。报告详细阐述了大模型技术在参数效率、合成数据及工程落地方面的最新迭代，强调了算力租赁、国产算力及算电协同在Token经济中的关键支撑作用。同时，指出DataInfra因支撑Agent规模化落地而具备价值重估潜力，且AI应用的主战场正由C端向具备高付费意愿和结果可验证性的B端转移，为投资者提供了清晰的产业演进脉络与投资方向指引。
标签：计算机行业大模型 Data Infra
博雷顿：专注矿山场景，新能源宽体自卸车领跑者
- 东吴证券
- 2026/07/01
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博雷顿作为专注矿山场景的系统型科技创新公司，构建了“能源供应+装备应用+智能驾驶”的全产业链价值生态。在矿业资本开支回升及新能源替代趋势下，公司凭借“智电+智造+智驾”体系化出海能力，在非洲等地落地矿山微网项目，降低电力成本并绑定客户。公司发布原生无人驾驶矿卡，采用E2E全栈自研路线，适配非结构化场景。财务方面，公司营收持续增长，电动宽体自卸车成为收入支柱，毛利率稳步提升，经营性亏损收窄，盈利能力进入高速增长期，预计2026年光储项目并网将改善现金流。
标签：博雷顿新能源宽体自卸车光储微电网
成都银行：高管落定稳经营，中期分红提股息
- 广发证券
- 2026/07/01
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本文深入分析了成都银行在成渝双城经济圈背景下的竞争优势。文章指出，成都银行凭借低信用风险的对公基建业务和显著的对公负债成本优势，资产质量保持上市行第一梯队。2026年高管团队落定，经营稳定性增强，且公司首次实施中期分红，进一步强化高股息投资价值。展望2026-2027年，公司信贷规模保持稳健增长，息差下行压力缓解，财富管理业务步入新阶段，整体迈向高质量发展新阶段。
标签：成都银行城商行成渝双城经济圈
紫光国微：特种集成电路龙头，商业航天与智能安全芯片开启新增长曲线
- 华创证券
- 2026/07/01
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本文深度解析紫光国微在新紫光集团战略赋能下的发展布局。作为特种集成电路龙头，公司业绩企稳回升，特种集成电路业务维持高毛利优势。报告重点分析了公司在商业航天领域的先发优势，发布一站式高可靠集成电路解决方案，把握天基计算需求；同时，智能安全芯片业务在eSIM试点及汽车电子高景气背景下迎来结构升级，石英晶体元器件在国产替代与技术创新驱动下持续扩容。
标签：紫光国微特种集成电路商业航天
氯碱行业供需修复拐点将至，价值重估正当时
- 华安证券
- 2026/07/01
- 45
本文深入分析了氯碱行业在供需两端的最新变化。供给端，受“双碳”政策、能效标准及《水俣公约》无汞化要求驱动，高耗能老旧装置加速退出，新增产能受限，行业供给格局持续优化。需求端，尽管地产下行拖累硬制品需求，但软制品韧性较强，且出口市场尤其是印度需求旺盛，支撑PVC出口高增。综合来看，氯碱行业已处于周期底部，落后产能出清与需求修复共同推动供需拐点到来，头部企业凭借成本壁垒和一体化优势，有望迎来价值重估。
标签：氯碱 PVC 烧碱
美伊冲突下的财政约束与战略收缩逻辑
- 长江证券
- 2026/07/01
- 97
本文深入分析美伊冲突背后的财政与战略逻辑。文章首先复盘越战、阿富汗及伊拉克战争历史，指出战争长期化必然引发国会利用财政权制衡总统。当前，美军面临关键弹药库存不足及军费资金受限的双重约束，难以支撑长期高烈度消耗战。随着反战情绪升温及中期选举政治压力增加，冲突升级概率降低。核心观点在于美国已跨过“弗格森极限”，债务利息挤压军费，迫使美国国防战略从全球扩张转向“选择性霸权+半球防御”的战略收缩。同时，冲突加剧了全球能源安全焦虑，推动新能源政策从气候治理向安全与竞争驱动转型。
标签：美伊冲突国防预算弗格森极限
AI沉思录：Token工厂从堆资源到榨资源的产业趋势
- 长江证券
- 2026/07/01
- 57
本文深入分析了智算产业从“堆资源”向“榨资源”转型的产业趋势。文章指出，Token工厂作为新一代AI基础设施，其核心指标已从GPU数量转向Token生产效率。AI系统软件栈，特别是调度平台和芯模协同优化，成为决定资源转化效率的关键。同时，Token市场呈现分层特征，基础模型价格通缩，而前沿模型依托能力溢价和任务价值保持高定价。聚合平台与垂类行业Token成为两种主流商业模式，运营商入局进一步推动了AI产业向Token标准化计费模式演进。
标签： Token工厂 AI系统软件栈智算产业
商业航天行业：空天经济崛起，迈入航天密集组网期
- 金元证券
- 2026/07/01
- 101
本文深度解析商业航天行业现状，涵盖产业链结构、政策环境、中美竞争格局及关键技术突破。重点分析低轨星座密集组网期的驱动因素，包括ITU规则约束、可回收火箭技术进展及卫星批量化制造能力，探讨卫星互联网、遥感导航等应用场景的商业化落地路径，揭示空天经济崛起的产业逻辑。
标签：商业航天卫星互联网可回收火箭
美债供给机制解析：财政赤字、发行策略与美联储缩表影响
- 长江证券
- 2026/07/01
- 52
本文深入解析美国国债供给机制，指出财政赤字是美债供给扩张的中长期主线，TGA账户调节短期节奏。财政部以最低融资成本为目标，通过季度再融资机制安排发行品种与期限。市场吸收方面，投资者结构呈现“境内化”趋势，共同基金成为重要承接力量。美联储缩表将增加私人部门净供给压力，结合当前紧张的流动性与宽财政背景，缩表可能导致美债收益率飙升及财政利息支出增加，美债难以承受大幅缩表带来的冲击。
标签：美债美联储财政赤字
军工行业周报：反无装备与主机厂军贸机遇分析
- 长江证券
- 2026/07/01
- 46
本报告为2026年第26周军工行业周报。报告指出，城市空域安全需求推动反无装备向低成本、多传感器协同方向发展，激光武器优势凸显。航空主机厂方面，歼-35出口型亮相及自主可控装备体系完善，推动军贸订单集中落地，核心主机厂估值具备吸引力。AI产业链中，光器件作为硬件核心，中航光电与航天电器已有深入布局。商业航天领域，国内火箭回收技术即将突破，空间运载成本有望大幅下降，低轨星座组网带动产业链投资机会。
标签：军工行业反无人机激光武器军贸出口商业航天
东方甄选自营品构筑壁垒，全渠道布局打开新成长空间
- 长城证券
- 2026/07/01
- 60
本文深入分析了东方甄选从直播流量平台向全链路品牌零售商的转型路径。文章指出，公司依托完善的供应链体系和严格的品控体系，以农产品自营品为战略支点，构建了坚实的品质壁垒。通过搭建成熟的付费会员体系，公司将流量从直播平台引向自有平台，深化私域运营。同时，公司持续扩展自营产品线，涵盖营养保健、日用个护等高潜力赛道，并积极探索线下渠道，布局智能售货机及品牌旗舰店，实现线上线下一体化全域零售。此外，公司通过创新直播内容与多平台战略，持续优化用户体验，增强用户粘性与复购能力，展现出清晰的成长逻辑。
标签：东方甄选直播电商自营产品
鼎佳精密：深耕消费电子精密制造，MIM业务拓宽成长边界
- 西部证券
- 2026/07/01
- 49
鼎佳精密首次覆盖报告，分析其在消费电子精密制造领域的技术优势、客户壁垒及MIM业务带来的高盈利增量，评估募投项目对产能释放的推动作用。
标签：鼎佳精密 MIM 消费电子
甘肃能源：火电筑基稳健增长，新能源开启第二曲线
- 长城证券
- 2026/07/01
- 48
本文深度解析甘肃能源（000791.SZ）的业务布局与财务表现。公司依托常乐电厂确立西北调峰火电龙头地位，成本与收入确定性强。同时，公司坐拥腾格里大基地等近千万千瓦新能源储备，第二增长曲线清晰。受益于电力市场化改革，公司兼具火电现金流与新能源成长性，业绩与估值有望双升。
标签：甘肃能源常乐电厂腾格里沙漠
霍尔木兹海峡解封后油运市场供需格局与业绩分析
- 申万宏源
- 2026/07/01
- 36
本文分析了霍尔木兹海峡解封后油运市场的供需变化。供给端，海峡通行恢复缓慢，油轮恢复至35%-40%，市场通过空载、降速等方式吸收运力，仍有部分运力可释放。需求端，恢复滞后，但短期抢油补库及中期OPEC+增产、伊朗合规化将支撑需求。海外油轮企业一季度业绩大涨，通过运力优化和期租锁定提升盈利。
标签：油轮运输霍尔木兹海峡原油贸易