十五五新型能源体系规划印发，输电权交易落地

政策顶层设计明确，新型能源体系建设进入加速期

国家能源局近期正式印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，为未来五年电力行业的发展确立了总纲领。该规划首次系统性地勾勒了以新能源为主体的电力系统蓝图，明确了到2030年非化石能源消费比重达到25%，风电、光伏发电装机占比超过50%的核心目标。在投资与建设方面，“十五五”期间全国电网固定资产投资规模预计将超过5万亿元，年均用电增量约6000亿度。为支撑这一庞大的能源转型需求，西电东送规模将超过4.2亿千瓦，并计划新增投产15回特高压直流绿电大通道。这一规划不仅是电力投资、市场改革和电网建设的依据，也标志着我国能源结构转型进入实质性加速阶段。

输电权交易机制创新，绿电跨省配置实现市场化突破

在电力市场改革方面，全国首笔输电权市场化交易正式落地，标志着输电通道资源配置方式由行政指定向市场配置转变。6月21日，安徽绿色电力通过“云霄直流”通道输送至广东，成交电量超2000万千瓦时，其中绿电占比达76%。广东作为全国首个负荷突破1.7亿千瓦的省份，绿电需求旺盛，此次交易为缓解东部地区绿电缺口提供了市场化新路径。同日，国家还印发了可再生能源“双考核”新规，首次将非电利用纳入目标体系，并对电解铝、钢铁等高耗能行业提出绿色电力消费比例要求，进一步强化了绿电消费的刚性约束。

电力供需基本面稳健，各类电源发电表现分化

从用电需求来看，2026年1-4月全社会用电量达3.33万亿千瓦时，同比增长5.4%，增速较上年同期有所提升。分产业看，第三产业用电增长最快，同比增8.3%，第一、第二产业及居民用电分别增长5.8%、4.9%和3.9%，整体需求保持稳健。从发电侧来看，1-4月累计发电量3.12万亿千瓦时，同比增3.3%。其中，水电和光伏表现亮眼，分别增长9.9%和9.8%；火电小幅增长3.6%；而风电和核电则出现负增长，同比分别下降3.5%和4.8%，显示出不同电源类型在特定时期的运行波动。

成本与价格因素交织，火电盈利空间受多重影响

在成本端，动力煤价格波动对火电企业影响显著。截至6月26日，秦皇岛港5500卡动力煤平仓价为835元/吨，同比上涨35.11%，6月月均价为858元/吨，同比上涨247元/吨，煤炭成本压力依然存在。在电价端，2026年5月全国平均电网代购电价同比下降13.3%，均价为342元/MWh。煤价上涨与电价下行形成剪刀差，对火电企业的短期盈利构成一定挤压，但也促使火电企业加速向调节性、支撑性电源转型，挖掘其可靠性与灵活性价值。

水电来水情况正常，核电核准常态化推进

水电方面，三峡水库蓄水水位正常，6月26日入库流量和出库流量同比分别上升17.1%和37.4%，有利于水电发电量的释放。截至4月底，全国水电累计装机容量达4.5亿千瓦，同比增2.9%。核电方面，自2019年重启核准以来，已连续四年保持每年核准10台以上的节奏，2025年核准10台，安全积极有序发展的趋势确定。截至4月底，核电累计装机容量0.66亿千瓦，同比增8.7%。绿电装机方面，风电和光伏累计装机分别达6.6亿千瓦和12.5亿千瓦，同比分别增长22.0%和26.2%，新能源装机规模持续扩大。