2025年风电设备行业深度研究：欧洲海风起，出口正当时

一、需求：海外海风增速最快，欧洲市场量+速占优

1.1 欧洲：海风规划大，当前已经进入高增速时期

1.1.1 看每年具体装机量，2025 年至 2030 年，欧洲海风有望进入高增速时期

欧洲 Auctionandtenders 指政府拍卖量，属于政府或监管机构主导的资源分配环节，对 应我国核准节奏；风电最终投资决策（FID），对应我国招标节奏。Auctionandtenders 指 政府拍卖，节奏不好把控，欧洲风电建设一般参考 FID 节奏，判断后续风电装机节奏。 陆上风电：2024 年欧洲陆上风电预期 FID 规模达 18.3GW，预期 2025 年陆上风电装机 约 18GW 左右。根据 windEurope 数据，2025-2030 年陆上风电 CAGR 达 8%。 海上风电：同中国类似，FID 到并网的转换率并不高，波动性较大，此前欧洲海风因为 利率较高、钢材等成本偏高，整体海风的装机节奏放缓，近期欧盟降息+原材料价格持续 下行，2025 年开始欧洲海风有望加速，据 windeurope，预期 2025/2026 年欧洲海风装 机分别达 4.5/8.4GW；原本预期 2027/2028 年欧洲海风装机或较 2026 年下滑，但考虑 到 2025 年英国、波兰和德国将引领欧洲 FID 增长达 9.5GW，按照 2-3 年准备期考虑， 2027/2028 年欧洲海风有望达到 10GW，实现连续高增。

英、德、波、荷仍是主要的市场，2025-2030 年新增装机需求达欧洲装机总量的 84%。 据 windEurope 数据，2025-2030 年欧洲市场海上风电总计新增装机达到 48.36GW，其 中英、德、波、荷总计装机达 40.5GW，英国仍是欧洲第一大海风市场，2025-2030 年海 风新增装机达 19.6GW，占欧洲市场超 40%。

1.1.2 海风规划大+2025 年开始各政府海风政策加码，欧洲海风建设支持力度加大

欧洲海风规划较大，政策持续刺激。2023 年年初，欧盟成员国更新了海上风电装机容量 目标：到 2030 年装机约 111GW，到 2050 年增至 317GW；相较于欧盟委员会于 2020 年 11 月在“海上可再生能源战略”（OffshoreRenewableEnergyStrategy）中确定的目 标⸺2030 年至少 60GW，2050 年达到 300GW，分别上升了 85%和 6%。近期英国、 德国、法国、西班牙四国均加大在海上风电的政策支持力度，因此欧洲海风装机预期存 在上修可能性。

（1）英国，2025 年初宣布其海上风电将步入“超密集建设期”。

2025 年初，英国政府多部门联合，为应对气候危机并实现能源转型，宣布加速推进 海上风电布局，目标为锚定 2030 年前实现 43-50GW 海上风电装机容量，2050 年 或突破 100GW。

2025 年 1 月，英国政府宣布 13 个海上风电项目加速获批，释放 160 亿英镑投资潜 力；与此同时，将简化环保审批流程，允许通过新增或扩展海洋保护区（MPA）抵 消风电场对海底生态的影响。英国能源部长强调，“海上风电将成为英国清洁电力 支柱，助力能源独立与电价稳定”。

2025 年 2 月，英国启动一项针对海上风电项目的激励计划，名为““清洁产业奖金”， 将为中标者提供 1GW 海上风电项目 2700 万英镑初始资金，鼓励开发商提供投资， 以实现到 2030 年实现该国能源系统脱碳目标。

（2）德国，2025 年开始将在未来 4 年内启动 10 个风电场址的拍卖，总装机容量高达 12GW，年均 3GW。 2025 年 1 月，德国联邦海事与水文局（BSH）公布 2025 版海上风电场址发展规划，这 将为德国实现到 2035 年海上风电装机容量 40GW、2045 年达到 70GW 的目标奠定基 础。根据最新规划，从 2025 年开始，德国将在未来四年内启动 10 个风电场址的拍卖， 总装机容量高达 12GW。 （3）法国，提供 108 亿欧元项目资金支持并扩大项目拍卖规模。

2024 年 7 月，欧盟批准了法国对海上风能项目 108 亿欧元支持计划，用以支持 2.4- 2.8GW 海上风电项目。

2024 年 10 月，法国能源和气候总司（DGEC）已就法国第十次海上风电招标（AO10） 的提案启动磋商程序，预计法国 AO10 招标将授予约 9GW 海上风电装机容量。

（4）西班牙，将于 2025 年启动首次 3GW 海风拍卖。 西班牙政府 2025 年初宣布，将于今年举行首轮海上风电拍卖，目标在未来几年内实现 3GW 的海上风电装机容量。

（5）丹麦，能源部宣布丹麦政府将于今年秋季启动 3GW 海上风电招标。

丹麦政府将于 2025 年秋季启动 3GW 海上风电招标，并将为开发商提供高达 552 亿 丹麦克朗（折合人民币约 603.78 亿元）补贴。

此次海上风电招标将于 2025 年秋季开始，涉及丹麦北海的两个区域以及丹麦与瑞 典分隔水域的一个区域。其中，Nordsøen Midt 和 Hesselø 区域的投标截止日期定 于 2026 年春季，预计于 2032 年完工；Nordsøen Syd 区域的投标截止日期预计在 2027 年秋季，并计划于 2033 年完工。

（6）波兰，1.44GW 海上风电启动 FID。

海上风电开发商 Polenergia 和 Equinor 已对波兰 Bałtyk 2 和 Bałtyk 3 海上风电项目 做出最终投资决策（FID）。这两个风电场总装机容量达 1440MW，总投资（不包括 融资成本）约 270 亿兹罗提（折合人民币约 519.51 亿元）。2 个项目将于今年开始 陆地准备工作，预计最早于 2027 年首次发电，于 2028 年完工并全面投入使用；项 目启动体现了波兰扩展海上风电装机容量的坚定决心。

1.1.3 成本、利率等因素边际向好，驱动欧洲海风装机高增

利率是欧洲海风成本上行的重要原因之一。材料成本增加、通货膨胀、利率和竞争性海 底招标提高了对 LCOE 预期，以德国 2020 和 2023 年海上风电 LCOE 成本对比，2023 年 德国海风项目度电成本约为 90-95 欧分/MWh，较 2020 年上涨 40%-60%，其中融资成 本增长 95%，占比增长 10pcts，利率带来的成本变动最为显著。

风电原材料价格下行，欧洲风电成本端压力减轻。以管桩主要原材料中厚板为主，2025 年 4 月德国中厚板价格下降到 3430 元/吨，已经低于 2020 年的最低价格水平。

配套变电站投资提速，电网基础设施助力海风开发。海风开发需要可靠的基础设施将产 生的电力带到陆上并进入电网。因此，海上变电站需求高增，尤其是在海风资源丰富的 欧洲地区。RystadEnergy 研究显示，仅 2024 年，欧洲就将安装 8 个新的海上变电站， 是 2023 年的 2 倍；预期 2024 年至 2030 年期间总计耗资约 180 亿美元，安装 120 多 个，年均将近 20 个。

1.2 中、欧外市场：海陆风的增量市场均在亚太地区，日韩海风尤甚

我国陆上风机出海受众市场为亚非拉，未来陆上风电增速市场主要在非洲、中东、及亚 太地区。根据 GWEC 数据，2025/2026 年除了中欧市场外陆上风电装机预期达 23.9/31.2GW，同比增长 24/31%，主要增量市场是亚太地区（除中国外）。

海上风电未来增长量在欧洲、中国。根据 GWEC 数据，2025-2030 年，全球海上风电新 增装机主要来自欧洲、亚太地区（以中国为主）。

亚太地区除中国海风外，重点关注日韩海风进展以及澳大利亚海风潜在空间。

日本至 2030 年规划装机超 10GW，其中已有 4.6GW 正常推进中，已经确立风机供应 商，海缆、桩基供应商有望年内落地。日本正在大力发展海上风电市场，日本政府的目 标是到 2030 年发展多达 10GW 的海上风力发电装机容量，到 2040 年达到 45GW。日本 政府公布总计 3 轮招标情况共涉及 10 个海域，容量规模约 4.6GW。 2021 年开启的第一轮共 1.76GW，风机均采购通用电气的 12.6MW 风电机组。2023 年开启的第二轮 1.8GW 计划在 4 个地区建设，其中维斯塔斯获得 1110MW 项 目风机、GEVernova 获得 684MW；4 个项目均计划在 2028~2029 年投产。 2024 年开启的第三轮 1.07GW，风机均由西门子歌美飒获得，计划 2030 年投产。 2025 年日本将进行第 4 次海上风电项目拍卖。

韩国海风计划 2030 年实现 18.3GW 装机。根据《第十次电力供需基本计划》，韩国计 划到 2030 年实现可再生能源占其能源体系 21.6%的目标，其中海上风电的目标是到 2030 年完成 18.3GW 装机容量；2024 年 8 月，韩国公布了《海上风电竞争性招标路线 图》，从 2024 年下半年到 2026 年上半年，将在两年内启动价值约 7GW-8GW 的海上风 电招标，其中包括 4.5-5GW 固定式风电和 2.5-3GW 浮式风电。2024 年拍卖了 1.136GW 固定式海风项目+750MW 漂浮式海风项目；计划于 2025Q2 举行新一轮海上风电拍卖活 动，包括 500-1000MW 的漂浮式海上风电和 2000-2500MW 固定基础海上风电。 中国产业链有望加速进入韩国市场： 上海电气通过与韩国晓星集团、Corio 公司合作，签订了釜山 Saha 海上风电项目 （102MW）的风机销售合同，提供 12 台 EW8.5-230 型风机，满足韩国市场的技术 要求。 明阳智能计划投资 4000 亿韩元（约 20 亿人民币），与韩国 Unison 公司合作，建 设风机机舱装配厂和叶片制造厂，并共同开发海上风电场以提高本地化率，增强竞 争力。

澳大利亚预期 2025 年正式开启海上风电拍卖，海风潜在空间巨大。凭借漫长的海岸线、 良好的风力条件，澳大利亚海上风电发展前景较大，据 GWEC 数据，截至 2024 年 7 月 9 日，澳大利亚拥有 5000GW 海上风电开发潜力，是澳大利亚 2 大电网目前电力装机容 量的 100 倍；但开发进度较为缓慢。澳大利亚 2024 年 5 月 1 日正式向维多利亚州吉普 斯兰海岸的 6 个项目授予了首批海上风电项目的可行性许可证，并计划为 6 个新项目开 发商授予许可证，12 个项目总计达 25GW 海上风电装机容量；2025 年维多利亚州预期 将在 9 月份开启 2 GW 海上风电容量拍卖工作。

1.3 漂浮式：2025 年浮式风电有望启动招标，行业迎来加速转折点

浮式风电技术将自 2028 年进入商业化进程，欧洲及亚太仍是主要市场。根据 GWEC 数 据，预计 2024-2028 年期间浮式风力发电年复合增长率达到 82%，到 2033 年底，全球 浮式风电累计装机量有望达到 31GW，其在全球海上风电总装机中的占比将从 2024 年 的 0.3%提升至 6%。就区域分布而言，GWEC 预计 2024-2033 年期间：欧洲将贡献全球 漂浮式风电新增装机总量的 60%，其次亚太地区（APAC）占比 33%。 英国目标在 2030 年实现 5GW 漂浮式海上风电装机容量。 韩国目标在 2035 年实现新增 5.8GW 漂浮式海上风电装机容量。 英国加速漂浮式海上风电产业化，宣布投资 5500 万英镑用于苏格兰克罗马蒂湾港（Port of Cromarty Firth）的扩建，根据计划，该港口将在 2028 年初投入运营。 2025 年浮式风电启动招标，行业有望迎来加速的转折点。目前全球有近 2GW 的浮式项 目已锁定电力承购协议“（secured power offtake），预计 2025 年英国、法国、韩国、意 大利、挪威、葡萄牙和西班牙将启动更多的浮式风电招标，该行业正处于一个转折点。

二、海缆：海风+电力互联需求高增，欧洲本土产能紧缺

全球海缆需求主要来自海风+电力互联，柔性直流占比提升。据 TGS 4c offshore 数据， 2010-2024 年全球海底电缆市场稳健增长，年复合增长率达 11.6%。据 TGS 4c offshore 预测，预计到 2040 年将安装 23.2 万公里海底电缆，其中约 8.9 万公里用于海底互联， 剩余 14.3 万公里用于海风。由于深远海发展+海底互联需求，未来海缆需求将主要集中 于高压直流（HVDC）系统，占比将超 70%。

海上风电：①中欧日韩等海上风电需求持续高增 ，据 GWEC 数据，全球海上风电 2025/2026 年分别预计装机 16/24GW，同比+100/50%，2024-2030 年 CAGR 达 27%； ②大容量、长距离驱动海缆朝高压、柔直发展。考虑到成本问题，未来海上风电深远海 发展，单个海上风电项目的容量将越来越大，送出海缆须匹配更高的电压等级、从交流 技术转直流技术来实现海缆的送出容量提升。

电力互联：欧洲海底电力互联需求增长，且海底电力互联以柔直海缆为主。全球海底互 联项目主要集中在欧洲，主要是欧洲各国资源分布不均，需要电力互联实现能源配置。 近期，西班牙和葡萄牙严重停电事件，暴露了欧洲电力网络的老化问题，电力互联需求 有望加速，针对此次事件，西班牙电网运营商 lnelfe 已宣布，将通过比斯开湾新建一条 海底电力互联线，将与法国互联互通能力翻倍。欧洲电网运营商联盟 ENTSO-E 为支持 2050 年约 495GW 新能源并网，海上电力互联需要 4000 亿欧元资本支出，其中海上和 陆上直流电缆约 1200 亿欧元。

欧洲本土海缆厂订单排产至 2030 年前后，产能爬坡期存在海缆需求外溢。NKT、Nexans 和 Prysmian 作为欧洲海缆行业的企业，目前均面临订单激增和产能紧张的局面。 订单交付周期普遍延长，且产能扩张计划预计在 2025-2027 年之间逐步释放，但仍难符 合订单需求增速。 NKT：当前产能增速明显滞后于订单增长。NKT 表示 2025-2026 年内其高压电缆订 单消化量仅为 30%，剩余 70%将依赖于 2027 年后扩产后的新产能，目前 NKT 每 年只能消化其 15%左右的订单，而订单量还在持续上涨。Nexans：2024 年报显示，其在手订单创下历史新高，且其制造与安装资源的负 载已排满至 2030 年。Halden 和 Charleston 两大工厂在 2028 年前的产能负载率都 将超过 90%，剩余产能几乎无法满足不断增加的订单需求。Prysmian：面临 170 亿欧元的积压订单，新工厂预期 2026 年产能落地，即使产能 翻倍后也需要长时间来消化订单。

厂商争抢柔直缆，叠加生产玩家少，交流缆订单率先外溢。由于技术升级，市场壁垒升 高。据 TGS 4C offshore，全球只有 5 家公司具备柔直直流海缆的制造能力，TOP3 份额 达 89%。当前厂商接单以海风、海底互联柔直海缆订单为主；在需求端高确定性与供给 端刚性约束下，海缆行业“产能稀缺性”将持续推高厂商议价能力与盈利中枢，中国高 端海缆技术能够抓住结构性供需缺口，在中长期常态短缺中获得订单增量，具备产能先 发优势的中国企业都有望深度受益。 国内海缆积极出海，打开国外海缆局面。据我们统计，2023 年-2025 年至今，获得海外 风电场的企业包括东方电缆、中天科技、亨通光电。其中欧洲海风，中天科技中标 Baltica 2 海上风电项目（B 包）275kV 高压交流海底光电复合缆以及配套附件，中标金额 12.09 亿元；东方电缆中标 Inch Cape 海上风电项目 220kV 三芯 2000mm2 铜导体海缆的 18 亿元；亨通光电中标克罗地亚中压海缆项目、冰岛 VMJ 海缆项目总计约 1.55 亿元。

三、海风基础：欧洲本土产能紧缺，中国加速出海

海外塔&桩价、利水平远超国内市场，欧洲是海风基础出海增长的方向。参考大金重工 2024 年国内外销售情况，计算出： 价格：2024 年大金重工国内市场销售均价约 0.64 万元/吨，海外市场价格约 1.58 万元/吨，海外价格约为国内 2.5 倍水平。 单位毛利：2024 年大金重工国内单吨毛利 0.09 万元/吨，海外市场单吨毛利约 0.61 万元/吨，海外约为国内 6.9 倍水平。  毛利率：2024 年大金重工国内毛利率 14%，海外市场毛利率 38%，海外高出国内 25pcts。

SIF 在手订单充足，已排产至 2027 年；海外单桩价格处上行阶段。公司 2025 年 Q1 在 手订单共计 46.5 万吨，分别将于 2025、2026、2027 年逐步完成。据我们测算，SIF2023- 2024 年单桩销售均价分别为 1.70、1.89 万元/吨，同比+13%、10%，已经连续 2 年持 续上涨。

欧洲本土产能紧缺，中国企业出海优势加码。据 GWEC 统计，预计 2026 年全球新增海风桩基 2660 套，其中欧洲 760 套，占 28.6%。据 GWEC 预测，欧洲海风桩基或于 2026 年出现供需缺口。 据 Rystad Energy 预测，到 2027 年，从吨位的角度来看，预计需求将超过宣布的单 桩制造供应，且到 2030 年桩基需求或超 300 万吨。据 SIF 预测，将大金重工等中国企业产能加上，欧洲 2028 年桩基仍将供不应求。

本土产能扩产慢于预期、仍需时间，中国企业有望加速获得海外订单。以 sif 为例，其扩 建产能原计划 2024 年落地，实际落地时间为 2025 年 5 月，落地节奏慢于预期，此外本 土产能 SeAH、windar Renovables、Haizea 等扩产预期分别为 2026 年、2027 年、2029 年，有可能推迟，欧洲本土产能落地节奏偏慢，中国企业有望加速获得海外订单。

国外市场先发优势：考虑到欧洲市场对海风发展质量要求较为严苛，因此重点关注①已 拿到欧洲海风出口订单企业，意味着已拿到欧洲海风资格认证，并打入欧洲海风业主供 应商名录。——大金重工。②在欧洲有工厂布局企业，本土布局较国内直接出口更易获 得产品资格认证及业主认证——天顺风能。③有望启动海外业主验厂——海力风电。

四、风机：国内主机厂拥有价格优势护城河，明阳智能先发优 势足

国内主机厂拥有价格优势护城河，出海竞争优势足。中国风机价格较欧洲价格具备明显 优势。据伍德麦肯兹，中国出口风机在海外市场的价格比西方风机价格低 19-24%。

中国主机企业有望进入欧洲海风市场。明阳智能率先打开欧洲海上风电市场，中国风电 整机商在海外海上风电市场的市场占有率将有所提升。欧洲仍然会是未来十年海外海上 风电的主要增量市场，但由于当地开发商持续面临项目开发成本上涨以及当地供应链产 能不足无法按时交付的局面，据伍德麦肯兹研究，中国海上风电供应链企业，仍将有机 会凭借成本及产能优势维持出口潜力。 明阳智能在欧洲市场取得新进展，获得首个欧洲海风规模订单。明阳智能“风电整机工 厂”是苏格兰海上风能委员会（SOWEC）指定的 10 个海上风电发展的“优先”项目之 一。2024 年 7 月。明阳智能为德国 270MW 项目提供 16 台 18MW 机组，项目开发商为 德国清洁能源资产管理公司 Luxcara，该项目计划使用 18.5 MW 的风电机组。2024 年 8 月，明阳智能在欧洲海上风电市场取得重大突破，明阳智能与意大利政府以及 Renexia 达成 MOU 备忘录，将在意大利为大型地中海海上风电项目提供 18.8 MW 单机容量海上 风力发电机组。 明阳智能在海外其他地区有望加速，值得关注。明阳智能此前已经进入日本韩国风电行 业，明阳智能与韩国于 2023 年 5 月签署本地化合作协议，正式进入韩国市场。2023 年 10 月，由明阳制造的中国海上风电机组在日本顺利通过验收。这是中国海上风机首次进 入日本市场。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）