海上风电设备行业深度报告：海上风电号角吹响，细分龙头乘风起航.pdf

海上风电设备行业深度报告：海上风电号角吹响，细分龙头乘风起航。海上风电方兴未艾，未来五年高增可期：“双碳”共识下世界各国纷纷 出台激进的海上风电开发计划，预计未来五年全球海上风电新增装机将 超过 70GW。我国东南沿海各省陆续出台海上风电相关规划，“十四五” 全国新增装机有望突破 37GW，欧洲是未来五年海上风电发展确定性较 高的区域，未来五年新增装机有望突破 29GW，越南、美国、日韩等国 海上风电规划大超预期，有望接力未来 5-10 年远期需求。

多措并举助力海上风电尽快平价：预计 2025 年海上风电将在广东、江 苏等省区率先实现平价，国补退出后海上风电降本压力较大，需要从机 组、安装施工、运维和政策等方面多点发力助力平价。机组大型化可以 大幅摊薄单位容量全生命周期成本，是海风降本的核心；规模化、集约 化开发和运维可以充分发挥产业规模效应、提升专业化水平，降低 CAPEX、OPEX 的同时提升发电量；政策方面可以借鉴欧洲海上风电发 展经验建立包括地方补贴、竞争性配置、绿证/CCER 交易等在内的制度 促进海上风电长期可持续发展。

海风黑科技打开远期发展空间：世界上超过 80%的可利用海上风能资源 分布在水深大于 60 米的区域，漂浮式海上风电技术是捕获深水区域风 能的必然选择。欧日韩对漂浮式技术布局较早，未来五年将从试验步入 商用，我国首台漂浮式样机将于年底并网。初创公司积极布局无塔筒漂 浮式风电技术，通过减少原材料用量大幅降低系统成本，LCOE 有望降 低到 0.05 欧元/kWh 以下，漂浮式平价速度有望超预期。海上风电制氢 可盘活存量油气管道资产、减小送出成本与压力，未来可能成为欧洲重 要的海上风电开发模式。

景气需求带动海上风电相关企业突围：与陆上风电相比，海上风电整机 /零部件可靠性要求高、产品附加值高且产业链条更长，目前行业格局 尚未成熟，结构性机会凸显。整机方面，全球“3+4”格局下新玩家不 断加入，海上风电出货量占比快速提升的企业将占得先机，成长为海风 龙头。零部件方面，大容量海上风电零部件存在结构性产能短缺且部分 环节技术壁垒较高，产能精准扩张先人一步和具有 know-how 优势的细 分龙头有望实现“二次起跳”。我国风电企业已在越南率先打开局面， “中国制造”有望快速走出国门，享受全球海上风电发展红利。