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风电设备行业投资策略：乘风而起，行业业绩与信心共振。

“十五五”国内风电装机有望再上台阶

在“双碳”目标及 2035 年风光装机达 36 亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基 本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电 的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2024 年国内风 电新增装机 86.99GW，2021-2024 年累计国内风电新增装机 272.1GW，较“十三 五”期间的 145.5GW 大幅提升。2025 年 10 月《风能北京宣言 2.0》提出“十五 五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW， “十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶。

陆风反内卷初见成效，海风仍有较大增长潜力

2023-2024 年受价格战影响，风机企业盈利能力集体承压，随着行业自律公约的 签订及开发商优化招标规则，行业告别恶性竞争，2025 年 1-10 月陆风含塔筒中 标价较 2024 年均价提升 9%，国内量稳利升。招标通常前置于装机 1 年，价格回 升订单将从 2025Q4 陆续交付，有望对风电产业链利润形成一定修复。同时，国 内海风项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位。

海外需求正在起量，国内企业加速出海

全球风能协会预测 2025-2030 年全球除中国陆风合计新增装机为 367GW，复合 增长率为 12.4%，海风复合增长率为 15.8%，欧洲、亚太除中国、拉美等市场均 展现出强劲的风电需求增长动力。面对快速起量的海外需求，国内风机企业正在 加速出海，通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂，国内风机企业正在从单纯的 产品出口转为深度的属地化布局，2025 年前三季度国内 7 家整机商合计中标海 外订单 19.28GW 再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好，随着海外订单 进入集中交付期，将直接驱动整机环节企业盈利能力的提升。此外，2024 年欧 洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装 备供应商，2025 年以来已签订 5 个欧洲海风海工订单，有望全面受益于欧洲海 风的高景气周期。