风电设备行业深度研究：欧洲海风起，出口正当时.pdf

风电设备行业深度研究：欧洲海风起，出口正当时。全球海风迈入增长周期，欧洲是海风市场出海的主要方向。近期欧盟降息 +原材料价格持续下行，2025 年开始欧洲海风有望加速，预期 2025/2026 年欧洲海风装机分别达 4.5/8.4GW；原本预期 2027/2028 年欧洲海风装机 同比下滑，但考虑到 2025 年英国、波兰和德国将引领欧洲 FID 增长达 9.5GW，按照 2-3 年准备期考虑，2027/2028 年欧洲海风有望达到 10GW， 实现连续高增，欧洲海风进入增速周期。此外，日韩海风加速推进，2025 年有望迎来海风招标。展望前沿技术，浮式风电技术将自 2028 年进入商 业化进程，欧洲及亚太仍是主要市场。

海缆：海风+电力互联需求高增，欧洲本土产能紧缺。①海上风电：中欧 日韩等海上风电需求持续高增，据 GWEC 数据，全球海上风电装机量 2024- 2030 年 CAGR 达 27%；②电力互联：全球海底互联项目主要集中在欧洲， 欧洲电网运营商联盟 ENTSO-E 针对 2050 年新能源并网，海上电力互联计 划 4000 亿欧元资本支出，其中海上和陆上直流电缆约 1200 亿欧元。海 风+电力互联均需要海缆支撑，其中电力互联采用柔直海缆，而海风因深 远海+大规模的发展趋势，海缆技术朝高压、柔直发展。NKT、Nexans 和 Prysmian 作为欧洲海缆行业企业，目前均面临订单激增和产能紧张的局 面，订单交付周期普遍延长至 2030 年前后；即使考虑产能扩张预计在 2025-2027 年之间逐步释放，但仍难符合订单需求增速。

海风基础：欧洲本土产能紧缺，订单进入涨价周期。海外塔&桩价、利水 平远超国内市场，欧洲是海风基础出海增长的方向。而目前本土海风基础 产能有望自 2027 年左右进入紧缺状态，再加上本土扩产节奏较慢，实际 紧缺周期有望再扩大。产能紧缺，带来价格上涨，以本土企业 SIF 为例， 其 2023-2024 年单桩销售均价分别同比+13%、10%，已经连续 2 年持续 上涨。因此欧洲海风基础市场正处于量、价齐升的阶段，国内大金重工 2025 年开始欧洲订单交付、新落地均加速，可验证欧洲海风基础市场需 求景气度朝上。

主机：拥有价格优势护城河，明阳智能率先进入。欧洲仍然会是未来十年 海外海上风电的主要增量市场，但由于当地开发商持续面临项目开发成本 上涨以及当地供应链产能不足无法按时交付的局面，当前背景下，中国出 口风机在海外市场的价格比西方风机价格低 19-24%，拥有显著的价格优 势。目前明阳智能率先进入欧洲市场，已经获得德国 270MW 项目 16 台 18MW 机组订单，并与意大利政府以及 Renexia 达成 MOU 备忘录，为大 型地中海海上风电项目提供 18.8 MW 单机容量海上风力发电机组。